量化择时周报：缩量到什么幅度或可确认调整结束？
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摘要
缩量到什么幅度或可确认调整结束？
我们在上周的周报中从宏观事件、价量以及日历效应来看，市场有望延续反弹走势，期待开门红。但市场完全超出预期，过去一周，wind 全 A 持续调整，下跌 2.61%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证 2000 指数再创出新高后出现调整，下跌 2.5%；中盘股中证 500 下跌 2.5%，沪深 300 下跌 2.39%，创业板指大跌 6.8%;中信一级行业上，家电和房地产领涨，涨幅均超 4%；军工和电力设备调整幅度较大，军工下跌超 8%。上周成交活跃度上，中信一级行业中银行与消费者服务板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均线（120 日）和短期均线（20 日）的距离继续收窄，最新数据显示 20 日线收于 5889 点，120 日线收于 5760 点，短期均线位于长线均线之上，两线距离由上周的 2.54%微减至 2.24%，均线距离低于 3%的阈值，市场继续处于震荡格局。 市场位于震荡格局，在我们的体系下，核心驱动变量是对短期风险偏好的度量。
对于短期风险偏好的影响要素来看，宏观数据上，下周将披露 12月的重要经济与金融数据，对市场的风险偏好提升仍有压制；价量方面，wind 全 A 指数回落至半年线附近，属于强支撑位置，因此调整或将进入尾声，但预期仍需等待成交量的再度萎缩方可确认相对安全的底部信号，按照过往数据，成交金额萎缩至 9000 亿以下或将迎来底部确认信号；国际方面，未来一周，美联储诸多决策者将公开就经济前景和货币政策做置评，对市场波动仍有影响；综合来看，从国内外的宏观事件、价量等角度，市场目前调整或已进入尾声，但仍需等待成交金额的萎缩来确认，预计两市成交金额低于 9000 亿或将迎来相对安全的底部。
行业模型主要结论，天风量化 two-beta 中期行业选择模型信号数据显示，11 月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注科技和消费；根据分析师盈利预测展望 2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业以及专用机械；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，农业和旅游以及专用机械，短期关注医药和新能源板块的超跌反弹契机。
从估值指标来看，我们跟踪的 PE 和 PB 指标，沪深 300，上证 50 以及创业板指等大市值宽基成分股 PE、PB 中位数目前均处于 60 分位点附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证 500 目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以 wind 全 A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位 60%
择时体系信号显示，均线距离 2.24%，低于 3%的阈值，市场继续处于震荡格局。核心驱动变量为风险偏好的度量指标。对于短期风险偏好的影响要素，综合来看，从国内外的宏观事件、价量等角度，市场目前调整或已进入尾声，但仍需等待成交金额的萎缩来确认，预计两市成交金额低于 9000亿或将迎来相对安全的底部。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望 2022 年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业和专用机械；中周期天风量化 two-beta 中期行业选择模型信号数据显示，11 月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注消费和科技；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，农业和旅游以及专用机械，短期关医药和新能源板块的超跌反弹契机
风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
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