关注季报业绩，聚焦盈利风格-广发证券-20200412
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摘要
市场表现回顾（2020-04-07至2020-04-10）：回顾本周市场表现，节后行情有所反弹，小盘指数相对大盘指数仍具有优势。资金流上看，资金流向与市场表现具有差异，大盘指数相对更受主动资金及北上资金青睐。风格上看，分板块看，沪深300及创业板指中盈利风格仍具有一定有效性，但表现相对较弱，价值风格失效，价量风格有效性不稳定
周度风格展望：宏观维度上看，央行公布3月金融数据，M2同比及社融规模存量同比均好于预期，市场流动性宽裕，市场投资情绪有望改善。由分化度监测看到，当前市场波动率仍处较高水平，投资者对风格偏好分化加大，一季度表现较优的反转风格走弱，短期并未有强势趋势的风格。资金逐渐流向大盘指数，前期较弱的消费板块反弹，TMT板块表现靠后。叠加近期正处报告密集披露期，我们认为在市场风格不明确的情况下，建议继续关注盈利等基本面风格。
量化风格展望
- 日历效应看风格，从历年的季度及月度风格日历效应表现看，二季度盈利风格表现显著，小盘反转风格有效性较前期减弱，价值风格或将修复。
- 分化度看风格，2020年3月A股分化度为10.6%，仍超过阈值8%，推荐关注风格反转策略，关注前期表现较弱的价值风格，适当降低市值风格暴露。
- 资金流向看风格，根据Wind，本周在市场整体上涨的情况下，主动资金仍持续流出，短期市场情绪偏谨慎，投资者在创业板流出比率较高；北上资金先进后出，整体来看创业板仍维持净流入，上证50、沪深300等大盘指数流出比率较高；融资资金的资金流向分化，但仍延续一季度趋势，一方面持续流出大盘指数如上证50等，同时小幅流入中小盘如中证500、创业板指等。
- 风格估值水平检测，根据Wind，本周主要宽基指数估值水平均有所上升，历史分位数相比上周均提高约2%。
- 宏观事件看风格，根据Wind数据，2020年3月底触发的宏观事件：【全市场PB突破9个月布林带下界】及【工业增加值同比突破9个月布林带上界】等，根据历史规律，我们推荐2020年4月份关注高盈利、小市值等风格组合。
核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险
正文
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