宽基域下的因子表现与运用探究之上证50指数篇-湘财证券-20200810
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摘要
宽基域下的因子分域研究价值
多因子分域研究存在两个极其重要的研究价值。第一点是细化了因子的研究范围，如前文所述，全市场范围的因子研究往往过于粗糙，进而导致一些由不同性质的域所引发的全局表现波动被忽视。第二点是分域研究的直接运用价值，由于在研究中已经分不同域进行探究，那么我们可以将有效结果直接运用于不同域的投资中。例如沪深300指数、中证500指数等宽基域研究，有些结果可以直接运用于标的的指数增强策略、Smart Beta策略上
上证50指数下的有效因子探究
本篇，我们先对上证50指数进行探究，选用市值、Beta、动量、反转、波动率、流动性、估值、成长、盈利质量、财务杠杆与偿债能力、无形资产、现金流状况、经营状况、营销状况以及企业结构（含其他）这15个维度的因子进行测试。经过测算，我们最终在波动率、流动性、估值、成长、盈利质量、财务杠杆与偿债能力、现金流状况、营销状况、企业结构（含其他）、经营状况这9个维度下筛选出30个有效子因子
上证50指数下的有效因子运用
在上证50指数中，考虑到因子的长期有效性波动，三个分类组合的收益率差异情况，以及是否存在较长时间、或者严重的相对收益回撤现象，我们最终保留营业收入增长率、EPS增长率、ROE、现金营业收入比率、经营活动现金流量净额增长率、固定资产周转率这6个有效子因子进行Smart Beta策略构建。从加权方式来看，调整法整体效果要优于直接法。在绝大多数因子中，调整法的收益率、夏普率显著地高于调整法。分因子来看，营业收入增长率、EPS增长率、ROE、固定资产周转率的策略表现较为优异。这4个因子的两个直接法策略组合累计收益率均超过500%，两个调整法策略组合累计收益率均超过600%，并且夏普率基本超过0.5。其中，基于EPS增长率因子的直接加权策略组合表现最为优异，取得了949.43%的累计收益率，同时夏普率达到0.61。而同期的上证50指数累计收益率仅为283.63%，夏普率0.35。
风险提示
研究结果基于历史数据，不保证未来持续有效
正文
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