矿海拾趣（第3期）中信建投_20180511
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报告摘要
主要观点
推荐文献一：Is Economic Uncertainty Priced in the Cross-section of Stock Returns?【2017】
推荐理由
本论文从经济预测的不确定性出发，探讨了经济不确定性对于股价的解释能力。在构造的经济不确定性指数下，作者发现经济不确定性beta最低的十分位组相对于最高组能够获得6%的年化超额收益。该不确定性溢价是由负（正）beta股票的优异（不佳） 表现所引起的。本文的研究结果表明：风险厌恶的投资者会对不确定性beta为负的股票要求额外的风险补偿，且他们愿意为具有正不确定性beta的股票支付高价。而在控制常见的风险因子后（规模、账面市值比、动量、短期反转、非流动性、协偏度、特质波动率、分析师盈余预测差距、市场波动beta、彩票型股票需求、投资水平以及盈利能力），经济不确定性仍旧在经济与统计上显著，能够对股票的横截面收益进行解释。 这说明在美国市场，经济不确定性能够作为定价因子来对股票横截面收益进行区分。基于该论文的思路，可以尝试在国内市场实验该指标的有效性与可行性。
推荐文献二：Market frictions, price delay and the cross-section ofexpected returns【2005】 推荐理由 传统的资产定价理论假设市场是无摩擦的，且所有投资者都是理性的，然而真实的市场表现证明市场摩擦存在，且市场交易者并非都是理性的投资者，这就导致资产价格往往不能及时反映其真实价格，也就是存在着资产价格时滞。本文从横截面的股票价格收益出发，研究了股票价格时滞的问题，并得出结论价格时滞效应的确存在，小市值、流动性差、市场表现差的公司价格时滞效应更强。
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