基于市场拐点的行业轮动策略-太平洋证券-20221211
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策略观点
本篇报告对常用基于技术面拐点的方法进行研究：通过搜索指数行情的拐点，从而判断市场处于“上涨市”还是“下跌市”，观察行业指数在不同市场状态下的排名情况，以寻找稳定的行业动量特征。我们发现通过对市场状态进行划分后，假设行业滚动一年内在不同的市场状态下的排名稳定且靠前，行业在下个月的排名也靠前。如果对市场不进行状态划分，只看滚动一年的月度的行业平均排名，也有相应的特征，但是策略的最终收益及稳定性不如进行市场划分后的判断。
因为市场是自上而下，自下而上互相影响的，我们同时从指数角度对中信一二级行业，从中信一级行业对一二级行业，以及中信二级行业对综合指数和一级行业进行判断，发现互相之间均有择时效果。
通过分析相关结论如下：
- 经过统计分析，对指数进行状态划分的效果优于常规动量策略，并且参数敏感性更低；
- 以中信二级行业作为市场状态判别的基准，从而对中信一级行业进行配置分析，从效果上看是最稳定的。而对综合指数的分析，则以中信一级行业出发有效性最高。
- 策略不分别统计上涨和下跌区间，原因是发现分别统计效果不如同时考虑上涨和下跌市场。
策略选取排名最靠前的 5 个行业作为月度推荐组合，组合平均年化超额收益为 10%。
正文
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