多维结构化成长价值轮动模型-兴业证券-20220805
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摘要
风格一般是指股票所具有的某种共同特征，而该特征驱动此类股票的收益率保持一定的相关性。我们选取申万高低市盈率指数作为成长和价值风格的代表。从历史看A股成长和价值风格轮动特征明显，相对走势发生了多次反转，这意味着如果能够捕捉风格的转换将有力的提升组合收益水平。 我们从技术面、国内流动性、海外流动性以及股市反弹期等角度选取了6个对成长价值轮动具有预测力的因子，并通过结构化的方法合成单因子信号，构建了多维结构化成长价值轮动模型。从2013年底至2022年6月，轮动模型实现了27.72%的年化收益率，1.06的收益风险比，最大回撤40.27%。而成长价值等权基准只有6.04%的年化收益率，0.22的收益风险比，最大回撤达到72.45%。从超额净值表现看，模型实现了19.50%的年化超额收益率，收益风险比达到1.75，最大回撤则仅有13.08%，总体表现非常优异。 从近期表现看，模型准确给出了成长价值风格切换的时点。在今年年初大跌之前的去年12月底，模型给出看好价值的信号，规避了成长板块的快速下跌。到了2022年4月底，由于模型中股债性价比指标达到历史90%以上的高位，市场反弹可能性高，因此模型再次发出看好成长的信号，准确捕捉到了4月底以来的大幅反弹。 截止2022年7月底，结构化风格轮动模型中技术面因子看平成长，国内流动性因子看多成长，海外流动性因子看空成长，最后由于股债性价比指标处于历史高位，股市反弹期因子看多成长股的表现，综合来看模型给出看多成长风格的信号。
正文
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