量化择时周报：格局改变 但调整或将开启 20220605-天风证券
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摘要
上周周报提示：长期下行趋势格局仍未扭转。当前反弹进入附近的强阻力区域，在大格局仍为下行趋势的背景下，突破强阻力区域改变格局为小概率事件。综合来看，建议谨慎应对，耐心等待下一次入场机会。但市场继续上行，再次来到3200点附近，wind全A上涨3.08%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数上涨3.21%；中盘股中证500上涨3.03%，沪深300上涨2.21%，上证50上涨0.99%，创业板指上涨上周中信一级行业中，汽车和电子领涨，涨幅均超7%；煤炭与房地产跌幅明显，煤炭周下跌2.74%。上周成交活跃度上，消费者服务和电子资金流入明显。
从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续收窄，最新数据显示20日线收于4742点，120日线收于5293点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由上周的-12.20%变化至-10.41%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标首次转正，当前赚钱效应为1.8%，触发下行趋势结束信号，确认4月26日的低点将是未来较长一段时间的底部位置，市场开启底部震荡模式。
市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹进入3150—3200附近的强阻力区域，属于底部震荡的上沿位置，同时本轮反弹幅度已接近本轮调整的40%，第一波强力反弹或将暂停。综合来看，市场的风险偏好较难提升，短期调整或将开启。
行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和畜牧业；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产和汽车，消费中的养殖和食品饮料。反弹阶段：主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。
从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300，上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前进入中等偏低附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位提升至40%。
择时体系信号显示，均线距离为-10.41%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标首次转正，当前赚钱效应为1.8%，触发下行趋势结束信号，确认4月26日的低点将是未来较长一段时间的底部位置，市场开启底部震荡模式。市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹进入3150—3200附近的强阻力区域，属于底部震荡的上沿位置，同时本轮反弹幅度已接近本轮调整的40%，第一波强力反弹或将暂停。综合来看，市场的风险偏好较难提升，短期调整或将开启。5月模型板块配置建议关注周期下游和消费；当前重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产和汽车，消费中的养殖和食品饮料，反弹阶段：主题方面重点关注电池产业链，宽基方面重点关注超跌的科创指数。
正文
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