宏观择时，多维度结合下的新视角 开源证券-202202
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摘要
宏观周期的界定:货币、信用、经济、通胀为常见维度
宏观周期的界定，往往依赖于划分标准的选取，常见有经济-通胀周期(美林时钟)、货币-信用周期、货币-经济周期等，此三种划分结果其实是围绕着货币、信用、经济、通胀而展开的。相比于美林时钟而言，货币-信用周期和货币-经济周期更加贴合中国的市场，但是也各自有一些瑕疵。以上三种框架的问题皆为维度考虑不够，如果能够添加更多的维度进行切分，效果都会不错。本报告我们选择“货币-经济周期”框架进行讨论，主要原因在于货币和经济维度相对更重要且时间跨度较宽，有利于后续精细化分析。
经济状态和货币松紧的衡量
经济状态:工业增加值同比能较为全面反映国民经济的变动，但直接使用它进行经济上升下降趋势的判断，会一定程度滞后于真实走势。为解决如上问题，我们从金融条件、产出、价格三个维度筛选领先指标，并利用此逼近经济状态，在保证经济划分基本正确的前提下解决了滞后性问题。
货币松紧:最直接的即使用流动性指标。这里我们结合了狭义流动性和广义流动性，利用3个月的Shibor、十年期国债利率以及M2-社融同比较准确的进行了衡量。
正文
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