如何看待2021年7月30日版《申万行业分类标准2021》？
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上月底（2021年7月30 日）申万行业体系进行了较大调整，
1、对所有的A股、港股通、部分重要的中概股进行新版行业分类，未来除了发布既有的申万A股行业指数、也会发布申万A股+港股通行业指数。
2、2021版行业分类新增3个一级行业，包括美容护理、石油石化、环保，并对二、三级行业作一定调整。
3、从行业个数来看，此次最新调整之后，目前申万行业数量整体上多于中信行业数量。其中申万一级行业数量为31个，中信一级行业数量为30个；申万二级行业数量为134个，中信二级行业数量为109个；申万三级行业数量为346个，中信三级行业数量为285个。
那么从量化的角度来看此次调整效果如何呢？ **从ETF上看：**申万宏源金工负责人、首席分析师邓虎认为：从ETF布局来看，公募管理人对行业和主题ETF的布局速度明显加快，不同类型ETF中行业和主题ETF规模和数量占比均为首位，ETF对新版申万一级行业的覆盖度较高，部分行业被深度挖掘，部分一级行业，因其二级行业分化较大，一级行业没有对应的ETF产品，仅有部分下属二级行业具有ETF产品。
“我们根据名称的可理解性、指数表现、已有ETF布局等因素从11个行业中推荐航空装备、工业金属、中药等行业。”邓虎建议，在实际落地过程中，投资人可以用量化手段进行初筛，再结合基本面的定性做一些研究。
**从模型及风险控制上看：**申万宏源金工高级分析师孙凯歌认为：行业分类调整对量化投资的影响主要集中在行业配置与行业中性模型的风险控制维度，相比旧版行业分类，新版行业细分程度更高，主题板块更纯粹，有利于量化投资进行行业配置和控制板块暴露。行业分类调整对原有量化策略影响相对有限，在新旧行业分类标准下指数增强策略组合收益表现非常接近；在控制指数增强策略行业暴露上，新旧行业分类标准也达到了相同效果。在实际运用中，我们建议可以分回测区间分别采用新旧行业分类标准，旧版行业分类标准下回测有效的量化策略，在新版行业分类下能够继续使用。
**从因子有效性看：**兴业证券研究提出三个指标来衡量行业分类结果优劣，即组内同质性与组间异质性：
- 平均成对相关性（Mean Pairwise Correlation，MPC）：衡量组内同质性指标，其值越大说明分组结果越好；
2)组内股票收益率离差（Within Groups Stock Return Dispersion）：衡量组内同质性指标，其值越小说明分组结果越好；
3)组间股票收益率离差（Across Groups Stock Return Dispersion）：衡量组间异质性指标，其值越大说明分组结果越好。
假设2020年底至今（2021年8月20日），行业分类维持不变，以周频计算收益率，可以得到新旧申万行业三个指标计算结果。从中可以看出改进后的申万行业在组内同质性和组内异质性上表现更好，特别的，在三级行业上可以看出新的申万行业分类在三个指标上都表现明显更好，这也说明本次调整对于三级行业的提升较为明显。
本文有参考自：
兴业证券研究所《如何看待本次申万行业体系大调整?》
新闻《申万宏源拟更新上市公司行业分类》