利用基金仓位信息对市场择时-兴业证券-20200721
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摘要
跟踪公募基金的股票仓位能较准确且及时地了解公募基金的仓位动向，同时我们也希望将仓位信息运用于实际投资中，本文作为仓位测算的应用篇，分别在不同市场环境中对仓位数据进行了测试并按照均线系统将市场划为趋势市和震荡市，在震荡市中构建了基于基金仓位信息的择时模型。在此基础上本文将基金仓位因子融入到现有的择时模型中并进一步构建了分环境择时模型，无论是在趋势市还是在震荡市中均有优异的表现。
本文在不同环境下对基金仓位进行了分析，发现在趋势市中基金仓位有明显的追涨杀跌特性，在市场趋势向上时管理人将提高仓位，趋势下行则降低仓位；在震荡市中管理人则反其道而行之，当市场上涨时趋向于降低仓位，当市场下跌时管理人将适当提高仓位。
对历史数据进行统计分析，我们发现在不同的市场环境下，基金仓位择时的信号表现有较大差异：在震荡市中基金仓位数据有明显的择时效果，在全局和趋势市中的择时效果并不明显。在震荡市中使用基金仓位对市场择时，年化多空收益率为16.10%，收益波动比为0.65；年化多头收益率为10.08%，收益波动比为0.56；基准Wind全A在震荡市中的年化收益率为1.33%，收益波动比为0.05，择时的效果非常明显
受基金仓位因子的启发，本文对现有中期择时因子分别在不同市场环境中进行了检验，发现它们也有相似的特征，故将因子分成了三类：在震荡市中表现更为亮眼的震荡市占优因子、在趋势市中表现更为亮眼的趋势市占优因子以及整体表现均衡且稳定的全局因子
本文将基金仓位因子融入到现有的择时模型中并进一步构建了分环境择时模型，无论是在趋势市还是在震荡市中均有优异的表现。从全局来看，分环境择时模型的年化多空收益率为50.04%，收益波动比为1.93，年均双边换手20.08次；多头的年化收益率为33.27%，收益波动比为1.81，同期Wind全A的年化收益率为13.35%，收益波动比为0.47，改进后的择时模型显著降低了波动和回撤，效果非常明显。
正文
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