量化周报：调整加仓是当下主旋律-国盛证券-20200719
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调整加仓是当下主旋律。本周市场出现大幅调整，上证综指、上证50、沪深300及创业板的调整也都基本接近300点。当下我们认为，市场未来调整的幅度已经非常有限，但时间上略显不充分。我们上周曾经指出，有两种调整形式供投资者参考：一种是快调，调整时间一般在一周左右，这意味着市场未来是以空间换时间，市场接下来将继续快速上涨；一种是慢调，调整时间将会超过1个月，这意味着市场未来是以时间换空间，未来将迎来缓慢上涨。目前我们仍然坚持无论哪种情况发生，市场大概率不会因本次调整而结束上涨。因此我们认为调整加仓是当下主旋律。
从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-紧信用-高波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是质量和反转风格。
基金仓位测算：公募六月加仓大盘成长。截至6月30日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为83.98%，较上个月上升0.76%。风格上，沪深300仓位增加3.86%，中证500仓位减少3.78%，中证1000仓位上升0.68%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.70%、0.78%。
利率宏观视角：各类数据向好，利率望继续上行。当前共7个宏观经济指标看多利率，7个宏观经济指标看空利率，根据最新数据，汽车制造业回暖迅速，工业品大幅涨价，地产家电数据回升，当前短端利率反弹，总体各因素都预示着长端利率将进一步上行。
A股情绪指数观察：市场情绪处于上升趋势。当前A股情绪指数为50.66，其20日移动平均为50.26，过去20个交易日最高点为7月17日，市场情绪处于上升趋势，情绪指数对内生性顶部指示作用较强，当前不发出信号。
本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法推荐一号文件概念。本周指标位于正常区间，不发出信号。上周中证500增强组合跑赢基准0.2%，沪深300增强组合跑赢基准0.23%。主题挖掘算法本周推荐一号文件概念概念股。
风格上中盘效应衰退，高动量、低波动、低弹性和高盈利股票受益，价值回撤。本周从纯因子收益来看，建材、农林牧渔、消费者服务等行业的行业因子表现出众，证券、保险、银行等大金融板块和TMT板块的行业因子出现回撤；风格因子中，市值和非线性市值因子收益较低，市场整体偏向小盘股；量价类因子中动量因子录得高超额收益，beta出现回撤，低波效应较强；基本面因子中，盈利和杠杆因子表现较好，价值和成长回撤。随着市场回调，高动量、低波动和高盈利的股票呈现出较好的抗跌性质，而高弹性股票整体跑输市场。
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