琢璞系列报告之十五：风险规避策略的思考，风险事件前后的观点比较-招商证券-20200519
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摘要
今年以来全球市场的大幅波动让投资者开始关注各类避险策略（CrisisProofedStrategy），本报告介绍了《The Best Strategies for the Worst Times：Can Portfolio Be Crisis Proofed》和《Alternative Thinking：Portfolio Protection? It's a Long (Term) Story...》两篇报告，试图为读者提供风险事件发生前与发生后，业界对于风险规避的不同思考，并比较两者的结论
今年以来全球市场的大幅波动让投资者开始关注各类避险策略（CrisisProofedStrategy），但事实上，对于这类策略的关注并不是风险事件发生之后才产生的。在经历了多年的牛市之后，也有很多研究者加大了对风险规避策略的研究力度。
本报告介绍了Campell等人2019年在《TheJournal of PortfolioManagement》上发表了《The Best Strategies for the Worst Times：CanPortfolio Be Crisis Proofed》和近期AQR发表的《Alternative Thinking：Portfolio Protection? It'sa Long (Term) Story...》，试图为读者提供风险事件发生前与发生后，业界对于风险规避的不同思考，比较两者的结论
第一篇报告主要关注8个市场下跌区间和3个市场波动区间内，分析了包括了期权策略、避风港策略、动量策略和质量因子策略的下跌保护效用与长期表现。
第二篇报告关注了期权策略、防御型股票策略、风险平价策略、动量策略、质量因子策略在美国的下跌保护表现。同时分析了短期视角和长期视角下不同策略表现的差异
从结论来看，虽然一份文献写在去年，后一份文献发表于今年市场风险发生后，但是对于下跌保护策略的分析有一定的共同性
正文
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