大类资产周报：权益短期或有反弹，持续关注黄金中长期配置价值-西部证券-20200408
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整体来看，权益资产短期震荡回温，固收类资产持续稳健，波动率指数出现回落也表明市场对后续基本面的反弹较为有信心，我们认为后续权益市场或有短期反弹，但疫情的不确定性还有全球化的退化，仍中期需要保持警惕。我们维持上期观点，认为后续权益市场虽有短期反弹但仍需要保持警惕。上周（2020-03-27至2020-04-03）市场稍有缓和，国内市场大、中盘出现小幅回涨，海外方面港股、标普500有所回落；防守板块黄金表现较平稳，小幅下跌，债券资产持续稳健；原油走势持续下滑后出现较大反弹，波动率指数出现了回落。
权益资产因子观察：市场短期有反弹可能性，中期来看仍需要谨慎
上周A股市场综合情绪因子得分为36.27，受疫情冲击市场情绪仍较弱，仅局部指标出现相对高位，具体来看融资余额高位有回落，A股成交额环比下降，A股风险溢价持续保持高位，而黄金持仓量下降，股指期货的成交量出现大幅上升，A股、创业板波动率仍维持高位，结合资金面指标近期出现回暖，我们认为市场指数短期大概率震荡反弹走势。市场短期有反弹可能性，中期来看仍需要谨慎。
配置标的市场观察：市场短期情绪持续受到压制，对权益ETF减持较多，仍对后市信心不足
截至上周最后一个交易日（20200403）合计共296只ETF基金，总份额本期减少45886百万份，其中股票型ETF上周份额减少71046百万份，货币型ETF份额增加13453百万份，说明市场情绪持续受到压制，投资者对权益资产减持较多，仍对后市仍有所忧虑。截至上周最后一个交易日（20200403）FOF基金总份额本期增加922百万份，总规模为1489亿，其中养老型FOF份额增加1489百万份，配置型增加1727百万份。截至上周最后一个交易日（20200403）指数增强基金总份额本期增加134百万份，其中沪深300增强类份额增加78百万份，中证500类增加163百万份，整体指数增强市场资金环比边际下降。
投资建议：我们认为在各国政府持续政策宽松促进生产复工的情况下，后续权益市场或有短期反弹，但疫情的不确定性还有全球化的退化，中期仍需要保持警惕，中期持续建议防守配置为主，重点关注国内固定收益资产，持续建议关注黄金机会。结合我们提出的大类资产预期收益预测模型：2020上半年，固定收益资产表现持续稳健，建议持有；沪深300、港股稍弱，黄金走势预期涨势能持续至近年5月底。
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