金工一周观点和策略回顾-海通证券-20200406
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摘要
上周（2020.03.30-2020.04.03）市场回顾。上周市场震荡，上证50指数上涨0.27%，沪深300指数上涨0.09%，中证500指数下跌0.59%，创业板指上涨0.15%
市场择时观点：市场震荡孕育转机，目前仍可积极配臵。
目前趋势模型显示市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）为16倍，处于2005年以来的25.7%分位点。宏观因子多空各半，3月官方和财新PMI大幅回升，中国经济政策不确定性指数再度上升。
日历效应上
沪深300和中证500在4月上半月上涨概率为80%，涨幅均值分别为3.29%和3.68%。事件驱动上，央行定向降准，共释放长期资金约4000亿元，并下调超额存款准备金利率。
技术分析上
Wind全A指数自2019年初由下行通道进入上行通道后，呈现出进二退一的震荡上行走势，目前处于通道下轨附近，并初步形成双底结构。
综上所述，我们认为，市场震荡中孕育着转机，目前仍可积极配臵。
因子预警
小市值因子拥挤度持续回落。小市值因子拥挤度持续回落，拥挤度变化至-1.02。低换手因子拥挤度小幅上升至0.37。高盈利以及高盈利增长相比于前期出现了一定幅度的回升。高盈利因子的拥挤度回升至0.77。高盈利增长因子的拥挤度变动至0.34。
行业拥挤度
电子、通信与农林牧渔拥挤度较高。电子、通信以及农林牧渔的行业拥挤度相对较高，电子的拥挤度上升幅度较大
量化策略表现
沪深300增强策略上周超额收益1.05%，2020年累计超额收益4.10%；中证500增强策略上周超额收益1.45%，2020年累计超额收益5.31%；因子择时策略取得超额收益0.92%（相对未择时），2020年累计超额收益-1.94%；行业轮动复合因子策略取得超额收益3.53%（相对行业等权），2020年累计超额收益9.25%；行业轮动单因子多策略取得超额收益3.94%（相对行业等权），2020年累计超额收益13.30%；CTA四因子策略取得绝对收益为-0.76%，2020年累计绝对收益2.56%；CTA五因子策略取得绝对收益为-1.18%，2020年累计绝对收益0.22%。
因子择时观点
未来一个月大盘强于小盘的概率为20.16%。根据海通的因子择时模型，使用2020年4月3日最新数据可对于未来1个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为20.16%。
因子多空收益
大市值、高估值股票占优，反转因子、换手率因子提供正收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，高估值股票优于低估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低换手率股票超额收益为正。
行业轮动观点
按照2020年3月底的最新数据，2020年4月行业轮动模型单因子多策略推荐的行业为计算机、电子元器件、农林牧渔和医药；复合因子策略推荐的行业为计算机、轻工制造、电子元器件、家电和电力设备。
正文
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