日内分时成交中的玄机-海通证券-20190416
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摘要
在前期报告《高频量价因子在股票与期货中的表现》中，我们使用股票的1分钟量价数据构建了收益率分布、成交量分布、量价复合等多个因子，取得了不错的效果。在本篇报告中，我们将引入“成交笔数”这一新的基础数据，构建日内分时成交系列因子。
平均单笔成交金额。每日使用股票的1分钟成交金额、成交笔数和收益率序列计算平均单笔成交金额类因子。其中，平均单笔流出金额占比因子具有明显的选股效果，因子的IC和rank IC均值分别为5.8%和7.4%，IC-IR和rank IC-IR分别为2.76和3.08，多空组合月均收益差为1.65%。因子正交后选股效果仍然显著，多空组合月均收益差为1.09%，rank IC均值为3.2%，rank IC-IR为3.82。双重分组结果显示，在控制了常见的因子后，该因子分组收益仍然单调，首尾组合月均收益差均超过1%。Fama-Macbeth截面回归结果显示，因子月均溢价为0.31%，相应的t统计量为11.97，统计显著。
大单资金流向。每日选取平均单笔成交金额最大的一定比例（N）的分钟K线，计算大单资金净流入率和大单驱动涨幅因子。大单资金净流入率（N=20%）因子具有明显的选股效果，原始因子和正交因子的rank IC均值分别为-5.6%和-2.2%，rank IC-IR分别为-2.77和-2.39，多空组合月均收益差分别为-1.56%和-0.97%。大单驱动涨幅（N=30%）因子同样具有明显的选股效果，原始因子和正交因子的rank IC均值分别为-8.2%和-3.1%，rank IC-IR分别为-4.12和-3.56，多空组合月均收益差分别为-2.23%和-1.08%。
因子对现有模型存在提升效果。加入日内分时成交因子后，多因子模型的IC、IR、胜率以及多头组合的表现均有所提升，rank IC从13.21%提高至13.64%，rank IC-IR从4.08提高至4.26，预期收益率最高的100只股票的等权组合年化收益率从33.10%提高至34.93%。
正文
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