2019年量化投资策略专题：顺应变局、底部出击

由vampire7777创建，最终由vampire7777更新于2022-10-09 10:38 被浏览 13 用户

核心观点

量化投资既要正视当前的策略困境，又要顺应资管行业变革潮流，向主动量化进一步拓展是大势所趋。本文从2018年以来的因子表现入手分析市场的主要矛盾，并结合当前市场已经历深幅下跌、估值处于历史低位的特点给出相关的策略配置建议，最后通过对策略相关性的考察提示配置中要注意的问题。

（1）当前去杠杆、严监管、挤泡沫的政策基调不变，技术类因子仍难以有较好表现。

（2）2017年之后盈利能力因子的靓丽表现主要源于企业盈利改善的预期，以及在该预期之下机构投资者对白马龙头股的抱团行为。随着对未来经济下滑担忧的加剧，特别是2018年三季度部分龙头个股增速的不达预期，可能导致抱团行为“散伙”，盈利能力因子可能会受到影响。

（3）预期的恶化可能还会进一步影响各个指数空间的估值体系，导致价值类因子也受到影响。

（1）预期高派现：权益资产相对固收类资产的投资性价比大幅提升，或将吸引部分资金从固收类资产转投至权益资产，此时类固收的预期高派现策略将是较稳妥的选择。

（2）增持策略：当前市场估值已处于历史底部，且监管层已开始鼓励上市公司开展回购和并购重组的情况下，正是具备长期战略眼光的产业资本低价收购优良资产的时机，推荐关注增持类，特别是产业资本增持的策略。

（3）分析师持续推荐策略：待当前对盈利预期的冲击消退，新的市场共识形成之后，该策略或将继续有较好表现。

（4）业绩预增超预期策略：具备长期配置价值，且在最新披露的三季报中，部分龙头股业绩大幅低于预期，导致投资者对市场未来增长担忧加剧，那么此时在年末发布业绩预喜的公司或将更受投资者追捧。

（1）权益资产短期收益风险比不高，要想提升必须通过另类的方式才能实现。

（2）通道突破类策略是指以通道突破为原始触发信号，然后通过多因子打分体系对突破个股进行筛选，并辅以严格的止盈止损规则的通道突破交易策略。

（3）该策略与中证800等权指数的长期相关性在0.5左右，且回撤大幅低于中证800等权指数。

（1）上述策略根据逻辑可分为三大类：基本面因子类、技术因子类、主题量化&事件驱动类，三大类之间总体上以负相关或者低相关为主，大类内部的相关性根据类别的不同有所差异。

（2）基本面因子类中，盈利能力与成长因子相关性较高，两个价值类因子相关性较高，两细分类别之间相关性较低。（3）技术类因子中，规模与价格动量因子相关性较高，流动性和波动性因子一定程度上可为规模、价格动量因子进行风险分散。

（4）主题量化&事件驱动类策略中，高派现、两个增持策略、业绩预增策略主要捕捉的是市场对信息的反应不充分所导致的超额收益机会，内部相关性较高，分析师持续推荐组合属于具备一定共识度的组合，逻辑与前四个相反，相关性较弱。

（1）资管政策大幅调整；

（2）国际贸易问题向纵深演绎。