“订单簿的温度”系列研究（一）：反转因子的精细结构-东吴证券-20181213
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摘要
A股市场是订单驱动型市场。从动力学的角度讲，股票行情的所有演化过程，都能由订单簿（order book）自下而上精确决定。逐笔成交与逐笔委托数据的信息量非常丰富。本系列研究取名为“订单簿的温度”，旨在分享我们在逐笔数据层面的研究心得。
作为“订单簿的温度”系列研究的第1篇，本篇报告我们从最简单的数据入手，考察了“成交笔数”这个指标。所谓成交笔数，即撮合交易的次数，是从逐笔成交数据中汇总出来的统计量。我们将看到，这个简单朴实的信息量，被用于传统反转因子的改进，有着令人震撼的效果。
在本报告中，我们借助成交笔数的信息，对传统反转因子进行切割，首次提出一个理想反转因子，其IC均值为-0.057，rankIC均值为-0.070，五分组净值曲线排序良好，且多头组合与其他4组区分显著。多空对冲的年化收益为19.3%，年化波动为7.68%，月度胜率为74.3%，信息比率高达2.51。在剔除Barra风格因子和行业因子的影响之后，信息比率提升至2.97。
正文
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