海外文献推荐 第五十二期 天风证券20180808
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报告摘要
美国目标日期基金市场的成败之争
本文部分摘译了晨星的《2018 美国目标日期基金概览》，主要从市场状况、业绩和下滑轨道三个方面对美国的目标日期基金进行介绍。从市场份额上，我们看到了 Vanguard 作为行业第一巨头仍然吸纳了最多的新资本流入，通过对其目标日期旗舰产品的一系列改进努力降低资本流出，作为后起之秀，其目标日期产品是该公司净资本流入的主要来源。
在业绩方面，我们首先介绍了目标日期作为一种典型的分散化组合的优劣，然后给出了过去几年的不同目标日期系列的收益排名。最后，我们从下滑轨道的均值变动、范围以及主动和被动型下滑轨道对比三个方面介绍了美国目标日期的下滑轨道情况，以期为国内的目标日期设计提供相关的借鉴。
微观领先于宏观？非流动性对股票收益和经济活动的预测能力
本文构建并分析了 1926-2015 年美国股票市场非流动性的各种衡量指标。这些指标包含了对股市回报和实体经济活动具有统计学意义和经济意义的预测信号。我们将非流动性代理变量分解为总波动率及其剩余项两个部分。这些组成部分的预测能力在不同情境下存在差异。具体来说，我们发现强有力的证据表明非流动性指标中与波动率不相关的部分能预测股市回报。非流动性的波动率及其剩余成分都包含有关未来经济活动的信息。
正文
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