金融工程专题选股因子系列研究（二十八）：一致预期质量分析-海通证券-20171027 (副本)
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投资要点：
本文主要针对朝阳永续、WIND两家数据供应商的分析师预测数据进行分析，比对数据源、加工一致预期数据的质量以及选股的有效性。
从数据源上来看，朝阳永续收纳的分析师报告篇数多于WIND，但两者之间的差距在逐步缩小，目前这个差异已经很小；从两个数据商覆盖的股票比例来看，朝阳永续覆盖比例始终高于WIND，且该比例目前依然存在一定差距。
考察一致预期数据的准确度，发现其一：朝阳永续出现极值数据的情况较多，会有相对真实财报极大偏差的预测出现，如果不对极值数据进行处理，WIND的数据准确度明显优于朝阳永续；其二，如果投资者具备一定的数据筛选能力，可以剔除一些显著不靠谱的预测，朝阳永续进行过清洗的一致预期数据准确度高于WIND。
考察不同市值股票的业绩预测准确度，发现近几年WIND数据库在大市值股票上的准确度改善幅度明显，而朝阳永续数据库相对已经较为稳定，在大市值股票上的准确度虽然也比小市值股票准确度高，但近几年变化趋势不明显。分析与业绩预测相关的基本面因子选股有效性，从因子IC角度来看，两个数据库差异不大；从对全市场股票进行收益率预测、以及全市场构建多因子股票策略来看，朝阳永续的因子表现更优。这与其股票覆盖度较高，且在非极值预测上的准确度较高有关系。
单独检测超预期因子，观察剔除了市值、估值风格的超预期组合ALPHA,发现
1）WIND组合的历年ALPHA相对朝阳永续波动更大，这和WIND近几年数据库在不断完善，数据源和股票池的变动较大有一定关系；
2）从中长期收益来看（持有期2个月、3个月），WIND表现更好。这主要是朝阳永续数据库存在一些极端大或者极端小的预测值，直接影响构建单因子极值策略的效果。
将超预期因子放在全市场股票中检测因子选股有效性，朝阳永续的因子IC、Rank IC、多因子回归的因子溢价均能够通过显著性检验，而WIND数据表现不佳。综合来看，朝阳永续的数据库成立时间较长，数据结构稳定，覆盖面较大，而WIND近几年以来数据质量不断提升，虽然覆盖面尚不如朝阳永续，但数据中出现极端误差的概率也较小。两个数据库各自具有一定优势，投资者需要根据自己的策略具体需求：如构建因子型策略还是事件型策略，进行数据源的选择。
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