资金流因子全面测试兼正交化方法详解-长江证券-20180611
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摘要
小单流入额因子IC达-9.90%，但与成交额因子高度相关
小单流入额因子是指当日挂单额小于4万元的买单成交额，其分组收益十分单调，因子IC达-9.90%。但经检测，其本质上是一种量价类指标，与成交额、市值等因素有较强相关性，大部分收益能被流动性大类因子解释。剔除其固有的流动性属性后，IC为-3.62%，仍然具有一定价值
正交化方法详解，提出“部分对称正交化”方法
传统的“回归取残差”的正交化方式是满足新因子与原风格因子保持正交的前提条件下，新因子与原因子相关系数最大的方式，并且在截面回归中具有重要性质，是单因子检验中我们最推荐的方法。“对称正交”方法虽不用考虑因子重要程度，但并不能满足新因子与原风格因子正交的条件。我们提出“部分对称正交化”方法，同时满足新因子与原风格因子正交，又可不考虑其他alpha因子的正交次序
2018年至今相对中证500超额收益11.7%
“部分对称正交”后的大单流入额、小单流入额因子以IC_IR加权合成，在中证500成分股范围内选股的年化收益率为11.3%，同期中证500指数年化收益率仅为3.5%；2017年收益率9.1%，超额收益9.3%，2018年至5月25日累积收益率为6.4%，超额收益达11.7%。
全面测试200多种资金流因子，寻找“聪明钱”
我们整理Wind底层数据库的“AShareMoneyFlow”表中的基础资金流因子共57个，并由此衍生出153个因子，对它们进行全面测试。不正交时IC较高的因子几乎都与成交额高度相关，单独使用意义不大。和风格因子正交后推荐“大单流入量/成交量–小单流入量/成交量”、“大单流入率–小单流入率”、“大单流入额–小单流入额”较高，“小单流入额”、“小单流入量/成交量”、“小单流入率”较小等指标。另外，部分因子还具有非线性效应，因子值中等的股票收益较高
正文
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