枯树生花，基于日内模式的动量因子革新-方正-170914
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摘要
在中国股票市场中，传统动量因子不是好的Alpha因子。方正金工团队基于“市场行为特征在日内不同时段存在差异”的基本事实，考察了动量因子的日内精细结构，重新构造出了最优化的动量因子。
基本思路：不同的交易者群体，会有不同的行为模式，这是几乎不证自明的命题。对于交易日内的不同时段，交易者成分的系统性差异，会导向不同的市场行为特征，从而形成各式各样的日内模式（intraday patterns）。按照这个思路，我们将每日股票的涨跌切割为5个时段，再重新加权组装得到最优动量因子。
选股能力：最优动量因子在全市场的五分组多空对冲，年化收益为17.4%，信息比率为2.30，月度胜率为84.6%，各项指标显著优于传统动量因子。特别地，今年以来传统动量因子收益有较大回撤，而最优动量因子收益依然稳健。对于中证500成分股，最优动量因子五分组多空对冲的年化收益为25.7%，信息比率为3.57，月度胜率高达88.5%。
正文
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