摘要

本篇是“学海拾珠”系列第四篇，摘选自论文《AssetPricing: A tale of nightand day》的核心结论

作为资本资产定价的入门级公式，CAPM长久以来在实际市场中表现不佳，市场风险（beta）与经典的日度收益率（close-to-close）之间的相关

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第二篇，摘选自论文《Stock Return Asymmetry: Beyond Skewness》的核心结论。股票收益分布的偏度和股票预期回报率之间的关系是市场广泛关注的话题。有研究指出，高偏度往往与低预期回报率有关，两者之间呈负相关性；但也有人在研究中发现

主要观点

学海拾珠系列，是指从海外量化研究领域的海量文献中选取精华，将最有价值的文章推荐给国内广大的量化投资者们。如系列名称所述，我们团队希望通过不断深耕、探索，力图在茫茫学海中找到闪烁的、凝聚着宝贵知识的珍珠，并在提炼、萃取之后呈现给大家

本文摘选论文《Good Volatility,

摘要

近年来，对于主题型投资机会的研究逐渐成为市场的热点。一方面，随着被动化投资的兴起，各类主题指数基金受到越来越多投资者的关注。另一方面，同一主题下股票收益的共性及领先-滞后关系的研究，也是当前量化选股模型的一个重要补充。因此，本文借用FactSet的供应链与深度行业分类数据，提出一种自动

摘要

FactSet深度行业分类（RevereBusinessIndustrialClassification System，RBICS）数据。一套精确的结构化公司分类体系。利用FactSet独有的Revere Hierarchy行业分类，构建有固定层次的6级结构。

作为一类自下而

摘要

量化因子计算可以定义为一种基于初等计算函数与一阶谓词逻辑的递归过程。

量化因子的本质是股票的某种数量化特征，一般需要通过对股票某些数量信息进行计算得到。与计算机函数从“函数输入出发，输入函数计算，得到函数输出”相类似，量化计算过程也可以拆解为“从量化指标出发，输入量化计算，得

摘要

知识图谱的介绍。知识图谱的概念最早于2012年由谷歌提出，是一种直观显示各个实体关联信息的有效数据结构，旨在描述真实世界中存在的各种实体或概念及其关系。它脱胎于“语义网络”，随着网络和计算机技术的发展而逐渐演变。目前，知识图谱一词已经成为知识应用领域的一个通用词汇，不仅仅局限于谷歌搜索

研报成文时间：2021年6月

金融市场的状态（Regime）通常会不定期的切换并保持一段时间，市场状态的

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全球著名猎头公司 Sel

时间：2021年5月

作者：Raoul Khouri

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有些平台朋友在研究深度学习模型时，可能想要知道模型的结构以及中间层的结果。可以参考下面的例子：

策略案例

[https://bigquant.com/experimentshare/32799fded7e84806b818377adef96afb](https://bigquant.com

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

张泽 S0570520090004

​ SFC No. BRB3

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

刘依苇 S0570521090002 研究员

源洁莹 S05705210

林晓明 S0570516010001

​ SFC No. BPY421 研究员

黄晓彬 S0570516070001

​ SFC No. BQW518 研究员

刘依苇 S0570521090002 研究员

源洁莹 S05705210

林晓明 S0570516010001

SFC No. BPY421 研究员

何 康 S0570520080004

SFC No. BRB318 研究员

王晨宇 S0570119110038 联系人

陈 伟 S0570121070169 联系人

核心观点

上周至本周，市场主要指数回调。因子收益方面，小市值股票依然占据优势。基本面因子收益不显著。动量因子呈现负向收益。技术面因子收益显著。市场呈现风格转换趋势。

在历史收益率方面，各指数近期表现较好的因子均为短期动量因子，全市场表现较好因子还包括成长因子和波动率因子。

行业多因子方面，上周

上周成长、盈利因子延续强势表现，多数风格因子表现不佳

上周成长、盈利因子在各类股票池表现较好，延续2020年初至今的强势表现。其余风格因子整体表现不佳。估值、财务质量、反转、波动率、beta因子在各类股票池出现回撤。小市值、换手率因子在沪深300成份股票池表现较好，在其余股票池出现回撤。技术因子在

研究结论

过去几年A股alpha空间较大，一些经验的简单组合构建策略就可以获得稳健组合，组合优化方法在提高策略收益和稳健性上并无明显优势。它的作用更多是提供一个平台，让投资者同时精确控制组合风险暴露、个股数量和权重、换手率、冲击成本等，同时还可以把投资者的主观信息融合同一个模型框架下来，包

国内量化发展已有十余年，各家机构投资者的Alpha因子库已有较大规模，这时面临的问题是，继续花时间和精力进行因子挖掘扩充因子库是否划算，还能带来多少增量收益。我们尝试将近年来兴起的机器学习算法应用到Alpha模型上，进行低频层面的因子挖掘，考察机器因子库相对人工因子库的增量

本文首先利用遗传规划算

研究结论

分析师盈利预测在海外和国内都存在明显乐观偏差，本报告将尝试用线性和非线性方法定量预测乐观偏差，并修正盈利预测以期获得更准确的预测结果

报告采用朝阳永续数据库，经筛选每年都有七、八万个样本数据，数据充足，适合机器学习模型使用；但随着最近几年新股数量的增多，研报对A股的覆盖率在下降，过去三

研究结论

股票的买卖压力不仅对价格在成交量维度上的分布有影响，而且对价格在时间维度的分布也有影响。买入压力比较大的股票在价格相对低位时会有主动买单推高价格，因而在价格相对低位的停留时间较短，卖出压力比较大的股票在价格相对高位时会有主动卖单压低价格，因而在价格相对高位的停留时间较短。

不同

主力合约是否为信号来源和交易的最佳选择

期货曲线中存在多个交易合约，我们普遍交易的是流动性最佳的主力合约。但国内大部分商品期货的主力合约为远月合约，其价格收敛特征可能并不明显，而大部分品种仅到期日意义上的近月合约流动性普遍较弱，价格可靠性不足。本文从流动性和价格敏感性出发重新梳理了各品种的“活跃近