ETF资金流动概览 [page::1][page::2]

• 2025年9月1日至5日，ETF一级市场资金净流入225.60亿元，跨境ETF净流入139.66亿元，债券型ETF净流入115.33亿元，股票型ETF净流出12.01亿元。

- 股票型ETF资金流出主要为宽基ETF，创科50ETF、创业板ETF资金净流出显著，主题行业ETF资金净流入231.40亿元，周期、金融地产、高端制造板块资金流入明显，医药和科技板块资金流出[page::1][page::2]。

ETF二级市场交易和融资融券情况 [page::2]

• 2025年9月1日至5日，非货币ETF二级市场成交额22183.32亿元，股票型ETF成交8148.70亿元，主题行业ETF成交额最高，科技主题成交居首。

- ETF融资净买入13.65亿元，金融地产、科创板ETF获杠杆资金青睐[page::2]。

主动权益和增强指数型基金表现及发行跟踪 [page::5][page::6]

| 投资类型 | 证券代码 | 证券简称 | 上周收益率(%) | 近一年收益率(%) | 基金经理 |
|------------|-------------|----------------------|---------------|-----------------|-----------------|
| 偏股混合型 | 006969.OF | 圆信永丰高端制造A | 16.63 | 65.46 | 党伟 |
| 偏股混合型 | 005537.OF | 中航新起航A | 15.76 | 104.05 | 韩浩 |
| 普通股票型 | 540008.OF | 汇丰晋信低碳先锋A | 12.79 | 65.92 | 陆彬 |

• 医药主题基金上周收益率中位数为3.88%，近一年收益率中位数56.91%，表现领先其他行业主题基金。

• 主动量化基金近一年中位收益率为47.25%，但上周收益率中位数为-1.01%[page::5]。

| 增强策略ETF | 代码 | 上周超额收益率(%) | 近一年超额收益率(%) |
|-------------|-------------|------------------|--------------------|
| 招商国证2000指数增强A | 159552.OF | -0.37 | 25.75 |
| 大成中证1000指数增强A | 018661.OF | 1.13 | 27.18 |
| 平安沪深300指数量化增强A | 005113.OF | - | 13.93 |

• 45只增强策略ETF中，近1年有24只实现正超额收益。

- 招商中证2000增强策略ETF表现最佳，近一年超额收益25.75%[page::4][page::5][page::6]。

科创债ETF及基金发行动态 [page::0][page::4]

• 第二批14只科创债ETF获批，覆盖中证AAA科技创新公司债指数及上证/深证AAA科技创新公司债指数。

- 本周有5只非货币ETF申报，4只非货币ETF发行，涵盖跨境、行业主题和宽基ETF。

• 主动权益及增强指数型基金本周发行共15只，偏股混合型占多数[page::0][page::4].

国金证券研究报告详尽分析报告

报告标题： 第二批科创债ETF获批，医药主题基金上周收益领先
作者： 高智威、赵妍
发布机构： 国金证券股份有限公司
发布时间： 2025年09月10日
报告主题： 本报告聚焦中国ETF市场最新动态，尤其是第二批科创债ETF获批情况，全面回顾和分析ETF一级、二级市场资金流动及交易表现，重点跟踪主动权益基金及增强策略ETF的业绩表现，洞察医药主题基金收益领先的市场表现，并预测后续市场发展趋势。

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一、元数据与报告概览

该报告由国金证券量化智投团队撰写，面向机构客户，意在提供ETF及主动权益基金市场的最新数据和趋势解读。核心观点包括：

• 第二批14只科创债ETF正式获批，配置广泛，涵盖多家领先基金公司，未来科创债ETF市场预期将更加活跃；

- 上周一级市场ETF资金净流入总体显著，以跨境和债券型ETF为主，股票型ETF资金净流出；

• 在股票型ETF内，宽基ETF呈现资金净流出，其中创业板、科创50等主流宽基指数ETF资金流出较大，反映部分投资者调整策略；

- 主题行业ETF资金吸引较多关注，尤其周期、金融地产、高端制造等细分领域资金净流入明显，医药生物及科技板块出现资金流出；

• 主动权益基金中，医药主题基金表现超越其他主题，且近年来表现稳定优异，成为重点关注领域；

- 增强指数策略ETF表现出较好超额收益，部分增强基金近一年超额收益率超过20%，表现突出。

总体，报告传达了ETF市场分化明显、科创债ETF发展提速、主动权益基金结构性机会明确的观点。[page::0, page::1, page::5, page::8]

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二、逐节深度解读

2.1 ETF市场回顾

2.1.1 一级市场资金流动情况

报告采用每日份额增减乘以前日净值的量化方法，排除份额拆分影响，精确计算ETF净申购赎回量。2025年9月1日至5日间，全市场1249只非货币ETF总资金净流入225.60亿元。

• 跨境ETF资金净流入139.66亿元，占据主导地位，显示海外资产配置需求旺盛；

- 债券型ETF资金净流入115.33亿元，体现固定收益产品吸引力强，尤其科创债ETF获批加速形成新兴债券基金供给；

• 股票型ETF资金净流出12.01亿元，流出规模较小但显示资金结构调整可能性；

- 商品型ETF流出幅度较小，为17.38亿元。

股票型ETF中，宽基ETF净流出240.68亿元，主要受沪深300（30.09亿元）、创业板（60.18亿元）、科创50（64.90亿元）ETF资金流出的驱动，但中证1000ETF仍有资金净流入26.90亿元，显示小盘股类资产仍有资金支持。

主题行业ETF净流入231.40亿元，重点流入周期（91.06亿元）、金融地产（90.04亿元）、高端制造（85.49亿元）和消费（39.62亿元）板块，反映资金偏好向周期性及消费升级行业倾斜；医药生物、科技板块资金分别流出6.39亿元和68.27亿元，短期资金热度有所降温。[page::1, page::2]

2.1.2 二级市场交易情况

二级市场成交额显示出活跃的交易氛围：

• 非货币ETF成交金额总计22183.32亿元，股票型ETF成交8148.70亿元；

- 其中主题/行业ETF贡献最大，特别是科技ETF周成交额领先，显示主题热度未消；

• 宽基ETF成交活跃，A500ETF成交额最高，暗示投资者对中等规模蓝筹的持续关注；

- ETF融资融券数据显示，ETF融资净买入13.65亿元，金融地产和科创板ETF获得杠杆资金青睐，融资买入力度增强。

由此推断，市场资金仍然追逐业绩和结构性机会，但也保持谨慎态度，兼具主动与被动投资策略的交替表现。[page::2]

2.2 主动权益及增强指数型基金表现跟踪

2.2.1 绩优主动权益基金表现

本周主动权益型基金中表现突出的4只基金收益率超过13%，表现最佳的圆信永丰高端制造A达到16.63%，显示高端制造领域策略效果显著。灵活配置型和偏股混合基金也均实现两位数收益，体现基金经理择时及个股精选能力。

剔除成立不满1年的基金后，近一年来灵活配置型基金和偏股混合型基金收益率最高的产品均超过200%，中信建投北交所精选两年定开A（274.28%）业绩斐然。普通股票型基金中，财通集成电路产业A收益153.5%，固守产业升级主题效果明显。

这说明优质主动管理基金能够捕捉结构性成长机会，尤其是高端制造、新能源、科技细分领域方向表现突出。[page::5]

2.2.2 主动量化基金和主题基金表现

主动量化基金上周中位数收益为-1.01%，近1年中位数收益47.25%，反映短期回调但长期趋势良好。医药主题基金上周收益中位数为3.88%，领先其他主题，如周期、制造、消费、金融地产和科技。医药与TMT主题基金近1年来表现尤其优越，中位数收益56.91%和76.07%。

这显示医药板块依旧具备超额收益潜力，医药创新和TMT主题驱动的成长性获市场认可。

2.2.3 增强指数型基金表现

统计显示，24只增强策略ETF表现超基准，彰显增强策略的有效性。招商中证2000增强策略ETF以25.75%的近一年超额收益领先，紧随其后的是其他中证1000和沪深300相关增强基金。

个别基金例如长江沪深300指数增强A、国泰中证500指数增强A、明亚中证1000指数增强A取得超过1%的单周超额收益，短期效果良好。

剔除成立不足1年基金后，年化超额收益最高基金业绩均保持在10%以上，部分指数增强策略基金甚至超过20%，表明增强策略在当前市场环境下具备较强盈利能力。[page::3, page::4, page::6]

2.3 本周非货币ETF申报、发行与上市

近两周非货币ETF活动频繁：

• 上周5只申报ETF涵盖跨境及行业主题，如港股通互联网、光伏产业、细分化工产业和通用航空主题ETF，资产配置多样化趋势明显；

- 本周4只新发行ETF包含宽基和行业主题基金，管理机构包括易方达、前海开源、富国和华宝；

• 本周2只ETF上市，包括金融科技主题ETF和创业板50ETF，对应当前市场热点方向。

整体看，ETF产品设计不断丰富，满足投资者多元化需求，同时细分行业主题ETF受青睐，有望推动相关板块资金流入。[page::4, page::5]

2.4 风险提示

报告明确风险点：

• 历史统计与模型推测存在失效风险，政策及市场环境变化可能导致结果偏差；

- 基金过往业绩不保证未来表现，投资者需警惕业绩不及预期风险；

• ETF二级市场价格存在波动风险，需关注流动性与估值风险；

- 报告数据及信息仅供研究使用，不构成投资建议或募集宣传资料。

风险提示内容符合行业惯例，有助于投资者理性判断。[page::6]

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三、图表深度解读

3.1 各类非货币ETF资金流动（图表1）

柱状图展示四类ETF资金流入（亿元）：跨境ETF资金流入最高约140亿元，紧随其后债券型ETF约115亿元，股票型及商品型ETF则呈净流出趋势，分别超过10亿元和17亿元。

说明当前市场资金更偏好跨境资产配置和债券类稳健配置产品，股票型市场资金短期流出反映市场调整气氛。图表直观反映资金风格分化特征。[page::1]

3.2 股票型ETF资金流动细分（图表2）

股票型ETF分子类中，主题/行业ETF资金流入超过200亿元，smartbeta ETF小幅流入，增强策略ETF轻微流出，宽基ETF流出明显（近250亿元）。

反映了市场仍偏好细分主题及行业机会，增强策略ETF表现平稳，而传统宽基产品面临资金压力，投资者可能更青睐风格和主题投资。[page::1]

3.3 宽基与主题行业细分ETF资金净流入（图表3）

此图显示各个宽基ETF和主题行业ETF资金净流入金额，主题行业板块资金流动明显更集中，尤其周期、金融地产、高端制造ETF资金流入较大，医药和科技ETF则为净流出。

具体如医药板块资金净流出约70亿元，科技板块流出同样严重，说明热门科技、医药板块短期资金有所退潮，可能是获利盘兑现或资金择机调整的体现。[page::2]

3.4 各类ETF交易金额与融资净买入（图表4与图表5）

整体来看，债券型ETF成交活跃，融资净买入额相对较高，股票型ETF成交额虽高但融资净买入多为负数，跨境ETF融资净买入为负，商品型ETF成交额小且融资买入正向。

股票类主题行业ETF成交额最高，融资净买入略为负数，表明杠杆资金谨慎使用。此结构反映了市场对主题行业ETF的交易热度与资金结构的复杂演变。[page::2]

3.5 宽基与主题行业ETF交易（图表6）

宽基ETF交易量较主题型ETF整体偏低，主题型ETF交易额中如医药、金融地产等板块成交活跃。融资净买入额变化幅度显示部分主题ETF如金融地产存在融资净买入。

该图表佐证了资金对板块性主题的兴趣程度较高，且受杠杆资金短期支持，从而提升市场交易活跃度。[page::2]

3.6 行业主题基金收益表现（图表13）

医药主题基金上周收益中位数约3.9%，远高于其他主题；周期、制造、金融地产收益均表现正向，而消费板块略有波动，科技板块本周整体表现负面。

这体现了医药及相关创新板块作为市场避风港的属性，短期表现优异，并持续吸引资金关注。[page::5]

3.7 主动量化基金收益统计（图表14）

纵观上周与近一年主动量化基金收益中位数，近期中位数为-1%，但近一年表现出显著增长近50%，反映量化策略具备较强的长期竞争力，短期波动并不改变整体趋势。

图表体现量化投资长期价值，但短线调整不可避免。[page::5]

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四、估值分析

本报告主体为市场观察及绩效跟踪分析，不涉及具体公司财报和估值模型，未见DCF、P/E、EV/EBITDA等具体估值方法使用。但通过绩效超额收益率、资金流入流出等多维量化指标，帮助判断行业投资价值和市场情绪。

增强指数基金的超额收益率数据反映了基金管理层对标的指数的套利能力，成为间接估值参考。整体投资逻辑侧重于资产配置流动性和策略绩效，而非传统估值量化。[page::3, page::4, page::5]

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五、风险因素评估

报告指出核心风险主要是模型可能失效和历史表现不代表未来，突显政策环境、市场波动等不确定性。ETF流动性风险及价格波动风险亦被反复强调。基金相关数据仅作研究用途而非投资建议，提示投资者审慎决策。

无缓解策略具体描述，风险敞口来源主要依赖投资者自身风险控制意识。整体风险提示严谨且符合行业惯例，提醒用户注意可能的系统性和不可控风险。[page::6]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告较为中性客观，但对医药主题基金的积极表现反复强调，或存在对医药及科创板相关资产的潜在偏好，投资者应结合独立判断；

- 股票型ETF资金流出及科技板块资金减少，短期或反映获利回吐与市场结构调整，但未详细说明背后宏观经济变量影响，如通胀预期、政策调整等；

• 报告内部分主题ETF资金流向数据较杂乱，无进一步深入分析资金来源结构、投资者类型，留有拓展空间；

- 增强策略基金多数表现突出，但对模型风险警示较少，有必要关注增强策略在极端市场中的韧性与适配性；

• 个别个股或基金获利数据虽亮眼，但缺乏行业对比视角与大盘影响评估，投资者需综合判断。

总体，报告数据详实，分析扎实，但在宏观与微观逻辑链接、风险对冲方案及未来展望角度略显不足。[page::1-6]

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七、结论性综合

报告系统梳理了2025年9月初ETF市场的资金动态与基金表现，揭示出以下几大关键洞察：

• 科创债ETF迈入发展新阶段： 第二批14只科创债ETF获批，基金公司阵容强大，产品拟跟踪多条AAA科技创新债指数，预计为科创债市场注入新活力，开辟债券ETF投资新蓝海。[page::0]
• 资金流动明显分化： 跨境及债券型ETF获得资金流入，股票型ETF尤其宽基板块资金大规模流出，而主题板块资金净流入反映市场结构性机会，资金更偏好周期、金融地产和高端制造等行业。医药及科技板块短期资金流出，但医药主题基金仍显示较好收益和市场关注度。[page::1-2]
• 二级市场交易活跃，杠杆资金更偏好金融地产及科创板ETF： ETF交易金额大，融资买入力度显著，显示市场交易活跃和杠杆资金的积极参与，但融资净买入呈现分化，投资者应关注流动性风险。[page::2]
• 主动权益基金表现突出，医药主题及高端制造等方向领先： 主动权益类基金中，多只高端制造及医药主题基金实现两位数周收益及长期收入，表明主动管理者对成长行业的把控能力和市场前景的看好。[page::5]
• 增强指数型基金表现优异，部分近一年超额收益率突破20%： 通过量化增强策略，多个沪深300、中证500及中证1000等增强ETF实现持续超额收益，增强策略基金成为市场重要增值工具。[page::3-6]
• 基金申报与发行活跃，覆盖多元主题： 新一批跨境及行业主题ETF申报和发行频繁，细分市场寻找成长机会，尤其光伏、互联网、化工等细分行业基金值得期待。[page::4-6]
• 风险因素明确提示，强调模型及市场环境变动风险，投资者应警惕基金历史业绩不代表未来，关注ETF价格波动风险。[page::6]

综上，报告立场客观审慎，展示了ETF市场的创新活力和主题资金的流动趋势，强调医药主题基金的业绩优势。投资者可基于报告数据及行业动态把握结构性投资机会，同时需注意系统风险及短期资金波动。

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八、附录：关键图表

图表1-3： 展示了跨境、债券、股票及商品型ETF资金净流量，主题板块资金流向的详细分布；

图表4-6： ETF二级市场成交额与融资净买入情况，揭示市场资金参与度及杠杆资金偏好；

图表7： 上周成交额排名前列ETF清单，重要个券的交易活跃度和价格表现；

图表12-15： 主动权益基金与增强指数基金的收益率及超额收益详细排名梳理；

图表13-14： 行业主题基金及主动量化基金收益率表现，反映主题轮动和量化策略趋势。

以上图表为理解报告核心结论提供了精准数据和量化分析支持。[page::1-6]

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总结

本报告基于丰富的数据及细致的定量分析，清晰勾勒出当前中国ETF市场的资金流向、交易活跃度及基金表现格局。第二批科创债ETF的批准意味着市场产品线进一步多元化，带来投资新机遇，值得关注。医药及高端制造主题基金表现强劲，增添结构性投资信心。增强指数基金的超额收益体现量化与智能投研的重要价值。整体而言，报告为投资者捕捉策略机会和风险管理提供了坚实的数据基础与分析视角。

以上分析希望为专业投资者、研究员提供全面、深入且准确的ETF与基金市场研判支持。
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报告