Do Sell-side Analyst Reports Have Investment Value?
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摘要
本文基于120万份2000-2023年卖方分析师报告，运用大语言模型(LLaMA3-8B等)将报告文本嵌入向量空间，通过岭回归预测未来12个月股票收益率。实证表明，基于叙事的预测组合产生显著且稳健的正收益，并超越分析师数值指标及传统因子，尤其对成长型高投资股票预测能力强。Shapley值分解显示战略展望部分贡献最大，揭示分析师叙事蕴含长期价值判断，市场对其消化存在缓慢性，支持了市场暂时性误价的解释。这一研究同时展示了LLM结合机器学习在投资领域的可解释应用价值[page::0][page::1][page::2][page::4][page::13][page::21][page::24][page::28]
