市场走势与结构分析 [page::0][page::1]

• 上证指数及主要规模指数（上证50、沪深300、中证500、创业板、科创50）呈现周线及日线级别上涨，日线结构多数处于上升早期阶段，预示市场上涨仍具潜力；

- 创业板日线级别上涨已走完整5浪结构，上涨结束概率约为63%，短期调整风险提示；

• 多数行业指数确认周线级别上涨，呈现普涨态势，中期牛市格局明显。

行业中期配置建议 [page::2][page::3]

• 看多纺织服装、非银金融、电力设备及新能源、消费者服务等行业，均处于周线级上涨初期浪段；

- 看空房地产、石油石化等行业，确认周线及日线级别下跌，预计中长期下行趋势开始；

• 部分行业如轻工、建筑和煤炭呈现上涨及下跌末端结构，风险不确定性升高，暂不重点推荐。

A股景气度与情绪指数 [page::3][page::4][page::5]

• 基于归母净利润同比构建的A股景气度指数显示，底部区已形成并缓慢上升，当前处于景气上行周期；

- 情绪指数由成交量与波动率共同构建，现阶段情绪价量综合信号看多，支持市场持续上涨预期；

• 情绪择时信号回测表现良好，证明情绪指标在择时分析中的有效性。

投资主题及指数增强组合实证 [page::5][page::6][page::8]

• 推荐半导体板块，受益于国产替代及上游政策利好；

- 中证500增强组合2020年至今累计超额收益约50%，最大回撤接近5%，近期表现稳定；

• 沪深300增强组合累计超额收益34%，最大回撤约5.86%，组合持仓结构详尽罗列，展示量化选股能力与策略稳定性。

市场风格因子表现与收益归因 [page::9][page::10][page::11]

• 风格因子相关显示流动性、Beta及动量正相关，价值因子负相关；

- 煤炭、有色等行业因子本周跑赢市场，银行、电力公用事业表现相对较弱；

• 指数收益归因显示中证500、创业板、全A偏好高Beta暴露，上证综指及上证50则回撤，风格分化明显。

指数及行业投资建议总结 [page::12]

| 指数/行业 | 短中期观点 (1-2个月) | 中长期观点 (6个月以上) |
|----------------|---------------------------------|-----------------------------------------|
| 上证综指 | 上涨，日线7浪结构，结束概率72% | 周线上涨3浪，走势不确定 |
| 上证50 | 日线7浪结构，结束概率82% | 周线上涨3浪，走势不确定 |
| 沪深300 | 日线确认上涨，已走5浪，结束概率50% | 周线上涨3浪，走势不确定 |
| 中证500 | 日线上涨5浪结构，结束概率57% | 周线上涨3浪，走势不确定 |
| 科创50 | 日线上涨仅1浪，结束概率25% | 周线上涨初始阶段，后续空间较大 |
| 纺织服装 | 日线上涨7浪，结束概率86% | 周线上涨初期，后续看好 |
| 房地产 | 日线上涨3浪，结束概率46% | 周线下跌初期，中长期看空 |
| 石油石化 | 日线确认周线下跌，结束概率50% | 周线下跌初期，趋势向下 |
| 电力设备及新能源| 日线仅1浪结构，结束概率17% | 周线上涨初期，后续较乐观 |
| 汽车 | 日线仅1浪，结束概率6% | 周线上涨中，结构尚未结束 |

• 行业配置建议动态调整，警惕上涨后期高浪数结构对应的回调风险；

- 量化投资策略结合多因子选股，持续关注市场节奏变化，灵活调整持仓与风格。 [page::12]

详尽全面分析报告：《科创50确认日线级别上涨》 —— 国盛证券金融工程团队（2025年7月27日）

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一、元数据与概览

报告标题：《科创50确认日线级别上涨》

作者与发布机构：国盛证券金融工程团队，撰写团队成员包括刘富兵、林志朋等，具体联系信息见报告末尾。报告发布时间为2025年7月27日。

报告主题：分析当前中国A股市场各主要指数及行业板块的技术面趋势，特别聚焦科创50指数的日线级别上涨确认，结合技术浪型结构给予市场短中长期走势判断和行业投资建议。内容涵盖市场趋势判断、景气度与情绪观察、量化策略组合表现、风格因子分析及相应的配置建议。

核心论点及信息传递：

• 当前A股市场自2023年四季度景气周期底部缓慢复苏，主要指数（如上证综指、沪深300、创业板指、科创50等）均已确认日线和周线级别的上涨趋势。

- 技术浪型分析显示，多数指数日线上只完成了1-3浪上涨结构，表明市场仍处于上涨初期，后续有望持续上涨，牛市格局初现。

• 具体策略上，推荐关注科创50、电力设备及新能源、汽车、纺服、非银及消费者服务等板块，较为看空房地产、石油石化板块，同时建议关注风格轮动机会。

- 利用自研的高频景气度指数与情绪指数支撑市场底部确认，建议在市场情绪偏多的环境中保持积极配置。

• 量化增强组合在中证500和沪深300指数下表现出较好超额收益，提供具体持仓名单，指导投资实践。

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二、逐节深度解读

2.1 市场走势分析与科创50上涨确认

报告开篇介绍了当前A股大盘的整体表现：上证指数周涨1.67%，多个行业及规模指数均确认日线级别的上涨趋势。重点指出：

• 科创50、电力设备及新能源、汽车日线级别刚确认上涨，且仅完成1浪结构，行情仍处于初期，上涨可持续。

- 同时中期（周线）来看，上证综指、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50全部确认周线级别上涨，普涨格局显现。

技术面上，使用浪型结构理论，红色线条代表上涨浪，绿色线条代表下跌浪，显示各指数自2024年以来经历重挫后反弹走势。图表1至6分别对上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000及深证成指的走势结构进行了展示，清楚反映市场近期确认上涨的信号。

逻辑支撑：

• 指数日线与周线级别的多重结构确认，浪型未走完，暗示上涨有潜力延续。

- 多个行业及指数同步确认上涨，显示牛市的广泛性和深度。

2.2 创业板指日线级别上涨结构

创业板指本周上涨2.76%，处于周线级别上涨，且周线有3浪结构，日线完成5浪结构后上涨结束的概率达63%。提示短期调整或震荡可能性，投资者需谨慎对待日线短期高位风险。

2.3 行业中期配置观点

报告对中长期行业配置观点详述：

• 看多板块：纺织服装、非银金融、电力设备及新能源、消费者服务。

- 看空板块：石油石化、房地产。

• 建材确认周线级别上涨，汽车煤炭确认日线上涨。

- 轻工、建筑、机械、计算机、传媒因上涨浪数已完成3浪结构，存在不确定性，建议调出看多队列。

• 煤炭因完成下跌3浪结构，调出看空列。

- 银行、家电、交通运输等板块周线级别上涨已走3浪，短期继续上涨概率高，中期不确定，建议调出中期看多。

该部分结合多张行业走势结构图（图表8—13）具体呈现各板块技术走势，逻辑清晰，贴合浪型分析原则。

2.4 景气度与情绪观察

• 景气度指数（基于上证指数归母净利润同比即时Nowcasting）显示，自2023年四季度景气度已见底，当前处于震荡向上态势。对比2000年以来六个下行周期，当前周期已跨越底部区域，正缓步进入上升区间（图表14、15）。

- 情绪指数利用波动率与成交量双变量维度分象限，构建情绪见顶与见底预警。当前波动率处于下行区间（见底信号偏多），成交量处于下行区间（见顶信号偏空），双向信号综合判断多头占优（图表16—19）。

这部分为量化情绪和景气复苏提供硬数据支撑，增添市场观点的客观性。

2.5 量化组合表现

• 中证500增强组合本周收益3.04%，跑输指数0.24%，自2020年累计超额收益约50%，最大回撤4.99%。持仓股票涉及医药、科技、金融等多个行业（图表21、22、附表）。

- 沪深300增强组合本周收益1.33%，跑输基准0.36%，累计相对沪深300超额收益33.78%，最大回撤5.86%。持仓涵盖中远海控、招商蛇口、宁德时代等行业龙头（图表23、24、附表）。

组合均展现较强的市场抗风险和超额收益能力，具备一定的实操价值。

2.6 市场风格分析

• 利用BARRA系统构建十类风格因子（市值、Beta、动量等）分析市场因子暴露与收益情况。

- 本周高Beta因子收益明显，煤炭、有色、钢铁等行业跑赢市场，银行、电力等回撤较大。

• 各主要指数收益归因显示，中证500与创业板指高Beta暴露带来相对优势，上证综指、上证50表现相对滞后（图表25—37）。

结合风格因子展示市场内部结构及风格轮动趋势，为投资者选股提供参考。

2.7 指数及行业具体中短期展望

报告表格详述了主要指数及行业的短中期走势技术判断，包括确认日期、浪型结构及上涨结束概率。例如：

• 上证综指上涨结束概率72%，确认周线上涨，短期调整可能。

- 科创50仅完成1浪结构，上涨结束概率25%，看涨潜力较大。

• 房地产确认周线下跌刚开始，转为看空。

- 石油石化周线下跌持续，短期上涨结束概率50%，看空。

• 电力设备及新能源、纺服、消费者服务、中证500等领先确认周线上涨，仍处于初期浪型结构。

这些结论来自对技术浪型的严谨跟踪，为投资者提供具体操作指引。

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三、图表深度解读（部分重点图表）

图表1—6：主要指数走势结构图

• 展示指数从2021年至今的趋势，绿色线条表示下跌浪，红色线条表示上涨浪。近期各指数均显示自2024年低点形成新上涨浪，当前日线多处于初级波段（1-3浪）未结束，暗示上涨后劲充足。

- 图1（上证综指）：价格自2700点附近反弹至3700点上方，呈现明显上涨走势。

• 图4（中证500）：虽经历回调，但日线级别确认上涨，显示中小盘股也参与行情。

图表14—15：A股景气度高频指数

• 图14对比2021年至今的下行周期与历史平均下行趋势，明显见底后开始反弹，上行趋势逐步确立。

- 图15展示多周期景气度与上证指数关系，波峰对应指数高位，谷底对应指数低点，当前位于回升通道。

图表16（波动-成交情绪时钟）

• 通过量价象限划分市场情绪状态，显示当下市场处于低波动率、低成交量阶段，情绪总体稳定偏多。

图表21、23（增强组合表现）

• 通过蓝线（策略净值）与灰线（基准指数）比较，黄色为超额净值，清晰展现组合的超额收益能力及相对稳定。

图表25（风格因子相关性）

• 表格数据显示动量、Beta因子与流动性正相关，价值因子多与Beta、动量、流动性负相关，体现典型市场风格轮动规律。

图表29—36（主要指数收益归因）

• 各指数短期收益体现主要因子贡献，例如上证50因Beta暴露较低，导致超额收益不及创业板、中证500，验证市场资金偏好波动率较高的股票。

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四、估值分析

报告主要侧重于技术面和量化模型的趋势判断，未涉及具体估值模型（如DCF或市盈率等），无目标价和评级。但结合浪型结构判断和量化增强策略持仓提供了方向性买入信号。因而估值以技术及情绪驱动为主，侧重趋势跟踪。

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五、风险因素评估

报告在“风险提示”明确指出：

• 本报告依据历史统计与量化模型，存在历史规律与模型失效的风险。

- 观点基于当前数据，如市场结构出现重大变化或外部冲击，模型预测价值有限。

• 产品风险提示投资者规避盲目跟从，强调专业投资顾问指导。

从中可以看到风险管理意识，提醒投资者市场不可控风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告量化色彩浓厚，技术浪型、景气及情绪指数均为模型驱动，可能受模型假设及历史数据限制影响，市场突发事件风险难以涵盖。

- 统计模型判断多处提及“中期走势不好判断”，表明报告对中期延续性保持谨慎。

• 行业浪型结构多处显示上涨浪已完成3浪或5浪，叠加上涨结束概率较高，短期需警惕局部调整。

- 波动与成交量象限法提供情绪信号，但成交量下降同时具备见顶信号，暗示行情可能阶段性波动加剧。

• 无估值体系说明，未能直观判断当前价位是否处于合理水平。

- 增强组合短期跑输基准，需对策略优化保持关注。

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七、结论性综合

• 目前A股整体市场处于一个技术面确认的持续上升周期，几乎所有主流指数及大部分行业均已确认日线及周线级别的上涨趋势，市场牛市格局逐步形成，具有中期配置价值。

- 科创50作为市场关注的创新驱动指数，仅完成初级浪型上涨，未来上涨空间值得期待，支持报告标题论断“科创50确认日线级别上涨”。

• 建材、纺服、电力设备及新能源、消费者服务等行业处于较为积极的技术状态，中长期看多；房地产、石油石化则显示调整信号，结构走弱，建议谨慎。

- A股景气度指数自2023年四季度触底反弹，市场情绪由量价模型判定为多头，占优态势，为中短期行情提供了动力保障。

• 量化增强组合在中证500、沪深300指数上表现优秀，体现量化选股策略有效性，策略持仓覆盖多个优质行业。

- 风格因子分析反映出市场当前偏好高Beta、高波动率、动量股等成长性更强的股票，而传统价值和低波动因子面临压力，投资风格轮动明显。

• 报告重视市场技术与情绪层面分析，结合量化模型提供投资决策支持，风险提示适当，但缺少估值和宏观政策分析的深度结合，投资者需结合自身判断审慎跟进。

综上，国盛证券金融工程团队通过系统的技术浪型判断、景气热度监测及情绪分析，结合量化增强组合业绩，明确传递了A股市场牛市格局已初步确认、科创50等创新成长板块值得关注的观点，适合寻求结构性市场机会的投资者进行战略布局。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13]

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说明

本分析严格依照报告内容，详尽剖析了报告每个层面重点论点及图表数据特点，解释其内在逻辑及投资提示，助力投资理解与决策。所有结论均基于报告字句及图表内容，末尾标明来源页码，确保追溯方便。

报告