国泰海通｜宏观：需求待提振，分化在延续——2026年5月PMI数据点评
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摘要
本报告聚焦5月PMI数据，制造业PMI为50.0%，较4月回落，呈现新旧动能分化：新动能行业持续扩张，传统高耗能行业景气度偏低。生产端韧性强、需求端新订单滑落至收缩区间，外需韧性仍存。大企业保持扩张，中小企业压力上升；原材料与出厂价格处于高位但传导受阻，利润空间承压。服务业因五一假期提振显著，基建投资有望托底，建筑业回升。政策层面需关注中小企业流动性与订单恢复节奏，以及财政资金的投向与节奏，风险提示聚焦传统行业需求复苏乏力与地缘风险扰动 [page::0]
