【浙商金工】交易“类过热”，看多资源品 2026年5月大类资产配置月报
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摘要
本文围绕“类过热”的宏观判断展开，认为下阶段宏观环境更接近过热，资源品具备优于其他资产的投资机会。全球PMI、零售等数据显示强于预期，供应冲击对终端需求影响有限，库存缓冲使得补库存成为常态，油价与地缘影响推动通胀持续时间。海峡封锁导致化工等环节去库存达到极端低位，待解封后补库动力将强化，供需缺口难以快速修复，推动通胀与需求在“类过热”条件下并存。联储降息空间可能受限，消费板块受益有限，投资机会将集中在资源类资产与权益。黄金在短期仍有反弹空间，但中长期表现受限。大类资产配置策略在4月实现1.2%收益，过去1年13.4%，最大回撤1.7%，并通过量化配置信号与宏观因子体系进行月度调仓以优化风险暴露。 [page::0][page::1]
