K型资产负债表修复
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摘要
本文从居民资产负债表修复角度提出K型存款搬家特征，体现资金性质与风险偏好在不同主体之间的显著分化 [page::0]。非银金融存款的高增长伴随保险、私募和黄金等高增速渠道，股市与黄金对定期存款和理财形成分流，资金并非全面迁移至银行体系，显示出资金结构性的显著转变 [page::1]。信贷贡献下降、财政与结汇对存款创造的贡献上升，推动2026年存款脱媒规模的预测，并伴随券商保证金账户规模的上行趋势 [page::7][page::8]。区域层面上，长三角、环渤海等经济活跃地区展现更高的存款搬家潜力，而东北及中西部地区则偏向稳健收益来源如保险与私募基金等，呈现出区域性资金偏好差异 [page::10]。就资产表现而言，股票市值上涨对冲地产下滑的能力有限，但存款增长对修复资产负债表起核心作用，财政与出口驱动的货币创造有助区域化分化与房价企稳，形成“高增长/高波动”与“高分红/低波动”的哑铃式市场结构 [page::12][page::13]。
