• 公募沪深300增强基金表现：2023年8月18日以来整体超额收益率为0.40%，2023年以来累计超额收益为1.16%。41只基金实现正收益，15只为负，表现优异的基金包括国金沪深300指数增强A（8.28%）和兴全沪深300指数增强A（6.18%）等。

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• 公募中证500增强基金表现：同期超额收益达到0.93%，2023年累计为1.63%。共40只基金正收益，16只负收益。华夏中证500指数增强A及华夏中证500指数智选A突出，累积超额收益超过8%。

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• 公募中证1000增强基金表现：8月18日以来超额收益为1.04%，2023年累计超额收益显著提升至4.22%。19只基金录得正收益，仅1只为负。表现优异的如国泰君安中证1000指数增强A，收益9.26%。

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• 绩优类指数增强基金：筛选规模大于2亿元且成立超2年、跟踪误差低于8%的基金，类300增强与类500增强基金均实现较好超额收益。其中中信保诚量化阿尔法A近两年收益达11.26%，华夏智胜价值成长A近两年更是达到27%。

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• 私募量化基金回顾：私募量化中性精选指数2023年累计收益率达3.48%，显示私募量化策略整体回报稳健。头部10家量化私募8月表现月均0.53%，最高1.61%，最低-0.17%，表现分化但整体趋好。

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• 风险提示：本报告基于历史数据的模型测试，未来市场存在不确定性，投资者需关注潜在风险。

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公募指增业绩持续增厚，头部私募中性策略转好 —— 量化基金业绩详尽解析

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一、元数据与报告概览

报告标题： 公募指增业绩持续增厚，头部私募中性策略转好
发布时间： 2023年9月19日
作者及团队： 金融工程研究团队，首席分析师魏建榕及多位分析师和研究员共同撰写
机构： 开源证券研究所
主题： 量化基金业绩简报，涵盖公募指数增强基金及私募量化基金的表现分析
核心论点：

• 公募量化指数增强基金在2023年整体实现了持续的超额收益，特别是主要宽基指数相关的沪深300、中证500和中证1000增强基金表现突出。

- 私募量化对冲策略整体收益有所回升，8月份表现改善明显，尤其是头部私募的中性策略表现较为稳健。

• 量化基金整体表现稳步提升，市场环境与量化模型优化共振带来业绩增长的可能性。

该报告意图传达的主要信息是：当前量化基金整体正处于业绩积累阶段，公募指增基金的超额收益在年内持续提升，而私募中性策略经过一定回撤后出现回稳现象，体现出市场量化策略的韧性及优化空间，适合投资者持续关注和参考其风险收益特征。该报告未明确给出评级或目标价，而是以业绩数据和趋势为核心。

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二、逐节深度解读

1. 公募量化指增基金收益表现：年内超额继续抬升

1.1 公募沪深300增强基金表现

• 关键论点： 公募沪深300增强基金2023年8月18日以来实现0.40%的整体超额收益，年内累计超额收益达到1.16%。在市场宽基指数的波动环境下，多数沪深300增强基金保持正收益，具体来看，41只基金表现为正，15只为负，表现排名前三的基金超额收益高达8.28%、6.18%和5.42%。

- 推理依据： 作者采用市场存续的所有公募沪深300增强基金的日度收益中位数作为该基金类别的代表收益，数据来源权威，时间跨度涵盖多年，为业绩稳定性提供背景。

• 关键数据点：

- 年内累计41只基金正收益对比15只负收益，表明收益稳健性较好。
- 头部基金收益峰值达到8.28%，超出整体平均水平显著，反映选基和策略差异带来分化。

• 概念解析： 超额收益率是指基金收益超过对应基准指数的部分，反映基金管理能力和策略优劣。中位数日收益率法能够有效减少极端值对整体数据的影响。

图表解读（图1和图2）

• 图1描绘了沪深300增强基金自2019年起的净值曲线与最大回撤动态，红线显示基金整体净值呈现稳步上扬趋势，蓝色回撤区间波动说明市场调整压力。

- 图2的柱状图形象展示了各只基金年内超额收益分布，绝大多数在正区间，突出几只高收益基金的业绩贡献。

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1.2 公募中证500增强基金表现

• 关键论点： 截至2023年9月18日，中证500增强基金8月18日以来超额收益达0.93%，年内累计超额收益1.63%，整体优于沪深300增强基金表现，且40只基金收益为正，16只为负。

- 支撑数据： 头部3只基金累计超额收益分别达到8.89%、8.70%和7.95%，超过沪深300增强基金头部基金表现，表明中证500相关基金或具备较强的选股或策略增益能力。

• 图表说明：

- 图3显示自2019年以来的净值走高与回撤幅度，两者波动对应市场行情与策略调整。
- 图4是基金收益分布柱状图，视觉上正收益基金数量较多，且分布集中在轻微至中高收益区间。

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1.3 公募中证1000增强基金表现

• 关键论点： 中证1000增强基金自2023年8月18日起超额收益为1.04%，2023年以来累计超额收益高达4.22%，表现优于上述公募基金。

- 数据解读： 只有1只基金出现负收益，19只基金取得正收益。头部三只基金超额收益达到9.26%、8.77%和7.49%。

• 意义： 中证1000涵盖创业板及中小市值股票，波动性相对较大，但该部分增强基金超额收益较为抢眼，显示公募量化团队在中小市值领域形成良好挖掘与增强能力。

- 图表说明（图5、图6）： 图5净值曲线呈持续上涨趋势，多次短期回撤对应市场调整。图6收益分布上，极少负收益基金，突出绩优基金聚集。

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1.4 绩优类指数增强基金

• 筛选条件： 规模≥2亿元，成立满2年，跟踪误差年化低于8%

- 表现概览：
- 类300增强基金中，三只绩优基金1年累计超额收益分别11.26%、4.45%、4.81%。跟踪误差较低，表明策略稳定性较好。
- 类500增强基金中，最高累计超额收益达到27%（近2年），显著优于其他基金，说明部分基金通过主动管理获得了较大超额收益。

• 图表（图7）详细信息： 结合基金代码、规模、跟踪误差及不同时间区间累计超额收益展示，体现绩优基金的多维度实力。

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2. 私募量化基金收益表现：8月业绩小幅回升

• 整体表现： 私募量化中性精选指数2023年收益为3.48%，显示私募量化对冲策略整体处于正收益区间。

- 具体数据： 8月份，头部10家私募的量化中性策略月均收益率0.53%，最高达到1.61%，最低为-0.17%，表现波动较小，头尾差异有限。

• 图表说明（图8、图9）： 图8中红色曲线表示私募量化中性精选指数的净值平稳上升，蓝色条形显示周度收益波动，趋势整体积极；图9则通过矩阵热力图展示各私募月度收益，红绿颜色区分收益正负，整体红色居多，说明多数私募月度收益为正。

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3. 风险提示

• 声明内容： 报告中模型测试基于历史数据，存在历史与未来市场不完全一致的可能性，投资者需警惕模型失效风险。

- 实际意义： 量化策略往往假设市场结构不变，突发事件、监管变化或市场流动性紧缩可能影响模型准确性。

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三、图表深度解读

图1：公募沪深300增强基金超额表现

• 显示2019年至2023年基金净值与最大回撤的时间序列。

- 净值逐年稳健上涨，最大回撤在2022年上半年较大，后续回撤幅度有所缓解。

• 说明基金整体具备抗跌能力，但也受市场波动影响较大。

图2：沪深300增强基金2023年以来累计超额收益分布

• 共56只基金中，绝大多数收益为正，右侧图示三只领先基金表现明显高于群体平均。

- 体现行业内绩效分化，优胜基金具备策略优势和选股能力。

图3与图4：中证500增强基金净值与收益分布

• 同样显示净值曲线逐年上扬。最大回撤幅度较沪深300更大一些，反映中证500作为中盘指数波动更剧。

- 收益分布图明显呈右偏态，头部基金领先行业显著。

图5与图6：中证1000增强基金净值与收益分布

• 净值曲线展现持续上升潜力，伴随多次小幅回撤，符合中小市值股较高波动性特征。

- 几乎所有基金收益正面，体现策略普适性强，市场探索阶段表现良好。

图7：绩优类指数增强基金排名与数据

• 详细列举9只绩优基金的规模、跟踪误差和不同时间区的累计超额收益。

- 规模最大达到10.75亿元，跟踪误差均较低，收益表现整体稳健，个别基金近2年累计超额收益甚至超过20%，显示长期策略优化成果显著。

图8：私募量化中性精选指数净值及周度收益

• 净值稳步攀升，周度收益波动呈正负交替，且正收益频率较高。

- 体现私募量化产品的风险控制能力及收益稳健性。

图9：主要私募量化中性策略月度收益热力图

• 通过色彩和高度展现各家私募自2022年以来的策略表现。

- 多数月份为正收益，负收益月份多出现在22年初及部分市场震荡时段。

• 8月份平均收益为正，反映私募对冲策略在不确定市场中逐步修复。

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四、估值分析

本报告不涉及具体的估值模型或目标价分析，重点聚焦基金业绩表现及趋势解读，主要通过超额收益和净值变化来评价基金投资价值。

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五、风险因素评估

• 报告强调模型基于历史数据，存在未来市场环境变化导致模型失效的风险。

- 量化基金虽有较强的系统风险管理，但依然面临市场流动性风险、策略拥挤及突发事件影响。

• 未具体展开缓解措施，但隐含量化策略需动态调整和更新。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对公募和私募量化基金均持积极态度，业绩展示较为全面，数据详实。

- 然而，超额收益率相对较低（多数月度超额收益为低个位数）暗示市场竞争激烈，超额收益可持续性需关注。

• 私募量化中性策略最大回撤及业绩差异未详尽披露，难以全面评估风险敞口。

- 跟踪误差被用作绩优基金筛选条件，未充分讨论可能导致误差较小而限制策略灵活性的风险。

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七、结论性综合

此份量化基金业绩简报通过系统地跟踪和量化分析了2023年内公募指数增强基金和私募量化对冲策略的收益表现，得出以下关键结论：

• 公募指数增强基金整体业绩持续增厚：

- 涉及沪深300、中证500、中证1000三大主流宽基指数增强基金均实现超额收益，特别是中证1000增强基金累积超额收益最大，说明中小市值市场的策略收益优势明显。
- 超额收益正向基金数目多、头部基金业绩突出显示行业策略分层和精选效果。

• 绩优类指数增强基金表现优异，规模和追踪误差稳定：通过规模、绩效和跟踪误差综合筛选出绩优基金，为投资者后续配置提供重要参考。
• 私募量化中性策略业绩稳步向好，8月表现显著回升：私募量化中性产品保持正收益态势，管理规模较大的头部机构策略表现分散但整体向好，表明策略适应市场波动能力增强。
• 风险提示明确，历史回测结果空间有限：模型和策略基于历史数据，市场未来环境及不确定性可能导致业绩波动。

整体而言，量化基金尤其是指数增强基金的持续超额表现反映了量化策略的稳定性和市场认可度，而私募量化中性策略回稳态势显示策略弹性和风险控制能力在提升。投资者可结合本报告提供的数据与图表，合理评估量化基金作为投资组合的风险收益贡献。

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八、报告中引用图表（部分示例）

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