组合概况与业绩表现 [page::0]

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，当前持仓市值约50.26万元，仓位满仓接近100%。

- 2017年累计收益率为0.53%，同期沪深300累计收益率15.94%，短期表现略落后基准。

• 当日策略收益波动较大，反映中短线波段特征。

持仓构成及标的分析 [page::1]

• 持仓主要分布在五只股票：太极实业（22.4%）、太阳能（19.83%）、光明地产（19.76%）、蓝色光标（19.45%）、百隆东方（18.54%）。

- 个股市盈率差异较大，反映成长性的行业差异。

成长型选股策略流程及因子构建解析 [page::3]

• 策略核心在于筛选满足以下条件的公司：最近一年加速成长、最近一个季度加速成长、未来两年预计加速成长及行业龙头地位。

- 组合配置实现行业分散，五只股票等权重持有，每周定期调整控制个股权重在15%-25%区间。

策略历史表现与回测分析 [page::3]

• 策略2011年1月至2016年12月累计收益达到506.25%，远超同期沪深300的5.81%。

- 超额收益来源于精准捕捉成长股高速扩张阶段及盈利持续改善，策略具有显著的长期稳健超额收益能力。

金融研究报告详尽分析

报告名称：量化淘金成长宝
发布时间：2017年9月22日
发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司东方财富证券研究所
分析师：卢迁（执业证书号S1160514070001）

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一、元数据与报告概览

本报告聚焦于“量化淘金成长宝”投资组合，主要是基于量化模型挑选盈利稳定增长且近年加速成长的上市公司股票，定位于成长型且适合中短线激进投资者的策略。报告于2017年9月22日发布，展现了该组合的总体构成、业绩表现及持仓情况，并阐释了策略原理、操作规则和历史表现。核心信息包括：

• 初始资金50万元，当前市值约50.26万元，接近满仓（99.99%仓位）。

- 2017年度累计收益0.53%，相较同期沪深300指数15.94%表现明显落后。

• 本策略重点在于捕捉受益于业绩持续加速成长且行业分散的五只股票。

- 投资理念基于严格量化筛选和周期性换股，追求长期的超额收益。

• 报告不构成投资建议，仅为策略模拟示范[page::0,2]。

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二、逐节深读与剖析

1. 组合概况与业绩表现

报告开篇明示该组合自2016年12月底成立，投资起点资金50万元，当前持仓市值502,617元，现金仅46元，表明当前已实现极高仓位。2017年收益率累积0.53%，略有正向收益，但远低于沪深300指数的同期15.94%。日内表现出现波动，近日报告期内当日跌幅1.85%，体现了组合的高波动特征[page::0]。

投资策略特点为满仓操作，以五只股票分散配置，且不存在临时调整的盘中操作，强调每周固定时间点换股（周四发布换股方案），有较强的纪律性。

2. 持仓信息与构成

五只股票及其基本数据详细列出：

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价 (元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS(元) | 2018EPS(元) | 调入日期 | 调入价格(元) |
|-----------|----------|-------------|----------|----------|--------|-------------|-------------|----------|--------------|
| 601339 | 百隆东方 | 5.81 | 16,043 | 93,209.83| 14.21 | 0.44 | 0.47 | 2017-08-09|5.94 |
| 300058 | 蓝色光标 | 7.70 | 12,700 | 97,790 | 28.91 | 0.73 | 0.64 | 2017-08-30|7.68 |
| 600667 | 太极实业 | 7.82 | 14,400 | 112,608 | 51.34 | 0.22 | 0.30 | 2017-08-30|6.79 |
| 000591 | 太阳能 | 6.19 | 16,100 | 99,659 | 22.54 | 0.57 | 0.55 | 2017-09-06|5.91 |
| 600708 | 光明地产 | 7.47 | 13,300 | 99,351 | 11.34 | 1.23 | 1.32 | 2017-09-06|7.17 |

关键解读点：

• 五只股均较为均衡地分配市值，市值在9万至11万元区间，符合组合20%权重策略。

- 市盈率差异显著，最低为11.3倍，最高达51.3倍，反映不同成长预期和风险收益特征。

• 2017年至2018年的EPS预测显示部分公司盈利有小幅增长或下降趋势，如蓝色光标2018EPS小幅下降。

- 调入价格与最新价比较，部分股票已出现盈利（如太极实业由6.79涨至7.82），也有小幅下跌。

• 时间集中在近期一个半月内，显示组合构建较为动态，基于短期加速成长的策略[page::1]。

3. 持仓构成图表解读

持仓构成环形图清晰展示五只股票市值占比及现金比例：

• 太极实业占比最高，22.4%，紧随其后的是太阳能19.83%和光明地产19.76%。

- 蓝色光标和百隆东方分别占19.45%和18.54%。

• 现金比例极低，仅0.01%，表明组合近乎满仓运行。

此图形象展现了组合对“均衡成长股”的配置理念，每只股票虽轮廓权重大体相近，但细微差距体现了根据股票表现做出微调。

4. 英雄榜单

报告示例中列出最大涨幅个股“大亚圣象”，买入后至卖出期间最高涨幅24.52%，说明组合在过去周期内具备多次捕捉高成长个股的能力，体现策略追踪成长股的执行效果[page::1]。

5. 组合说明与操作规则

量化淘金成长宝产品采用量化模型筛选加速成长的股票，目标客户为承受较高风险的激进型投资者。主要特点为：

• 每周换股周期固定，交易纪律强，最大程度避免主观情绪干扰。

- 投资范围为拟定的五只加速成长优质股票，权重在15%-25%区间动态调整回20%。

• 不计交易费用，持仓期内参与股票分红调整股数，但不参与配股或公开增发等再融资操作，规避稀释风险。

- 设有重大基本面恶化或宏观政治经济影响时快速响应机制进行盘前调整。

• 强调风险自负，报告并非具体投资建议，体现专业合规诉求[page::2]。

6. 组合策略简介与历史表现

策略借助东方财富证券基础股票库，通过筛选满足以下条件的成长股进行组合：

• 最近一年、最近一个季度和未来两年的持续加速成长。

- 选取行业龙头，确保行业分散度。

流程图明确说明从大数据库挑选出符合多阶段加速成长且行业分散的五只股票构成量化淘金成长宝。历史数据展现策略在2011年至2016年累计收益高达506.25%，远超HS300的5.81%，表明策略长期具备较强的超额收益能力。收益率曲线显示策略收益稳健上升，波动相对沪深300明显较低，风险调整表现良好[page::3]。

7. 评级与免责声明

报告附有标准的评级体系说明，包括股票买入、增持、中性、减持、卖出的具体相对市场涨跌幅要求。同时披露免责声明，强调：

• 报告依据公开合规数据，独立研究观点。

- 不构成具体投资建议，投资风险需自担。

• 风险提示细致，包括波动性、衍生品风险、流动性风险等。

- 版权归东方财富证券所有，禁止未经授权传播[page::4]。

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三、图表深度解读

1. 持仓构成图表（页1）

该环形图比例均衡反映组合持股的市值占比，其中太极实业占比最高，稍超22%。太阳能、光明地产、蓝色光标和百隆东方占比均在18%-20%区间，现金极少。该视觉说明组合整体遵守权重动态调整规则，保持各股权重接近20%。这支持了文本中“五只股票等权重配置”的策略说明，与持仓明细数据吻合。现金持有极少体现了追求最大化资产利用率的策略思路。图中未含有改变组合风险整体性格的资产，有助于稳定实现成长股选中后带来的超额收益[page::1]。

2. 策略流程图（页3）

流程图清晰列示“东方财富证券基础股票库→成长型股票组合→四阶段加速成长筛选（最近1年、1季度，下2年+行业龙头）→量化淘金成长宝”，直观展示策略从大盘股票筛选到优质成长股集聚的逻辑流程，体现量化筛选思想及筛选条件。

3. 历史收益率曲线（页3）

曲线显示从2011年到2016年底，“量化淘金成长宝”大幅超越同期HS300指数，累计收益率达506.25%，同期HS300仅5.81%。

• 策略曲线稳步向上，大幅领先基准且风险调整后表现优异。

- 中间有波动但整体穿越多个市场周期均实现正收益。

• 超额收益曲线与总收益曲线几乎重合，说明该策略的收益持续优异且波动控制良好。

这表明该量化策略在历史数据下表现稳定可靠，为投资者提供了较为有效的成长型股票组合选择依据[page::3]。

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四、估值分析

报告中主要展示组合个股的市盈率及未来两年EPS预测，但未明确给出整体组合估值模型或目标价，同时也未披露具体估值方法（如DCF、市盈率倍数法等）。这与策略量化选股的属性相符，即侧重业绩成长及市场表现，而非传统估值测算。

持仓股票市盈率跨度较大（约11倍到51倍），反映策略对不同成长阶段和风险溢价股票兼容，意味着选股更关注业绩速增长而非单一估值标准。EPS预测为2017、2018年收益指引，是模型选股重要输入，但具体如何作用于调整权重和换股周期未详述。

综合来看，估值重点依赖市盈率和盈利预测数据，但缺乏进一步的估值敏感性分析或目标价格判断，反映策略以成长动能驱动为主，不侧重估值底线判定[page::1,2,3]。

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五、风险因素评估

尽管组合力图捕捉高速成长的股票，并且遵循严格的换股机制，但报告对风险提示极为全面：

• 股票价格波动性高，组合收益存在不确定性。

- 高市盈率公司存在估值泡沫风险。

• 政治、经济宏观环境及行业重大负面变化可能导致基本面恶化，触发盘前临时调仓。

- 不参与再融资权益可能导致股权稀释风险。

• 组合策略为激进型，适合风险承受能力较强投资者。

- 法律和操作限制明确，表明报告在合规风险控制方面做足说明[page::2,4]。

整体报告对风险认识充分，但缺少对各风险发生概率或影响量化评价，投资者需结合自身风险承受能力慎重考虑。

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩表现对比： 报告中2017年以来组合收益0.53%，远低于同期沪深300的15.94%，表面看组合近几年表现相对较弱，可能表明量化策略在极端行情或短期震荡环境下效果有限。报告对此未作专门分析或反思。

- 估值跨度显著： 部分高市盈率个股（如太极实业51倍）虽具成长性，但估值压力较大，未来盈利用何种速度增长较难保证，增加组合不确定性。

• 换股频率与市场冲击： 虽然报告设计了规则避免涨跌停时操作，但周换股的实施可能增加交易成本与市场滑点，报告未计入交易费用，存在理想化假设。

- 组合风险表述谨慎但系统性风险凤毛麟角： 报告重点强调个股风险与策略限制，未深挖宏观经济、政策体系性风险对策略的潜在冲击。

• 历史业绩可信度限制： 历史累计超额收益表现优秀，但截止于2016年，未涵盖最新市场周期，且历史表现不代表未来。

- 数据依赖性与透明度： 策略核心依赖财务预测EPS及市盈率，预测数据本身存在不确定，且自动选股机制细节未披露，投资者难以完全复现[page::0-4]。

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七、结论性综合

这份关于“量化淘金成长宝”的研究报告系统介绍了该激进成长型量化股票组合的构建逻辑、操作细节及历史优异表现。策略依托严格筛选盈利加速成长且具有行业代表性的上市公司，通过每周定期调整组合权重，力争获得超越市场的大幅超额收益。报告通过详实数据列示当前持仓市值、市盈率和未来盈利预期，展现高度均衡的组合分布和底层逻辑。

图表明确支持了文本论述：持仓五只股票市值权重均衡，现金持有极少；策略历史净值曲线稳健超越沪深300基准，累计收益超过500%，充分体现策略长期价值。风险方面报告详尽披露潜在市场风险，但对近期表现偏弱及高估值风险讨论不足。

总体上，报告立场积极，强调量化成长选股的科学性和历史有效性，评级未在本报告特别明确，但策略面向具备较高风险承受能力的投资者适用。报告合规性和方法论严谨，适合作为成长型量化选股策略的示范模型。投资者在使用时应结合最新市场环境和个人风险偏好，警惕策略表现的周期性波动及模型依赖风险[page::0-4]。

报告