公募基金规模及结构概览 [page::0][page::3]

• 2025年Q2公募基金总规模33.97万亿元，较Q1增加23504亿元。

- 货币市场型、债券型和股票型基金规模分别为14.22万亿、11.03万亿和4.38万亿元，规模占比分别41.87%、32.48%、12.88%。

• 基金数量合计12967支，混合型基金最多（4711支），其次为债券型和股票型。

资产配置变化及主动权益仓位 [page::6]

| 资产科目 | 2025Q2市值（亿元） | 较上期变动（亿元） | 占净值比(%) | 占比变动(bp) |
|----------|------------------|------------------|------------|-------------|
| 股票 | 72063.19 | 2834.25 | 21.58 | -54 |
| 其中：A股 | 60370.29 | 1660.73 | 18.08 | -68 |
| 债券 | 212090.66 | 15140.16 | 63.51 | +58 |
| 现金 | 47253.91 | 11536.07 | 14.15 | +274 |
| 其他资产 | 33581.28 | -1188.46 | 10.06 | -105 |

• 主动权益基金仓位为88.78%，较上一季度提升37bp。

行业配置及重仓股分析 [page::7][page::8][page::9]

• 全部基金行业重仓前五：电子（17.26%）、电力设备（9.8%）、食品饮料（9.43%）、医药生物（9.07%）、银行（7.95%）。

- 环比加仓前五行业：银行 (+1.67%)、通信 (+1.53%)、非银金融 (+0.97%)、国防军工 (+0.77%)、传媒 (+0.37%)。

• 环比减仓前五行业：食品饮料 (-1.95%)、汽车 (-0.93%)、电力设备 (-0.84%)、家用电器 (-0.71%)、机械设备 (-0.51%)。

- 主动权益基金重仓行业有所差异，电子（19.55%）和医药生物（11.7%）占比较高，减仓以食品饮料和汽车为主。

| 全部基金前十大重仓股 | 行业 | 持股市值(亿元) | 占基金净值比(%) |
|---------------------|--------------|--------------|--------------|
| 宁德时代 | 电力设备 | 1427 | 0.42 |
| 贵州茅台 | 食品饮料 | 1252 | 0.37 |
| 腾讯控股 | 传媒 | 770 | 0.23 |
| 招商银行 | 银行 | 758 | 0.22 |
| 中国平安 | 非银金融 | 680 | 0.20 |

资金流向与基金净申赎分析 [page::10][page::11]

• 2025年Q2存量基金净流入15000亿元，货币市场型基金净流入8741亿元位居首位。

- 主动权益基金净赎回955亿元，偏股混合型基金净赎回687亿元表明股票型基金资金有所流出。

• 被动指数基金中，沪深300系列ETF资金流入显著，国泰中证A500ETF等则多有资金流出。

公募基金行业加减仓情况 [page::11][page::12]

• 全部基金加仓前五行业：银行(312亿元)、非银金融(210亿元)、通信(207亿元)、国防军工(125亿元)、医药生物(70亿元)。

- 减仓前五行业：食品饮料(-252亿元)、汽车(-197亿元)、电力设备(-165亿元)、家用电器(-119亿元)、商贸零售(-107亿元)。

• 主动权益基金加仓集中于通信(138亿元)、非银金融(95亿元)、医药生物(79亿元)，减仓以食品饮料和汽车为主。 [page::12]

公募基金加仓个股重点 [page::13][page::14]

• 全部基金加仓最多五股为：中际旭创、新易盛、沪电股份、信达生物、兴业银行。

- 主动权益基金加仓最多五股为：中际旭创、沪电股份、新易盛、顺丰控股、三生制药。

• 多只新兴科技及医药类上市公司获得较大资金流入。

《基金Q2加仓银行非银通信，减仓食饮汽车电新——公募基金2025Q2季报点评》详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《基金Q2加仓银行非银通信，减仓食饮汽车电新——公募基金2025Q2季报点评》

- 作者：肖承志

• 分析机构：中邮证券有限责任公司，中邮证券研究所

- 发布时间：2025年7月22日

• 主题：公募基金2025年第二季度季报全景点评，聚焦基金资产配置变化、行业持仓、资金流向及风险提示

- 核心论点：
- 2025年二季度，公募基金整体规模继续增长，且加仓集中在银行、非银金融、通信等行业，同时明显减仓食品饮料、汽车和电力设备等传统行业。
- 资产配置方面，债券型及货币市场基金保持主导，但权益类基金的主动仓位略有提升。
- 基金新增发行以债券型和股票型基金为主，股票型基金主要由ETF推动，尤其聚焦科创板综合和自由现金流主题ETF。
- 资金流向显示存量基金净流入充裕，尤其支持货币市场和被动指数型债券基金，但主动权益基金出现一定程度赎回。
- 报告重视政策和市场波动风险的潜在冲击。

• 无明确评级和目标价，属于行业与基金整体持仓结构的专题研究报告，目的在于解读行业和资产配置轮动方向，为投资决策提供参考。

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2. 逐节深度解读

2.1 观点综述

• 公募基金规模达到33.97万亿元，季度增加2.35万亿元，规模最大为货币市场型基金（占41.87%）、债券型基金（占32.48%）、股票型基金（占12.88%）。其中货币市场型基金规模略降，债券型和股票型均有小幅上涨[page::0,1]。

- 新发基金5326亿元，债券型基金发行居首，股票型紧随其后，ETF尤其活跃。股票基金发行为科创板综ETF和自由现金流ETF带动[page::0,2]。

• 资产配置反映较为稳健，股票资产净配置7.21万亿元，占比21.58%略降，债券增配并达到63.51%，现金配置显著提升至14.15%。主动权益基金仓位提升至88.78%，显示权益管理积极性回升[page::0,2,6]。

- 行业配置上，电子行业仍最大权重17.26%，其次为电力设备、食品饮料、医药生物和银行。环比加仓主要集中银行、通信、非银金融、国防军工和传媒；减仓则以食品饮料、汽车、电力设备为主[page::0,2,7,8]。

• 存量基金净流入主要聚焦货币市场及指数债券类基金，主动权益基金则整体赎回955亿元[page::0,2,10]。

- 加减仓行业及个股分布显示：公募基金全面增持银行、非银金融和通信板块，主动权益基金调仓倾向通信、非银金融和医药生物，减持食品饮料和汽车最为明显[page::0,2,11,12]。

2.2 公募基金2025年二季报概览

• 基金总数12967只，混合型基金占36.33%，债券型29.89%，股票型23.54%。份额和规模均看出货币市场型基金领跑[page::3,4]。

- 基金资产净值合理增长，股票资产配置虽有增加绝对金额，但比重有所下降，债券和现金配置比重提升反映风险偏好保持稳健[page::6]。

• 主动权益基金的股票仓位维持高位，处于88.78%，小幅上升，显示基金经理乐观基础仍在[page::6]。

2.3 资产配置与行业配置

• 资产配置趋势显示债券资产持续扩张（+1.51万亿），现金配置大幅增加（+1.15万亿），股票配置绝对增加（+2834亿），但占比下降显示整体资产结构更加稳健和防御[page::6]。

- 行业配置方面，电子、医药、食品饮料依旧是持股集中区，但环比权重变化凸显周期性板块调整。银行和通信行业获得显著增持，反映市场对金融和信息技术行业的偏好上升[page::7,8]。

• 在主动权益基金中，通信行业环比增加最大（+2.21%），紧随其后的是银行和非银金融，减仓方面食品饮料和汽车减幅较大，反映主动管理层更偏好成长与周期交替的行业[page::7,8]。

2.4 重仓股分析

• 全部公募基金十大重仓股包括宁德时代（电力设备）、贵州茅台（食品饮料）、腾讯控股（传媒）、招商银行（银行）等，体现了电子、金融及消费龙头的资金集中[page::8,9]。

- 主动权益基金前十大持股侧重电子及医药为主，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台稳居前三位，体现主动管理偏爱具备成长性和防御性的龙头企业[page::9]。

2.5 资金流向与净申赎

• 存量基金整体净流入15000亿元，货币市场型基金净申购最多（8741亿元），被动指数型债券基金和短期纯债型基金也表现积极[page::10]。

- 偏股混合型基金及普通股票型基金净赎回，反映市场波动下权益类基金赎回压力上升，主动权益基金赎回955亿元[page::10]。

• 被动指数基金特别是沪深300ETF系列获得较多资金青睐，具体ETF净申购最大的为华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等[page::11]。

- 减仓ETF主要集中在中证A500相关产品和证券行业指数基金[page::11]。

2.6 基金加减仓行业及个股

• 全部基金加仓主要集中在银行（312亿元）、非银金融（210亿元）、通信（207亿元）、国防军工和医药生物，而食品饮料、汽车、电力设备、家用电器及商贸零售减仓[page::11,12]。

- 主动权益基金加仓前五为通信、非银金融、医药生物、银行和交通运输，减仓也同样聚焦食品饮料、汽车、电力设备、商贸零售和机械设备[page::12]。

• 个股层面，全部基金和主动权益基金均显示中际旭创、新易盛、沪电股份、信达生物、兴业银行为最大加仓标的，反映资金对科技成长股和优质金融股的偏好[page::13,14]。

2.7 风险提示

• 报告重点提示政策风险，特别是财政政策可能出现低于预期的风险，这将对市场流动性和经济周期产生影响。

- 市场波动风险依然存在，近期市场波动增大可能导致基金赎回压力增加，影响基金资产净值及流动性管理[page::14]。

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3. 图表深度解读

图表1：公募基金2025年二季报基金概况 [page::4]

• 展示基金数量、份额及资产净值分布，股票型基金占比约12.88%，数量3052只，份额3.47万亿份。

- 混合型基金数量最多但资产规模不及债券型，货币型基金虽然数量少但资产规模最大。

• 具体分类显示被动指数型股票和债券基金数量多，反映出被动投资受到青睐。

图表2 & 图表3：2014-2025公募基金净资产和新发基金规模走势 [page::5]

• 由时间序列看，货币和债券型基金长期占主导地位，股票型基金规模增长缓慢，有一定波动。

- 新发基金规模短期内波动较大，2025年Q2新发基金以债券型和股票型基金为主，特别是ETF的新发推动积极。

图表4：公募基金资产配置概览 [page::6]

• 数值展示股票、债券、现金及其他资产配置变化，股票资产增量不小但占比下降。

- 现金和债券配置大幅攀升体现风险偏好趋于谨慎。

• 资产净值增长20,978亿元，资产总值为36.7万亿，资产周转率和规模扩张明显。

图表5：主动权益基金仓位变化趋势 [page::6]

• 主动权益仓位维持在高位，2025Q2为88.78%，显示基金经理仍积极配置权益，尽管市场波动。

图表6、7、8、9：行业配置及环比变化（全部基金与主动权益基金）[page::7,8]

• 明显趋势是金融（银行、非银金融）及通信行业获增仓，传统消费（食品饮料）、汽车板块明显减仓。

- 主动权益基金表现出更明显的行业轮动，通信和医药生物板块资金流入持续，风险偏好向成长转移。

图表10、11：前十大重仓股名单及持股比例 [page::9]

• 总体和主动权益基金持股名单重合度较高，反映主流行业龙头的资金青睐。

- 腾讯控股、宁德时代、贵州茅台等龙头占有较高基金资产比例，显示集中度较高。

图表12：基金净申赎情况表 [page::10]

• 货币型基金成为净申购主力，反映市场资金整体偏向稳健配置。

- 主动权益基金出现持续小幅赎回。

图表13、14：被动指数基金净申购/赎回排行 [page::11]

• 资金流向集中在沪深300和中证500相关ETF，体现市场对大盘蓝筹及中盘成长关注。

- 部分中证A500产品净赎回，反映资金结构在微调。

图表15、16：加减仓规模按行业划分（全部基金与主动权益基金）[page::12]

• 银行、非银金融、通信行业头部资金流入明显，主动权益基金更倾向于通信和医药的加仓。

- 减仓集中于传统周期性行业如食品饮料、汽车和电力设备，基金经理偏好回避。

图表17、18：加仓金额最多个股（全部基金与主动权益基金）[page::13,14]

• 科技新兴股（中际旭创、新易盛、沪电股份）和生物医药（信达生物、三生制药）受到重点加仓。

- 金融股如兴业银行、中信银行、新增多支银行股入列，显示金融板块仍为主要投资热点。

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4. 风险因素评估

• 政策风险：财政政策不及预期可能影响市场流动性和经济基本面进而影响基金资产价值。

- 市场波动风险：近期市场波动上升，可能加剧基金赎回压力，特别影响主动权益类基金的稳定性。

• 报告未具体提及缓解策略，但结合资产重配置可见基金经理通过增加债券和现金配置作为防范手段[page::14]。

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5. 批判性视角与细微差别

• 报告重点描述行业与资产配置的变化，缺乏深入单个行业或公司的盈利预测和估值分析，限制了对投资机会的具体判断。

- 虽然提示政策与市场风险，但风险评估较为宽泛，没有详细分解政策冲击场景及敏感度分析。

• 基金净赎回情况表明权益基金面临短期资金压力，报告对赎回背景分析略显不足。

- ETF新发和资金流分析精准，但对活跃管理基金表现影响的探讨相对缺乏，尤其在主动权益基金赎回的背景介绍上。

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6. 结论性综合

本报告全面系统地梳理和分析了公募基金2025年第二季度的资产配置、行业结构、资金流向和基金持仓热点。公募基金整体资产规模稳步上升，随着风险偏好的微妙调整，资金从传统防御型资产缓慢流向金融及新兴信息技术等成长板块。债券及现金配置比例的提升彰显出基金经理对市场波动与政策风险的谨慎态度，而主动权益基金的高仓位显示他们对权益市场未来仍持一定乐观。

行业配置走向银行、非银金融和通信等板块加仓，减仓主要集中在食品饮料、汽车、电力设备等体现行业轮动特点，反映出产业景气度和估值吸引力差异。重点加仓的个股大多为科技新兴和优质金融标的，彰显资金对成长性和防御性的双重追求。

从资金流向来看，存量基金吸收大量资金，货币市场型及被动指数债券基金流入明显，权益类基金受到一定赎回压力。ETF尤其是沪深300相关产品仍是资金聚焦中心。风险提示中明确政策和市场波动仍为不确定性因素，凸显当前投资环境的复杂性。

综合来看，报告传递的信息是：在宏观经济基本面与政策环境存在不确定性的背景下，公募基金正积极调仓优化，以金融、通信等行业为核心的新兴与防御兼具板块为未来主要布局方向，同时保持对流动性风险的警惕。该研究为投资者提供了公募基金近期资产配置动态与行业偏好的权威视角，有助于理解市场资金结构与未来可能的行情演变。

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参考文献溯源

• 基金规模与分类数据：page 0,1,2,3,4,6

- 行业配置与持仓变化：page 7,8,9,11,12

• 资金流向与净申赎情况：page 10,11

- 个股加仓名单：page 13,14

• 风险提示及整体观点：page 14

- 报告元数据及免责声明：page 15

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（以上为《基金Q2加仓银行非银通信，减仓食饮汽车电新——公募基金2025Q2季报点评》报告的深入解析与系统梳理）

报告