风格拥挤度视角下的 A 股指数风险评估（2020 年 6 月期）
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摘要
本报告基于多因子模型，创新性引入风格因子拥挤度指标来刻画A股指数风险，采用估值价差、配对相关性和多空波动率三个维度构建因子拥挤度复合指标，以度量因子过热及尾部风险。研究发现该拥挤度指标对创业板、中证500及沪深300等多指数的风险预警有效，特别是在动量、换手率、成长性及估值因子中表现突出。报告系统回测了多因子收益与拥挤度的历史关系，验证因子拥挤度与未来收益的负相关性，建议投资者关注因子风险拥挤度，实现因子择时及风险管理 [page::0][page::3][page::4][page::8]
