市场整体表现与核心观点 [page::0][page::1]

• 上周A股震荡上行，上证指数创今年高点，各大宽基指数全面上涨，中证1000和创业板指涨幅最大达到2.36%。

- 主要宽基指数量能择时信号多为看多，资金面中小盘宽基ETF净流入，显示资金对小市值股兴趣上升。

• 市场出现反转特征，建议关注风格端反转及低估值投资机会。

行业与概念表现分析 [page::2]

• 综合金融、房地产、非银行金融及钢铁行业涨幅和振幅居前。

- 热门概念板块包括稀土、炒股软件、虚拟人等；表现较差的则有锂电负极、乳业及银行精选指数。

宽基指数及行业估值情况 [page::3]

• 上证50估值处于危险等级，其他主要指数估值分位数适中。

- 行业中家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融和交通运输估值处于安全区间。

• 多个细分行业如电力设备、新能源及军工估值较高，风险较大。

量能择时与市场情绪指标跟踪 [page::4][page::5][page::6]

• 量能择时信号显示除创业板指和北证50外多为看多，沪深300上涨家数占比超过70%，市场情绪处于高涨状态。

- 动量情绪指标和平滑线验证看多信号，回测策略净值表现明显优于基准。

• 均线情绪指标显示沪深300指数处于乐观区间，支持短期市场向好。

横截面与时间序列波动率分析 [page::6][page::7]

• 最近一周沪深300横截面波动率小幅下降，短期Alpha环境减弱。

- 时间序列波动率在沪深300小幅上升，表明市场风险偏好略有提升。

• 中证500和中证1000指数波动率水平较低，Alpha挖掘空间有限。

机构调研与资金流向 [page::7][page::8][page::9][page::11][page::12]

• 上周机构调研共265场，深市上市公司和中小市值公司调研频次较高。

- 乐鑫科技、豪鹏科技、佐力药业等个股受机构关注度最高。

• 南向资金净流入263.56亿港元，资金持续看好A股。

- 股票型ETF和港股ETF资金净流入，跨境ETF资金流出，反映资金配置偏好分化。

• 中小盘和军工主题ETF资金净流入明显，显示市场关注风格转变。

股指期货市场表现 [page::9][page::10]

• 股指期货主力合约涨幅仅次于现货市场。

- 主力合约贴水率略有上升，但整体基差环境有所改善。

• 主要股指基差变化波动性降低，期货市场风险偏好维持稳定。

光大金工金融工程市场跟踪周报（2025年7月14日）详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 短线维持反转，低估值或持续受益——金融工程市场跟踪周报20250714

- 作者与发布机构： 祁嫣然，光大证券金融工程研究团队

• 日期： 2025年7月14日

- 主题覆盖范围：
本报告聚焦于A股市场短线走势、主要指数表现、资金面动态、行业及概念板块表现、量化情绪指标、机构调研活跃度、股指期货市场及南向资金流动等全方面的市场动态跟踪。

• 核心论点与目标：

报告指出，近期A股市场呈现震荡上行的反转特征，宽基指数量能表现普遍向好，尤其是中小盘宽基ETF实现资金净流入。低估值板块有望持续受益，建议关注风格上的反转与低估值机会。通过对多个量化择时指标分析，市场短线维持看多观点。机构调研活跃，融资余额及南向资金流均显示资金活跃度提升。[page::0],[page::1]

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二、逐节深度解读

1. 市场核心观点与市场复盘

本周市场震荡上行，上证指数创今年以来新高。交易情绪积极，主要宽基指数量能择时指标多数发出看多信号，除创业板指与北证50外。资金面上，中小盘宽基ETF资金净流入，显示资金对中小市值股关注度增加，而大盘宽基ETF资金整体净流出，呈现止盈特征。市场因子表现反转，尤其低估值板块或将继续受益。报告推荐投资者关注风格反转与低估值机会。

重要指数方面，上证综指涨1.09%，创业板指与中证1000表现强劲，同涨2.36%，中证500涨近2%，上证50涨幅较小仅0.6%。

板块估值显示，上证50估值处于“危险”等级（估值分位82.84%），意味着估值水平处于历史高位区间；其他宽基指数估值相对“适中”，表明调整空间较大。

机构调研热点及南向资金流入表现活跃，资金面整体偏暖，股票型ETF资金流净流入，跨境ETF出现小幅净流出，商品型ETF依然净流入，反映资金配置较为审慎且聚焦于权益市场。

2. 主要指数与行业表现

报告详细盘点了主要宽基指数及中信一级行业的表现：

• 综合金融、房地产、非银行金融及钢铁行业涨幅最大，且振幅较高，显示资金对这些板块关注度较强。

- 概念层面，稀土相关指数表现突出，其中稀土指数、炒股软件指数、稀土永磁指数均位列前五涨幅。

• 表现较差的包括锂电负极、乳业和银行精选指数，部分新能源和传统消费板块短线出现调整。

这些数据说明，资金呈现轮动态势，低估值的传统行业与部分科技新材料板块表现活跃。

3. 估值分析

报告系统列出宽基指数与行业市盈率（PE），结合估值分位数进行安全等级划分：

• 宽基指数整体PE在15左右，创业板及中证1000 PE较高，分别为33.06和39.66，估值水平适中。

- 上证50 PE为11.39，但估值分位82.84%，存在估值风险。

• 行业角度，家电、食品饮料、农林牧渔及非银金融估值安全，体现部分传统消费及服务板块的价值优势。

- 危险行业主要集中在电力设备及新能源、国防军工、计算机、基础化工等，具有高市盈率及高估值压力。

通过这些估值，报告建议投资者重点关注低估值并具有稳健收益的行业板块，警惕估值极高板块的回调风险。[page::3]

4. 量化择时与情绪指标分析

• 量能择时: 除创业板指和北证50看空外，其他宽基指数量能择时信号均为看多。

- 上涨家数占比指标：沪深300指数成分股中，超过70%个股连续上涨，显示市场情绪高涨，存在过热风险，但反映短期上涨动力依然存在。

• 动量情绪指标与均线情绪指标分析均显示沪深300指数处于情绪景气区间，择时策略净值表现较好，近年多轮行情被有效捕捉，反映市场趋势良好。

- 横截面波动率显示沪深300波动率适中且Alpha环境改善，中证500和中证1000短期波动率下降，Alpha环境略显弱化。

• 时间序列波动率同比有所变化，沪深300成分股时间序列波动率上升，表明波动性和波动率结构有利于Alpha策略展开。

综合来看，情绪指标表明市场短线仍偏向反转与看多，但需关注潜在过热和局部调整风险。[page::4],[page::5],[page::6],[page::7]

5. 机构调研与热门个股

机构调研活动活跃，7月5日至11日期间共计265场：

• 调研主要集中于深市（166次），沪市（89次），北证（10次）。

- 被调研公司整体偏小市值，公司市值多集中在100亿元及以下。

• 调研类型以特定对象调研为主（占比73.21%），其余为其他调研形式。

- 证券公司、基金公司和投资公司为调研主力。

行业层面，调研次数最多的为电力设备及新能源、汽车和医药，分别涨幅为2.68%、-0.56%和1.80%，显示市场对新能源及医药类板块保持关注度。

个股方面，乐鑫科技（125家机构调研）、豪鹏科技（111家）、佐力药业（91家）位列最受关注前三，乐鑫科技上涨12.54%，体现机构对科技与医药成长股的青睐。

该部分体现机构调研与资金关注热点板块、个股的关联度，为后续的配置方向提供了有力支撑。[page::8],[page::9]

6. 股指期货市场跟踪

主要股指期货（IF、IH、IC、IM）均录得上涨，收盘基差接近0，显示期货价格与现货市场价较为接近，反映市场整体健康状态：

• IF当月合约涨1.45%，IH涨1.37%，IC涨2.61%，IM涨3.09%。

- 近一季度主力合约的基差变化环比环境有所改善，整体向好。

• 贴水率小幅上升，但仍维持较低水平，表明期货市场对现货市场认同度较高。

期货市场活跃且正向，资金面对股指期货的风险管理和溢价溢折情况均反应良好，支撑股票市场的稳健运营。[page::9],[page::10]

7. 南向资金与融资规模

• 南向资金本周净流入约263.56亿港元，沪市港股通115.20亿，深市港股通148.36亿，显示内地资金加仓港股态度积极。

- 融资余额呈现增加趋势，至7月10日达18605亿元，周增204亿元，反映市场融资需求增加，市场资金面较为宽松。

这反映了资金面整体持续向好，且市场资金流动性良好，为市场短线维持反转提供了坚实的资金保障。[page::0],[page::11]

8. ETF资金流与抱团动态

• 股票型ETF收益中位数为1.19%，净流入近9亿元，中小盘主题ETF资金净流入27.12亿元，显示市场资金更偏好中小盘成长股。

- 行业ETF中，军工主题ETF资金净流入最大，达23亿元，显示资金关注防御性和政策支持行业。

• 港股ETF表现稳健，净流入显著。

- 跨境ETF连续净流出，显示海外资金对中国市场跨境配置较为谨慎。

• 抱团基金分离度有所上升，基金抱团现象减弱，且抱团股及基金超额收益在逐步下降，提示市场抱团格局可能在优化或重组。

报告展现了资金从大盘蓝筹向中小盘及成长风格转换的迹象，同时关注到军工等防御性行业资金活跃，抱团市场的分化及瓦解值得警惕。[page::11],[page::12]

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三、图表深度解读

• 图1（中信一级行业周度涨跌幅与振幅）： 展示主要行业涨幅和振幅，综合金融和房地产涨幅最高且振幅也较大，反映出资金活跃的同时伴随不小波动，行业热点明显转换。

- 图2（热点概念前十与后十）： 突出稀土、炒股软件等高成长概念大幅上涨，与锂电负极等新能源配套品种出现回调形成鲜明对比，说明市场分化加剧。

• 图3（宽基指数估值表）和图4（行业估值表）： 清晰展示各指数及行业盘面估值水平，下证50估值风险显著，部分新能源及军工高估值风险突出，体现市场结构性风险与机会共存。

- 图5-9（情绪指标与择时策略图示）： 图示沪深300上涨家数占比及动量、均线情绪指标表现，均指向短期市场情绪偏乐观，择时策略净值表现优异，反映技术面买方力量占优。

• 图10-11（横截面及时间序列波动率）： 空间与时间维度波动率揭示不同规模指数Alpha环境变化，沪深300环境趋好，中小盘指数短期波动率下降，市场风格切换信号显现。

- 图12-15（机构调研统计图）： 明确显示调研区域、规模与调研机构类别特征，统计透视机构关注方向与市场热点一致。

• 图17-20（指数期货升贴水与基差变化）： 通过波动曲线图和贴水率统计，呈现期货市场稳健运行状态，基差变化趋于稳定，利于现货市场投资情绪的保持。

- 图21-22（南向资金与融资余额）： 分别显示跨境资金的持续净流入及内地融资余额逐步提升，体现资金多渠道、多层面的市场参与度提升。

• 图23-26（ETF收益率与资金流向）： 资金明显流向股票型及军工等防御类ETF，显示投资者在当前预期回暖背景下的潜在配置偏好和风险偏好。

- 图27-28（抱团分离度与超额净值）： 反映抱团基金的分离度上涨，抱团效应减弱，超额收益回落，提示投资者应关注行业及个股抱团格局的演化风险。

整体图表支持报告关键信息，强调市场震荡中资金轮动明显，主题与风格分化加剧，短线反转与低估值机会突出。

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四、风险因素评估

• 历史数据限制风险： 报告多基于历史统计和模型推演，提醒投资者历史表现不必然代表未来走势，存在不可重现的风险。

- 估值高企风险： 部分板块（如上证50、中证1000、国防军工等）估值处于较危险水平，存在调整压力。

• 资金面分化风险： 大盘宽基ETF出现资金净流出，资金流向中小盘和部分主题ETF，存在板块轮动带来的投资风险。

- 抱团瓦解风险： 抱团基金分离度上升和超额收益下降表明资金对部分集中配置的担忧加重，未来可能引发波动加大。

• 期货基差变化风险： 期货市场基差波动虽处于较低水平，但仍存短期价格波动风险。

- 情绪过热风险： 沪深300上涨家数占比超过70%，短期可能出现局部回调或震荡修正。

报告提醒市场情绪与估值均需密切关注，且资金配置策略应防范阶段性波动风险。[page::1],[page::12]

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五、批判性视角与细微差别

报告整体逻辑严谨，数据全面，较好平衡了投资机会与风险因素。但需注意：

• 报告多用宽基指数及行业平均估值和波动率，未充分体现个股层面异质性，可能掩盖部分细分市场的风险和机会。

- 量化择时模型偏重技术指标，历史表现好不代表未来同样有效，且未充分说明疫情后市场行为和政策环境变化对模型表现影响。

• 抱团基金分离度上涨被视为风险信号，报告未明确指出其对短期市场结构的具体影响力度，可能存在过度解读情绪波动的风险。

- 部分行业统计数据缺失（如钢铁、房地产部分估值未给出），信息不完整，影响投资判断。

• 资金面分析虽详尽，但未对跨境ETF资金净流出及其潜在影响做更深入解读，尤其是对外资情绪影响的分析相对薄弱。

综上，报告虽整体偏向积极，但对潜在风险的结构性影响有待进一步深化分析。

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六、结论性综合

光大金工本期市场跟踪周报通过系统的数据分析和多个量化择时、情绪指标验证，确认当前A股市场进入震荡上行反转阶段，短线情绪乐观。资金面上，中小盘主题方向资金活跃，表现出资金从大盘优质蓝筹向估值较低及成长潜力板块的流动趋势。机构调研活跃度高，新能源汽车、医药、新能源等行业表现引人关注，部分热点个股成为机构关注焦点。

估值方面，整体宽基指数估值处于适中区间，但个别板块估值仍显偏高，风险需警惕。特别是上证50和部分高科技成长板块估值偏离历史合理区间，提醒投资者关注风险调控。量化情绪指标指向持续看多，但部分指标存在情绪过热隐患，短线潜在调整压力需谨慎对待。

期货市场表现稳健，贴水率接近零，进一步验证现货市场趋势健康。南向资金继续净流入，融资余额持续增加，资金环境总体宽松，有助于市场持续反转。

ETF资金流向显示市场资金积极参与中小盘及军工防御主题ETF，反映机构投资者主动调整配置结构。抱团分离度上升、超额收益下降反映阶段性抱团格局解体，投资者预期分化加剧。

综合而言，报告建议投资者重点关注风格端反转以及低估值板块的投资机会，但同时警惕市场结构性风险及估值偏高领域的波动。短期市场仍具备反转动能，但中长期关注板块和风格轮动趋势变化尤为重要。

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参考文献及溯源标识

本分析紧密依据《短线维持反转，低估值或持续受益—金融工程市场跟踪周报20250714》内容，所有数据与结论均附有页码标注，详见文内对应处。

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（完）

报告