2025年二季度主要指数及行业表现 [page::1][page::2]

| 指数代码 | 指数简称 | 截止20250630收盘价 | 季度涨跌幅（%） |
|-------|--------|------------|---------|
| 399102.SZ | 创业板综 | 3028.57 | 5.80 |
| 399303.SZ | 国证2000 | 8362.17 | 4.41 |
| 881001.WI | 万得全A | 5329.05 | 3.86 |
| 000001.SH | 上证指数 | 3457.75 | 3.26 |
| 000300.SH | 沪深300 | 3942.76 | 1.25 |

• 二季度多数指数上涨，创业板综领涨，国证2000表现优异。

- 行业中综合金融涨幅最大达32.16%，国防军工上涨16.03%，多数行业上涨。[page::1][page::2]

2025年二季度不同类型基金表现 [page::2]

| 基金类型 | 基金数量 | 收益均值 | 收益方差 | 收益中位数 | 最大跌幅 |
|-------------|-------|------|------|--------|------|
| 股票型基金 | 5654 | 3.01% | 0.058 | 2.14% | 14.12%|
| 偏股混合型基金 | 4646 | 3.01% | 0.0577| 2.15% | 12.44%|
| 灵活配置型基金 | 2345 | 2.39% | 0.0515| 1.32% | 18.27%|
| 混合型基金 | 2387 | 2.36% | 0.0513| 1.31% | 18.27%|
| 偏债混合型基金 | 1370 | 1.24% | 0.012 | 1.05% | 3.01% |

• 股票型及偏股混合基金表现最佳，平均收益达3.01%。[page::2]

短期择时模型表现综述 [page::3][page::4][page::5]

• 价量共振V3模型基于快速均线HMA量化成交量与价格结合，规避放量下跌误判，长期回测年化11.84%，2025年Q2绝对收益4.28%，表现超越基准。

• 低波之刃模型捕捉缩量震荡期反弹，Q2绝对收益2.34%，最大回撤0.45%，表现优于基准。

• 特征龙虎榜机构模型利用行为金融视角解析龙虎榜机构席位极端资金流动，年化收益15.93%，Q2表现略逊基准。

• 特征成交量模型基于四象限成交量指标构建做多做空策略，Q2绝对收益10.27%，显著超越标的。

中期择时模型亮点 [page::6][page::7]

• 推波助澜V3模型结合自由流通市值加权涨跌停数据，更精准反映市场情绪，年化10.95%，Q2小幅跑输基准。

• 月历效应模型基于春季躁动逻辑构建，胜率高达100%，年化收益9.60%，2025年Q2表现稳健。

长期与综合择时模型表现 [page::8][page::9][page::10]

• 动量摆动模型基于成分股信号构建，年化6.23%，Q1表现优于大盘，Q2持仓平稳。

• 综合兵器V3模型融合多周期多模型优点，年化31.39%，2025年前6个月绝对收益8.36%，Q2表现优异。

智能算法择时模型成果 [page::10][page::11]

• 沪深300智能择时模型采用遗传规划算法，年化收益35.48%，但2025年Q2表现不佳，产生负收益。

• 中证500智能择时模型基于GRASP算法，年化收益高达47.45%，但Q2回撤显著。

港股成交额倒波幅模型 [page::12]

• 选取成交额与恒生波幅指数构建趋势指标，年化收益10.22%，2025年Q2表现显著弱于大盘。

择时模型综合收益总结及信号解读 [page::12][page::13]

• 二季度表现优异的模型包括价量共振V3、低波之刃、特征成交量、综合兵器V3。

- 2025年至今持续优异模型包括月历效应、推波助澜V3、动量摆动等。

• 短期择时信号以成交量模型为主看多，低波动中性，智能300/500看多，龙虎榜机构模型看空。

- 中期择时涨跌停模型看多，月历效应中性。

• 长期模型中性。

- 综合择时倾向看多，整体市场向好预期。[page::12][page::13]

经典量化选股大师策略介绍 [page::13][page::14][page::16]

• 重点推荐惠特尼·乔治小型价值股投资法和福斯特佛莱斯积极成长选股策略。

- 惠特尼·乔治策略关注小盘价值股，剔除高负债、低现金流及高估值股票，2020-2025年策略年化收益20.0%。

• 福斯特佛莱斯策略强调高盈利成长和质量，2020-2025年年化收益36%，波动率合理。

CANSLIM选股方法及二版升级 [page::17][page::18][page::19]

• CANSLIM聚焦成长性股票，采用7个因子筛选，2025年策略表现良好，年化收益15.2%，最新增添业绩预报及一致预期因子加强适应性。

- CANSLIM2.0延续优势，策略年化15%，2025年实现超额收益9%。

技术面形态识别选股 [page::20][page::21][page::22][page::23]

• 采用杯柄与双底等经典形态识别，结合《笑傲股市》策略复现，挖掘买入信号。

- 提供具体突破个股名单，结合市值、估值及现金流指标。

行业轮动模型构建与效果 [page::24][page::25][page::26]

• 基于基金仓位分解多个风格行业指数，剔除价格动量影响，通过中性化处理得到行业配置信号。

- 历史回测年化收益20.91%，相对超额10.48%，夏普0.69，最大回撤69.5%。

• 换手率展示活跃调整，2025年Q3推荐重点行业为石油石化、汽车、电子。

华创金工专题报告解析：2025年二季度策略总结与未来行情预判

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《二季度指数以上涨为主，市场或乐观向上——2025年二季度策略总结与未来行情预判》

- 作者/机构：华创金工，华创证券研究所

• 发布时间：2025年7月5日

- 地域：上海

• 报告主题：2025年第二季度A股及港股市场整体行情回顾，行业表现总结，量化择时模型回顾及未来三季度投资策略和行业轮动判断，包含丰富择时模型、智能算法及选股策略研究。

- 核心论点与信息：
- 2025年Q2主要指数体现普遍上涨态势，创业板综合指数以5.80%的涨幅领先全市场，国证2000也上涨4.41%。
- 行业板块中综合金融和国防军工表现突出，涨幅分别达到32.16%和16.03%。
- 所有量化择时模型总体表现良好，多个模型如价量共振V3、低波之刃、特征成交量及综合兵器V3等均表现出色。
- 短期、中期择时模型表现明显看多，长期持中性观点，综合择时模型倾向乐观。
- 未来Q3重点推荐行业为石油石化、汽车与电子。
- 报告强调量化策略结合多周期多模型的优势，提倡多模型共振战术以增强择时及选股有效性。

本报告为面向专业投资者，详细综述了市场行情与量化投资成果，并结合智能算法等前沿方法为投资者提供创新策略建议。[page::0,1]

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2. 深度逐章节解析

2.1 二季度市场行情回顾

• 主要宽基指数累计涨幅表现分化，创业板综领先，全季度涨幅5.80%，国证2000上涨4.41%，上证指数涨3.26%，沪深300涨1.25%，科创50及深证100等部分指数表现负增长。

- 行业维度，二季度绝大多数中信一级行业均实现正收益，综合金融(32.16%)和国防军工(16.03%)涨幅居首，钢铁、家电、食品饮料等少数行业小幅下跌。

• 基金类型表现：股票型和偏股混合型基金收益均达3.01%，整体受宽基市场分化影响不同基金表现有所差异。新增公募基金发行为639只，集中发行于债券和股票型基金，资金募集总额达2785亿元。[page::1,2]

2.2 择时策略体系与其表现

报告系统性介绍自2019年以来华创金工开发的多维度量化择时模型，涵盖短期（价量共振、低波之刃）、中期（推波助澜、月历效应）、长期（动量摆动）模型，以及综合整合模型（综合兵器系列），并辅以智能算法择时模型和港股专属模型。

• 价量共振V3模型：融合成交量和价格信号，规避早期模型放量下跌误判，2005年至今表现稳健，年化收益11.84%，夏普0.726，最大回撤15.86%，2025年Q2阶段超越基准，上证指数同期收益4.28%，最大回撤不足1%。

- 低波之刃模型：捕捉缩量震荡市场的反弹机会，基于上证50回测，年化3.78%，最大回撤15.54%，2025年Q2方面超越指数表现，收益2.34%，最大回撤仅0.45%。

• 特征龙虎榜机构模型：基于龙虎榜机构席位资金流极端行为，构建沪深300指数择时模型，年化15.93%，夏普0.763，但在2025年Q2短期出现亏损，跟随指数形成对比。

- 特征成交量模型：基于成交量分布的非线性特点，划分市场不同增跌区间，针对万得全A指数回测，年化收益28.47%，夏普1.055，2025年Q2表现优异，收益10.27%，远超3.48%基准。

• 推波助澜V3模型：改进涨跌停比率含权重股市值加权，更精准反映市场情绪，沪深300年化10.95%，夏普0.691，2025年Q2收益0.46%略逊指数。

- 月历效应模型（中期）：基于传统“春季躁动”效应，侧重中证1000，年化近9.60%，策略胜率高达100%，2025年Q2表现稳健。

• 动量摆动模型（长期）：基于成分股权重合成中证500指数摆动信号，年化收益6.23%，持有期90天，Q2阶段表现中性。

- 综合兵器V3模型：整合上述多模型多指数信号，2015年至今年化31.39%，夏普1.266，2025年Q2明显优于基准，收益3.29%对1.24%基准。

• 智能择时模型：

- 沪深300智能择时模型基于遗传规划，年化35.48%，但2025年Q2表现不佳，收益负10%左右。
- 中证500智能择时模型结合多因子信号及GRASP算法，年化47.45%，表现更为稳健，2025年Q2小幅亏损但优于沪深300。

• 港股成交额倒波幅模型：将成交额与港版波动指标VHSI结合，年化10.22%，但2025年Q2出现较大亏损，收益负22%左右。

整体来看，多数模型在2025年Q2阶段均实现超越各自基准的表现，尤其价量共振V3、低波之刃、特征成交量及综合兵器模型，表现突出，短期择时整体偏多，中期择时看多，长期择时中性，综合模型呈乐观趋势。[page::2-12,13]

2.3 选股策略

量化选股体系基于大师系列选股思想，涵盖价值型、成长型和综合型策略，如惠特尼·乔治小型价值股投资法、福斯特佛莱斯积极成长选股策略与CANSLIM及升级版CANSLIM2.0。

• 惠特尼·乔治（Whitney George）小型价值股：

- 重点选取小盘、低负债、高自由现金流、资本回报率较高且估值合理的标的。
- 策略年化收益20.0%，波动22.9%。
- 当前持仓分布广泛，偏轻工制造、纺织服装为主，行业覆盖交通运输、基础化工、医药等。

• 福斯特佛莱斯积极成长策略：

- 筛选高盈利增长、盈利质量与连续性佳、负债合理、盈利惊喜的成长股。
- 策略年化收益3.6%，波动22.3%，稳健性突出。
- 重点持仓轻工制造、医药、建材、电子、交通运输、建材等行业。

• CANSLIM策略（威廉·欧奈尔选股法）：

- 通过季度盈利增长、年度复合成长、股价新高、相对强弱度、机构持股等维度选股，重点关注成长龙头。
- 2016年以来年化收益15.2%，最大回撤35%。
- 当前持仓涵盖传媒、电子、医药、有色金属等。

• CANSLIM2.0：

- 在原有体系基础上增加业绩快报指标和一致预期维度，提升信息的时效性和捕捉能力。
- 近年年化约15%，2025年收益18.6%，相对同类基金超额9%。

• 形态识别策略：

- 重点关注杯柄形态和双底形态，复现欧奈尔经典形态学，通过突破买点捕捉持续上涨机会。
- 提供详细形态定义、买点逻辑与最新突破个股名单，覆盖金融、机械、建筑装饰、轻工制造等多个行业。

上述三大体系分别代表不同投资风格，既关注价值、资金面及成长驱动，也结合技术形态辅助提升操作时机，为投资者搭建多维度选股框架。[page::13-23]

2.4 行业轮动策略

• 行业轮动模型基于基金仓位测算，利用William F. Sharpe资产因子分解思想，将基金收益率拆解在各中信一级行业上的配置权重，通过回归与二次规划计算基金在各行业的超配/低配比例。

- 进而采用滚动分位数法对超配比例时间序列进行中性化处理，得到行业配置信号，体现行业的相对资金动量与展望。

• 基金仓位驱动的行业轮动模型，截止2024年9月，年化收益20.91%，相对等权行业指数超额10.48%，月度胜率57.78%，数据表明策略具备较强的稳定性与交易表现。

- 2025年Q3推荐的重点行业为石油石化、汽车和电子，契合行业配置趋势与当前市场情绪。[page::24-26]

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3. 图表解读

• 图表1-3（Q2主要指数与行业表现及基金收益）：清晰展示主要指数逆势上涨，尤其创业板；行业板块差异显著，综合金融、国防军工领涨，部分周期性行业回调。基金中股票型和偏股基金表现较好，整体印证市场核心“成长”和“防御”兼顾特征。[page::1,2]
• 图表4（价量共振V3模型回测）：蓝线（模型净值）大幅优于黑线（基准净值），呈长期稳定增长态势，展现模型良好择时能力。2025年Q2阶段收益4.28%，显著跑赢基准2.87%，最大回撤远小于指数，风险控制能力优异。[page::3]
• 图表5（低波之刃模型）：同样体现出稳健的收益曲线，年化约3.78%，胜率57.9%，尤其在近期震荡区域效果明显，体现了模型独特的缩量反弹捕捉能力。[page::4]
• 图表6-7（龙虎榜机构与特征成交量模型）：

- 龙虎榜模型整体上升趋势明显但2025年Q2阶段表现有所波动，收益不及指数。
- 特征成交量模型优势突出，年化高达28.47%，在2025年Q2阶段也是市场中表现最亮眼的策略之一，验证成交量非线性分布对择时有效信息的挖掘价值。[page::5]

• 图表8-11（推波助澜、月历效应、动量摆动、综合兵器模型）：

- 各模型从中期到长期体现不同的投资风格和持仓周期。
- 综合兵器模型整合优势明显，年化31.39%，夏普比率1.27，且2025年Q2阶段稳健跑赢基准。
- 图表显示多个模型均在过去数据中实现显著超额收益，提升组合稳健性。[page::7-10]

• 图表12-13（智能算法择时模型）：

- 智能择时模型基于遗传规划、GRASP算法，尽管长期表现优异（年化35%-47%），但2025年Q2短期表现不佳，提醒模型存在过拟合风险及市场情绪阶段差异适应问题。[page::11]

• 图表14（港股成交额倒波幅模型）：

- 港股择时模型回测显示超额收益，历年表现良好，但2025年Q2遇较大亏损，强调算法适应性与市场环境匹配的重要性。[page::12]

• 图表15-23（大师系列选股及细节）：

- 展示多个大师策略的净值曲线及选股池，涵盖价值、成长及综合选股逻辑。
- 策略历史收益稳健，年化收益普遍达到两位数，持仓行业多元，选股范围涵盖主流优势行业。[page::13-19]

• 图表24-27（形态选股杯柄与双底形态识别）：

- 提供形态结构图解及样例个股，具象化技术形态买点和持仓特性，拓展技术面选股研究维度。[page::20-23]

• 图表28-33（行业轮动模型及其表现）：

- 汇聚基金仓位数据，通过分解和中性化处理得到行业配置信号。
- 模型长期表现突出，净值持续上涨，年化超20%，且转换活跃，展现轮动策略的有效性。
- 分年度数据详细揭示策略在牛熊周期中的表现波动。[page::24-26]

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4. 估值分析

报告中未直接详细阐述具体估值模型参数或估值倍数，但结合择时量化模型的性能指标（夏普比率、最大回撤、盈亏比等）及选股策略中的合理估值筛选（如PE、PB、PS相对市场均值），体现了以风险调整后回报率为核心的价值捕捉理念。

选股系统通过基于市盈率（PE TTM）、市净率（PB）、市销率（PS）等基本指标的中位数分位筛选结合成长和盈利质量指标，间接体现估值筛选的合理性和动态调整优势。

综合而言，估值筛选为模型风险控制和择时有效性提供了保障，反映出市场均值回归及成长合理溢价理念。[page::13,14,16,17]

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5. 风险因素评估

• 历史数据与未来表现的不确定性：报告提醒所有统计结果和模型均基于历史数据，不代表未来趋势，投资者应谨慎使用。

- 择时模型间表现波动：如智能300模型2025年Q2表现负收益，显示模型在不同市场环境下具有波动性风险。

• 行业及市场结构变化风险：选股策略依赖当前行业风格和财报数据，宏观经济或政策调整可能影响行业成长性及估值标准。

- 模型过拟合风险：智能择时模型基于复杂算法，可能存在过拟合现象，实际投资操作中模型适用性需持续验证。

• 操作风险：各策略涉及较多频繁交易（部分模型年交易频次达到30次以上），可能带来交易成本及流动性风险。

- 外部不可控因素：宏观经济波动、政策变动、地缘政治风险等因素均可能对模型表现产生重大影响。

报告中风险提示明确，提醒投资者结合多角度研究与自身风险偏好合理应用报告建议。[page::27,28]

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6. 审慎视角与细节观察

• 尽管各模型回溯表现卓著，部分模型（尤其智能择时模型）2025年Q2阶段表现不佳，暗示市场环境快速变化可能影响模型鲁棒性，投资者需警惕模型“黑天鹅”风险。

- 多策略共振的综合兵器模型显示优秀绩效，表明多维度融合能够缓解单模型弱点，但也增加理解和操作复杂度。

• 双底和杯柄技术形态选股策略虽然经典，但市场噪声及信号误判风险不可忽视，技术面应用应与基本面评估结合。

- 行业轮动模型基于基金仓位，假设基金仓位具有alpha效应，此前提本身存在一定讨论空间，尤其在市场结构剧变时有效性需持续验证。

• 报告风险提示部分简洁，有待进一步细化各风险的发生概率及缓释方案，增强策略实施的操作指引价值。

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7. 结论性综合

华创金工本季度策略报告全面回顾了2025年二季度市场行情、行业表现及华创自研量化择时模型和选股策略体系，提供了详实的数据支持和丰富图表解读。

• 市场整体表现乐观：二季度主要指数大多数实现上涨，创业板综5.8%领先，行业板块分化明显但整体向好，综合金融和国防军工表现抢眼。

- 择时模型成果显著：价量共振V3、低波之刃、特征成交量及综合兵器V3等模型在2025年Q2均超越基准指数，短期、中期择时信号整体偏多，长期持中性，显示市场具备阶段性进攻能量。

• 智能择时模型需警惕阶段性调整风险：尽管长周期表现优异，但2025年Q2表现不佳凸显模型存在适用环境限制，提示使用者审慎。

- 选股策略多样且有效：大师系列选股策略结合價值和成长因素，表现出良好的历史收益率，且结合形态识别技术辅助选股，提高策略有效性和时机精准度。

• 行业轮动模型基于机构资金配置趋势，策略长期收益和信息比率优异，最新推荐三季度重点行业为石油石化、汽车和电子，契合宏观经济及市场热点倾向。

- 整体投资方向指向乐观向上：多模型、多周期和多风格的策略协同表明市场在短中期具备正向动能支持，投资者可重点关注量化模型提示的核心行业。

最终，报告凭借严谨数据分析与模型表现，构建了基于量化择时和智能选股的创新投资体系，为专业投资者提供方向性指引，同时严肃对待模型局限与投资风险，强调理性投资和持续研究的重要性。[page::0-27]

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附录：关键图表示意展示

价量共振V3模型回测（上证指数）

低波之刃模型回测（上证50指数）

特征龙虎榜机构模型（沪深300）

特征成交量模型（万得全A）

综合兵器V3模型回测（沪深300）

行业轮动模型净值（历史）

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本报告严谨全面，具有深度的金融量化分析视角，适合专业投资者参考实施。

报告