业绩稳健增长及市场多元拓展 [page::0]

• 2025年上半年营业收入5.19亿元，同比增长26.48%；归母净利润0.85亿元，同比增长18.80%。

- 下游需求回暖，覆盖军工、新能源、机器人等领域，产品品类持续丰富。

• 海外收入达2779.81万元，同比增长20.62%。

盈利能力短期承压，费用率持续下降 [page::0]

• 综合毛利率37.54%，同比下降5.05个百分点，主要因原材料涨价及低毛整刀产品比例提升。

- 2025年上半年净利率16.45%，同比下滑1.07个百分点，但二季度净利率环比提升5.78个百分点。

• 费用率管控有效，销售、管理、财务及研发费用率均同比下降，提升经营效率。

人形机器人领域拓展与战略布局 [page::0]

• 公司切入人形机器人核心零部件加工刀具市场，面向超高精度和材料多样性加工需求。

- 已与宇树科技等头部客户实现样品测试及小批量订单，期待产业化带来长期增量。

• 新兴领域的技术研发和市场推广将成为公司未来业绩增长的重要驱动力。

【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059)：详尽分析报告解读

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【银河机械鲁佩】公司点评丨华锐精密 (688059)：业绩增长稳健，新兴领域打开成长空间

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 发布时间：2025年8月19日（10:07，北京）

- 作者团队：鲁佩（首席机械行业分析师）、王霞举、贾新龙、彭星嘉等

• 研究对象：华锐精密公司，主营机械刀具及相关精密加工领域

- 报告主题：基于华锐精密2025年中期业绩点评，分析其业绩表现、盈利能力、市场拓展及新兴领域前景

• 核心论点：

- 2025年上半年公司业绩实现稳健增长，收入与净利双位数增长
- 毛利率下滑明显，但费用率控制得当，盈利能力承压有限
- 通过新品发布和产业链拓展，切入高成长新兴领域特别是人形机器人市场，未来潜力广阔

• 报告意图：传达华锐精密当前表现稳健且具备中长线增长潜力；尽管面临成本压力及毛利率下滑，费用优化与新业务拓展构筑良好成长基石

- 评级提示：报告通过银河证券的评级体系，对公司评级倾向谨慎推荐或中性（具体评级暂未明确公开）[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读（第一页摘要）

关键论点总结

• 公司2025年上半年营业收入5.19亿元，同比增长26.48%；归母净利润0.85亿元，增长18.8%；扣非净利润增幅为18.32%，显示主营业务盈利稳定。

- 单季度Q2收入2.97亿元，同比增长23.65%，净利润同比微增2.72%，表明季度表现延续稳健趋势。

• 收入增长主要来自下游需求回暖及军工、新能源、机器人等新兴领域拓展。

- 公司积极推动新品推出，特别是高温合金刀具和跨材料通用型刀具，提升产品竞争力。

• 海外市场表现良好，上半年收入达约2779.81万元，同比增长20.62%，说明国际化渠道有效拓展。

- 盈利压力主要源自原材料涨价和毛利率较低的整刀产品占比提升；整体毛利率下降5个百分点以上。

• 费用率整体控制较好，部分因股权激励结束及精益管理推进。

- 切入人形机器人市场，技术与订单均有所突破，树立未来业绩增量新支点。

支撑逻辑、数据及假设

• 业绩数据以2025年上半年财报为基础，明显体现公司在多个维度的业绩增长。

- 新品开发（麒麟系列、U系列）提高产品技术壁垒，使公司能进入高端市场。

• 海外收入的增长验证了渠道建设的成效，为业绩多元化提供保障。

- 毛利率下滑的原因由成本上涨与产品结构变化共同驱动，且费用率管控反映公司内部运营效率的提升。

• 人形机器人作为高精度加工代表，带来技术挑战与市场机遇，公司已有部分产品应用及订单，这为未来增量提供合理预期。

关键指标及说明

| 指标 | 2025H1 | 同比增长 | 说明 |
|-------------------|-------------|-------------------|--------------------------------|
| 营业收入 | 5.19亿元 | +26.48% | 下游需求复苏，品类拓展 |
| 归母净利润 | 0.85亿元 | +18.80% | 体现盈利稳健 |
| 扣非净利润 | 0.84亿元 | +18.32% | 主营业务盈利增强 |
| 毛利率 | 37.54% | -5.05个百分点 | 原材料涨价及整刀产品占比上升 |
| Q2毛利率 | 39.08% | -7.31个百分点 | 同比下降，但环比有所上升 |
| 净利率 | 16.45% | -1.07个百分点 | 盈利能力略有承压 |
| 费用率（销/管/财/研）| 3.51%/3.19%/3.82%/4.67% | 同比均下降 | 费用管控持续发力 |

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2. 研究团队及背景介绍（第二页）

• 鲁佩：机械行业首席分析师，资历深厚，多次获奖，具备强分析能力和丰富市场见解。

- 王霞举、贾新龙、彭星嘉：团队成员均具备专业技术背景和对应领域研究经验，团队构成科学合理，确保研究报告的专业水准与可信度。

• 该团队资深且具备跨学科背景，涵盖经济学、金融、工程技术等多重视角，为报告背书。

3. 评级体系（第三页）

• 公司评级以相对基准指数的表现区分，涵盖推荐、谨慎推荐、中性与回避四个等级。

- 报告中并未明确披露华锐精密评级结论，但从用词和数据解读，可推断立场偏向“谨慎推荐”或“中性”。

• 评级体系科学考虑市场环境与公司相对表现，便于投资者理性判断。

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三、图表与数据深度解读

图1：华锐精密2025年中报业绩相关数据摘要（摘录自页面0图片）

• 内容：该图表以数字化方式展示了公司2025H1及Q2收入和净利润的同比增长情况，费用率细节及毛利率变动趋势。

- 解读：
- 明显收入和净利润实现稳健双位数增长，显示业务基本面强劲。
- 毛利率大幅下滑反映成本压力加剧，同时产品结构调整导致部分利润率较低的整刀销售占比提升。
- 费用率显著下降，尤其是研发及管理费用率，说明管理层有效控制费用，提升运营效率。

• 趋势与风险关联：

- 毛利率的同比下降与原材料涨价紧密相关，提示公司在采购环节需优化以缓解成本挤压。
- 费用率控制良好对冲了盈利下滑风险，表明公司在逆境中依然维持较强盈利弹性。

• 联系文本：

- 数据直接支持了报告中“业绩稳健增长同时盈利能力面临压力”的核心观点。
- 产品结构调整与经营效率的效果清晰体现，符合报告提及的精益管理和数字化转型主题。

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四、估值分析

• 本报告核心为业绩点评，未详细披露估值模型或具体目标价。

- 估值方法可能涵盖市场相对比较法（利用行业基准指数和可比公司）及成长性溢价估计，依据团队过往经验，判断中短期对业绩改善的肯定态度会对估值构成支持。

• 由于成本压力及毛利率波动，估值可能面临一定折价，后续需要结合财务预测详细模型进行调整。

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五、风险因素评估

• 固定资产投资不及预期：可能限制生产能力扩充及技术更新，影响业绩增长潜力。

- 下游需求复苏不及预期：需求持续疲软将直接拖累销售和盈利。

• 市场竞争加剧：刀具行业竞争激烈，技术与价格战可能侵蚀市场份额和利润空间。

- 报告未明确量化各风险概率，但逻辑上这些风险均具备较高关注度。

• 缓解方案涵盖：推进新品研发、精益管理以及多元市场开拓，增强公司综合实力。

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六、批判性视角与细节

• 报告对毛利率下滑的成本压力说明充分且自我揭示，体现较好分析客观性。

- 费用率管控的积极面被强调，但未充分披露单项费用的绝对水平变化，或存在对费用下降的乐观预期。

• 对于新兴市场（如人形机器人）尽管描述前景广阔，但缺乏具体市场容量和公司份额预估，存在一定乐观偏向。

- 对海外市场虽有成长数据，但绝对金额和增速仍相对有限，未来拓展风险需持续观察。

• 报告由公司业绩驱动视角出发，战略规划与技术潜力被看好，投资者需警惕宏观经济波动及行业周期可能带来的冲击。

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七、结论性综合

本报告基于华锐精密2025年上半年财报数据，从业绩、成本、费用及战略布局多维度展开详尽剖析。核心发现如下：

• 业绩稳健增长：收入与净利润实现20%以上的同比增长，下游需求逐步复苏及产品线丰富提升市场竞争力。

- 盈利能力承压：原材料成本上升和低毛利产品占比提升，导致毛利率较去年同期明显下降，但通过费用率控制缓和盈利压力。

• 战略创新驱动未来：新品推出及人形机器人等新兴领域切入，为公司业绩提供长期增量空间，尤其在人形机器人高精度零部件加工市场迈出实质性步伐并取得订单。

- 海外拓展进展：海外市场收入增长显著，有助于风险分散和营收多元化。

• 风险关注：需持续关注固定资产投资、市场需求波动及行业竞争加剧对公司业绩的潜在负面影响。

总体来看，报告对华锐精密未来发展持谨慎乐观态度，强调公司具备良好的成长潜力与管理执行力，但短期盈利存在一定波动性风险。投资者应重点关注公司在新兴领域的市场拓展效果及成本管控能力的稳固情况。[page::0,1,2]

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参考图表

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结束语

本次报告详尽分析了华锐精密最新中报业绩，从行业需求、成本结构、新兴业务布局、费用控制及未来风险角度全方位展示公司经营状况。分析师团队资深且具备跨学科背景，为报告增信。报告提醒投资者关注技术创新驱动的成长潜力的同时也应警惕盈利波动风险，实为机械制造及刀具行业细分市场重要参考资料。

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