银行业板块表现与细分板块涨跌情况 [page::0]

• 本周沪深300指数上涨4.18%，银行板块涨1.25%，国有行涨3.19%，股份行涨0.18%，城商行跌0.08%，农商行涨3.13%。

- 29家银行上涨，涨幅靠前为江阴银行+7.23%、农业银行+6.57%、中国银行+4.59%、邮储银行+3.49%、瑞丰银行+3.05%。

• 银行板块当前PB为0.74倍，股息率约4%。

零售业务领先银行基本面及政策驱动分析 [page::0]

• 农业银行与邮储银行自8月以来分别上涨15.87%和8.36%，表现优于大盘。

- 基本面优势体现在2025Q1营收增速、ROE和拨备覆盖率均优于同行平均。

• 贴息政策支持消费贷和经营贷，有利于零售与县域贷款业务发展。

- 农业银行县域网点占比56.5%，贷款增速和收益率优于整体；邮储银行以代理网点为主，分布深入县域且持续下调代理费率助力业务扩张。

并购贷款管理办法修订带来的信贷与业务结构影响 [page::0]

• 新规拓宽并购贷款至参股型交易，提升并购贷款比例和期限，强调偿债能力评估。

- 拓展信贷需求，激活并购市场，带动对公信贷增量。

• 促进银行加速布局现代产业体系，享受风险溢价，提高资产收益率，拓展表外业务空间。

- 对风控能力尤其是产业研究和风险管理提出更高要求。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 消费经营贷贴息政策落地，助力零售信贷增速，利好相关银行。

- 并购贷款管理办法为银行业务带来新拓展机遇，关注中报披露窗口。

• 风险主要来自经济不及预期、资产质量恶化、利率下行压缩净息差、以及关税冲击下的需求走弱。

【银河银行张一纬】行业周报丨银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期——详尽分析报告解读

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河银行】行业周报：银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期》

- 作者：张一纬（中国银河证券银行业分析师）

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月26日

• 研究领域：银行板块整体及重点银行并购贷款政策影响分析，零售业务发展趋势，业绩展望与风险提示。

报告核心论点

• 本周银行板块整体表现弱于市场大盘。银行业绩整体面临压力，但零售业务优势明显的大型银行表现优异。

- 国家金融监管总局近日对《商业银行并购贷款管理办法》进行修订，放宽并购贷款的适用范围，拓展至参股型并购和调整贷款比例及期限，预期带来新的业务和信贷需求。

• 重点聚焦农业银行、邮储银行等零售业务优势明显银行的良好基本面及政策利好，包括消费贷款和经营贷款贴息政策支持。

- 关注未来中报披露窗口期，预计银行业绩有望迎来拐点。

• 投资建议：项目贷款及零售信贷增长预期持续，监管政策利好银行业绩，建议关注政策效应及中报披露。

总体上报告主张逻辑清晰，以政策变动驱动业务拓展为线索，结合银行基本面深度剖析行业未来走势，推出积极但审慎的行业看法。

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二、逐节深度解读

1. 行业及市场表现概要

• 本报告首节数据指出，近期沪深300指数上涨4.18%，但银行板块表现仅为1.25%，明显落后市场整体表现。子板块中，国有大型银行涨3.19%，股份制银行0.18%，城商行略微下跌-0.08%，农商行上涨3.13%。

- 从个股表现看，江阴银行（+7.23%）、农业银行（+6.57%）、中国银行（+4.59%）、邮储银行（+3.49%）、瑞丰银行（+3.05%）等涨幅居前，显示出个别银行的优势和市场认可。

• 目前银行板块整体市净率（PB）为0.74倍，股息率高达4%，反映板块估值处于历史较低位置，且股息回报相对吸引。

分析与解读：银行板块受市场风格影响表现低迷，但利落的市净率和较高股息率可能暗示估值修复空间和投资价值。国有大型银行领涨子板块反应了其相对稳定基本面和政策支持优势。[page::0]

2. 零售业务优势大行表现突出

• 观察到农业银行与邮储银行8月以来涨幅分别高达15.87%与8.36%，超越大盘表现，驱动因素被归结为：

- 业务基本面：两大银行2025年第一季度营收同比增速、净资产收益率（ROE）、拨备覆盖率均优于大型银行平均水平，展现强劲经营韧性。
- 优惠贴息政策：针对消费贷、经营贷的贴息政策助力激发零售信贷需求，特别是农村和县域市场，符合我国消费升级和县域金融发展的战略方向。

• 零售贷款占比方面，农业银行零售贷款占比35.53%，邮储银行高达53.53%；消费经营贷在零售贷款中的比例分别是33.82%和45.08%。

- 农业银行县域网点达到12926家，占总网点56.5%，且县域贷款收益率、不良率表现优于整体。

• 邮储银行拥有近4万家网点，采用“自营+代理”模式，代理网点占比超80%，并已两次下调代理费率，意在强化下沉市场渗透力和零售业务推升。

分析与解读：零售业务特别是计算消费贷的持续增长是农业银行和邮储银行股票表现领先的关键，政策补贴和强县域网络构成了“双轮驱动”优势。该部分深刻体现了农村及县域金融市场潜力，对银行基本面形成支撑。行业景气度提升明确。[page::0]

3. 并购贷款管理办法修订

• 国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，重要修订包括：

- 扩大并购贷款范围至参股型并购，允许政策覆盖更广泛的企业整合模式。
- 设置差异化展业资质，推动符合条件的银行加大对并购的支持力度。
- 提高并购贷款比例和延长贷款期限，增强银行信贷服务弹性。
- 强调偿债能力评估，强化风险管理。

• 对银行的具体影响分析：

- 信贷需求扩张机遇：参股型交易的纳入有望激活并购市场，带动银行更多新增信贷业务。
- 业务结构优化：银行可通过支持现代化产业升级及新质生产力企业并购，实现资产收益率提升和表外业务拓展。
- 风控能力要求提升：对客户偿债能力评估和并购风险控制成为新的监管重点，考验银行风控体系和产业研究能力。

• 因此，行业内对公业务强势、产业研究与风险管理能力扎实的银行最有可能受益。

分析与解读：这一政策调整深化了对银行并购贷款业务的规范与激励，有望带来新的业务增长点与资产质量改善机遇，但也对银行提出了更高的风险识别和控制能力要求，是推动银行转型升级的重要抓手。[page::0]

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4. 投资建议

• 消费贷和经营贷贴息政策的落地将持久利好银行零售端信贷增长。

- 并购贷款新规扩展了业务空间，为银行带来新的信贷需求和利润增厚机遇。

• 银行业基本面积极因素积累，预计业绩即将迎来拐点，需聚焦政策组合拳的效果及未来中报披露窗口。

综上，报告建议关注结合零售增长政策与并购贷款发展机会的银行，尤其是基本面优异及风险控制能力强的机构。

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5. 风险提示

• 宏观经济不及预期，可能导致银行资产质量下滑。

- 利率下行压力，将导致净息差（NIM）收缩，影响盈利能力。

• 国际贸易摩擦导致关税冲击，进一步抑制经济需求，波及银行业务。

报告对潜在风险点有清晰识别，提示投资者注意外部不确定性对银行业绩的冲击可能性。

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三、图表深度解读

报告首页和行业观点板块配图含银行板块行情走势、分行业表现及个股涨幅展示，形象化展现了：

• 银行业板块价格走势与沪深300指数对比，强化“板块弱于大盘”的结论。

- 细分银行业子板块涨跌幅分布，强调国有大型行表现优于股份制、城商行表现的差异。

• 重点大行和零售业务领先银行如农业银行、邮储银行相对突出，数据精准支持对零售优势业务格局的解读。

- 报告并购贷款修订反映了银行业务结构调整的宏观驱动力，无具体表格数据，但文本充分解读了政策指向。

图片虽无详尽表格数字，但与文本相辅相成，强化了核心观点。

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四、估值分析

本报告虽未附带详细估值模型数据，但披露了核心估值指标：

• 银行板块当前PB为0.74倍，显示整体市净率较低，在行业估值历史中处于合理偏低区间。

- 股息率水平达到4%，反映板块股息支付能力及投资吸引力。

• 由此暗示银行板块存在估值修复的基础，尤其是在政策和基本面改善的期待下。

可视为公开市场估值和政策环境影响的客观反映。

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五、风险因素评估

• 报告明确经济及政策面可能带来的负面影响，特别是资产质量风险和利率下降影响净息差的风险点。

- 这些风险若加剧，将限制银行盈利能力及贷款需求释放，直接影响投资回报。

• 报告未详细层层展开对应缓解措施，但强调对公业务强、风控严的银行受益更大，暗含对风险防控体系建设的重要性。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体逻辑严谨，以政策驱动和基本面数据支持观点，较为客观。

- 但报告中对并购贷款修订的潜在风险强调较轻，未充分讨论扩大贷款期限及比例背后可能带来的信用风险加剧问题。

• 对县域零售业务的业绩表现乐观，短期或有赛道拥挤和竞争加剧风险未充分体现。

- 对利率风险和宏观经济下行的冲击亦稍显概括，缺乏对银行资产负债结构影响的更深入模型或场景分析。

• 报告集中关注大型国有银行和零售优势银行，未涉及中小型城商行及农商行的异质性表现，更具多样性的行业内部分化分析稍显缺失。

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七、结论性综合

该中国银河证券发布的银行行业周报，深入剖析了当前银行板块的市场表现、零售业务优势及监管政策变化对银行并购贷款业务的深远影响。报告明确指出：

• 银行板块整体估值处于较低水平，受大盘行情驱动表现弱于沪深300指数，但农业银行、邮储银行等零售业务强者逆势上涨，显示出结构性投资机会。

- 消费贷、经营贷贴息政策以及县域农村金融优势为特定银行带来坚实的业绩支撑和增长动能。

• 并购贷款政策的修订拓宽了银行信贷业务范围，并引导银行通过支持新质生产力企业的并购活动优化资产结构和提升收益，成为下一个增长引擎。

- 风险提示全面，涵盖宏观经济、资产质量及利率三大要素，提醒投资者谨慎关注外部环境变化。

• 投资建议积极，重点关注政策落实效果与中报披露窗口，推荐在稳健基本面支持下风险可控的银行品种。

综上，该报告是一篇结合宏观、中观、微观层面，辅以政策解读和基本面指标分析的高质量行研报告，为银行行业投资者和分析师提供了全面、前瞻性的决策参考。

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报告封面及部分分析图示：

报告