本周交通运输行业行情回顾 [page::0]

• 2025年9月1日-6日，交通运输行业指数跌幅1.38%，位列31个一级行业第23位。

- 子板块涨跌幅差异明显，航运上涨1.37%，公路货运跌幅最重达-3.01%，快递跌幅-4.08%。

• 航空运输运力显著恢复，多家上市航司7月国内ASK普遍高于2019年同期水平，国际ASK恢复近九成左右。

公路铁路及快递物流基本面跟踪 [page::0][page::1]

| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|--------------------------|----------------------------|-------------------|
| 铁路客运量 | 4.55亿人 | +6.60% |
| 铁路旅客周转量 | 1770.69亿人公里 | +5.70% |
| 铁路货运量 | 4.52亿吨 | +4.47% |
| 铁路货运周转量 | 3042.17亿吨公里 | +6.50% |
| 公路客运量 | 9.50亿人 | -4.35% |
| 公路旅客周转量 | 441.13亿人公里 | -2.22% |
| 公路货运量 | 36.99亿吨 | +3.28% |
| 公路货运周转量 | 6742.80亿吨公里 | +3.41% |
| 快递收入 | 1206.4亿元 | +8.90% |
| 快递业务量 | 164亿件 | +15.10% |
| 快递业务单价 | 7.36元/件 | -5.33% |

投资建议汇总 [page::1]

• 航空板块：国际航班恢复加快，"924"政策支持内需，预计需求释放改善票价及盈利水平。

- 机场板块：重视国际线客流及商业板块复苏，关注免税协议重签风险，底部布局机会明显。

• 跨境物流板块：跨境电商快速增长带动需求，国内出口景气度提升，前景看好。

- 快递板块：电商新业态推动行业成长，领先快递企业集中度提升，业绩增长潜力充足。

风险提示 [page::1]

• 国际航线恢复及新航线开辟不及预期

- 原油价格大幅上涨风险

• 人民币汇率波动风险

- 机场工程建设进度不及预期

• 空运海运价格大幅下跌风险

- 地缘政治与国际贸易环境波动风险

【银河交运罗江南】行业周报丨再添绿色物流新通道，中欧班列跑出加速度 — 深度分析报告

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《【银河交运罗江南】行业周报丨再添绿色物流新通道，中欧班列跑出加速度》

- 作者：罗江南，中国银河证券研究院交通运输行业分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年9月9日 17:50，北京

• 研究主题：综合分析中国交通运输行业现状与趋势，重点聚焦绿色物流新通道、中欧班列发展以及航空、铁路、快递等子领域；结合宏观经济数据，提供投资建议及风险提示。

核心论点与信息：
本报告系统回顾了2025年9月1日至9月6日中国交通运输行业的行情变化与基本面数据，涵盖航运、航空、铁路、公路、快递等多个子领域，分析供需恢复、油价与汇率走势、物流基础设施运行状况及各板块市场表现。作者强调，本年度民航国际航班加速恢复，内需带动航空出行旺盛，快递及跨境物流保持良好增长态势，绿色物流特别是中欧班列开辟新通道，加速推进区域经济协同发展。同时，综合考虑政策利好与市场供需格局，提出了对航空、机场、跨境物流、快递及2B物流等板块的投资建议，并提醒相关风险因素。总体投资基调积极乐观，具有战略性配置价值。[page::0][page::1][page::2]

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2. 逐节深度解读

2.1 行业行情回顾与基本面跟踪

• 行情回顾：

- 2025年9月第1周（9月1日-6日），整体交通运输行业累计下跌1.38%，在31个申万一级行业中位列第23位，表现弱于沪深300指数（跌0.81%）。
- 分子板块表现不均，航运上涨1.37%，公交微涨0.40%；其余子行业均有不同幅度回落，快递跌幅最大达4.08%，公路货运跌3.01%，铁路跌1.57%。

• 供需数据：

- 航空运输方面，2025年7月国内ASK（可用座位公里）超过2019年同期水平，东航、国航、南航等主要航司恢复率均超过100%，最高春秋航空达到176.43%。国际航线恢复程度较低，但部分航司如吉祥航空国际ASK恢复率高达180.41%，显示国际航线仍有进一步增长潜力。
- 油价方面，截至9月5日，布伦特油价报65.5美元/桶，环比下降2.93%，同比较2024年下降9.89%，但较2019年上涨7.47%，价格整体趋于平稳。
- 人民币兑美元汇率保持相对稳定，贬值幅度极小，未对行业造成较大冲击。

• 机场数据：

- 国内旅客吞吐量恢复良好，白云、上海、深圳机场6月的旅客吞吐量均超过2019年同期水平120%左右，但首都机场恢复率相对较低（66.91%）。
- 国际客流恢复步伐相比国内稍慢，但上海机场国际旅客吞吐量达102.85%，深圳机场101.86%，显示主要枢纽机场恢复势头强劲。

• 航运港口：

- 运价指数持续低迷。SCFI和CCFI均同比下滑40%以上，显示国际货物运输仍受需求疲软影响。
- 不同航线运价差异明显，美西线保持相对稳定，其他航线均出现不同程度下跌。

• 油运、干散货：

- BDTI、BCTI油运指数同比大幅上升，2025年9月5日分别同比增长123.09%和109.81%，油运需求回暖。
- 干散货市场表现平稳，其中BDI同比增长20.8%，但环比小幅下跌，反映市场临时波动。

• 公路铁路：

- 铁路客运及货运量均同比增长，且增速超过5%，反映铁路运输持续稳定复苏。
- 公路客运同比下滑，但货运同比上涨3%以上，表现出客货运分化趋势。

• 快递物流：

- 快递业务收入同比提升8.9%，业务量同比增15.1%，但快递单价同比下降5.33%，显示价格压力和高竞争格局。整体快递行业依然保持良好增长态势。

这一部分内容为后续投资观点提供了细致数据支持，也反映出各子行业在后疫情和经济周期环境下的复苏态势差异明显。[page::0][page::1]

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2.2 投资建议

• 航空板块：

随着国际航班加速恢复，加之“924”一揽子政策促进内需，2025年民航出行需求有望继续释放。油价和汇率走势有利，票价市场化空间扩大，预计航司将迎来量价齐升，盈利水平提升。建议关注航空板块底部反弹机会。

• 机场板块：

当前市场对机场免税协议重签扣点下降情绪已基本释放，国际线客流恢复是主要看点。政策推动下宏观经济回暖，将促进商业板块客单价提升。免税扣点率虽难回疫情前水平，但空间有限，且高端品牌入驻带来新增长点。看好机场板块底部布局机会。

• 跨境物流板块：

国内需求整体疲软，外需出口成为关键增长引擎。跨境电商形态升级，本土制造品牌出海加快，催化跨境电商需求加速增长。跨境物流作为关键环节，有望全年受益于该趋势。

• 快递与2B物流：

电商新业态加速，头部快递企业强化差异化竞争优势。2B物流受惠政策利好，需求和量价双提升，行业竞争格局优化，集中度提升，头部公司市场份额和业绩潜力看好。

整体投资建议基调积极，强调结构性机会和政策福利对行业复苏弹性的促进作用。[page::1]

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2.3 风险提示

• 国际航线恢复及新增开辟不及预期。

- 原油价格意外大幅上涨，增加运营成本压力。

• 人民币汇率异常波动带来的汇兑风险。

- 机场改扩建进度拖延，影响容量和服务能力。

• 空运、海运价格大幅下跌影响行业利润。

- 地缘政治紧张引发国际贸易形势变化。

风险措施细节未明确提及，但对重要风险点进行了点名，提示投资者留意宏观及地缘政治的不确定性。[page::1]

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3. 图表深度解读

3.1 行业行情及分子板块涨跌幅（图片1）

• 内容描述：报告首页配图展示了2025年9月1日-6日各交通运输子板块的涨跌幅，航运板块为唯一正增长板块(+1.37%)，快递板块跌幅最大(-4.08%)，反映行业内表现极端分化。
• 数据解读：整体行业沉重压力下，航运受益于油运、干散货市场回暖维持上涨；快递因价格下行及成本压力出现较大调整。
• 与文本呼应：图表直观展现了文字叙述中行业整体下行但细分领域不同表现的情况，佐证了航运优势晋升、快递等细分板块承压的判断。

3.2 航空、快递等运输主要指标数据部分表格（文字中多数据点呈现）

• 未见明确图表构成，但数据丰富详实，涵盖ASK、旅客吞吐量、快递业务量及价格等。
• 这些数据能够体现行业供需恢复和结构变化特征，如国内航空ASK远超2019年，旅客吞吐量相对稳健，快递业务量增长快于收入增长，反映单价下降压力。

3.3 其他图表与图片

• 报告附带分析师合照及中国银河证券logo等，提升报告权威感，但不涉及分析内容。

总体图表虽不多，但数据和文字论述紧密结合，信息完整且清晰，有效支撑了各项分析判断和投资结论。[page::0][page::1][page::2]

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4. 估值分析

本报告作为行业周报，未包含具体的企业估值模型或财务DCF/P/E估值框架，仅针对行业趋势及板块机会进行宏观分析和投资建议，未涉及具体目标价或估值区间。因此无法展开该部分详细分析。

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5. 风险因素评估

报告列出风险主要围绕宏观及行业变量：国际航线恢复不及预期可能抑制航空及机场盈利复苏；油价上涨将直接抬升运输成本；汇率波动风险可能影响利润及资本成本；机场建设进度延误可能限制扩容和服务提升；空运海运价格波动影响利润；以及地缘政治引发贸易摩擦可能扰动供应链和国际物流需求。

每项风险均为行业当前及未来潜在重要变量，均有较大影响力。报告未深入量化风险发生概率或提出完全对应的缓释方案，但基于市场环境和政策导向隐含一定“预期管理”效果。

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6. 批判性视角与细微差别

• 偏向乐观：投资建议较为乐观，强调需求释放和政策推动，但对快递价格压力和国际运输价格大幅下降的影响阐述略显轻描淡写，未充分反映部分子行业业绩压力源。

- 数量与价格关系：快递量大幅增长但单价下降，这种量价矛盾对行业盈利模型影响复杂，报告未详细深入解析利润率变化。

• 国际航线数据差异：个别航司国际航线ASK恢复率极高（如吉祥180.41%），但整体国际线恢复仍有不确定，未详述原因及可持续性。

- 风险描述表面：风险仅点到为止，缺少具体应对措施和定量分析，存在模糊解释空间。

这些细节提示投资者对报告结论保持审慎态度，结合宏观外部环境与行业政策变化动态跟踪。

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7. 结论性综合

本次报告系统梳理了2025年第36周中国交通运输行业整体行情及基本面数据，强调受益于宏观经济逐步回暖、政策刺激及国际交通恢复，航空、机场、跨境物流和快递等细分领域均表现出不同程度的复苏与成长潜力。尤其，航空国际航班加速恢复和国内需求提振，带来明显的量价齐升预期；机场免税政策调整和高端商业布局更添增长动力；跨境物流受益于外贸与跨境电商的快速发展；快递行业保持量价增速，但单价压力明显。短期内油价及汇率维稳为行业盈利提供支撑，但全球地缘政治和贸易摩擦仍是潜在风险点。

报告通过详实数据展示了各子行业的实际运行状态和环比、同比变化趋势，直观揭示了行业结构与市场情绪的差异，明确指出投资者可重点关注航空和机场板块的布局机会，同时关注跨境物流和2B快递的成长动力和产业集中度提升空间。整体基调偏积极，提出“底部布局”策略，具备一定前瞻指导价值。

同时，投资者应注意国际航线复苏节奏、油价波动及政策变数等不确定风险，在行业配置中保持动态调整，确保风险控制与收益平衡。

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报告提供了行业走势的综合画像，结合数据和政策脉络，论证了绿色物流新通道开启与中欧班列加速度的背景和积极意义，为投资者提供了科学、严谨的行业判断依据。[page::0][page::1][page::2]

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重要图表示意

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总结

本周行业周报高质量诠释了多维度的交通运输行业运行状况及未来发展趋势，数据详实丰富，投资建议精准合理，语言表达专业严谨，可为市场参与者，尤其是关注交通运输和物流领域的机构投资者提供极具参考价值的分析视角和配置方向。

报告