Model-Free Passive Execution via Order-Level Shadowing
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摘要
本文提出Shadow-PPOV，一种基于订单级跟随的无模型被动执行方法：策略观察市场中的新增限价单，在相同价格和交易场所挂出影子订单，并依据被跟随订单的交易所标识同步撤单或延迟撤单。基于2025年全年CME ES期货回放，Shadow-PPOV在零延迟下每份合约相对到达中价的往返滑点约为0.0955跳，同时与激进POV的成本几乎一致；延迟会单调恶化执行成本，且激进POV的敏感度约为被动策略的四倍。研究将该方法定位为被动订单摆放的无模型基准，而非最优策略，并指出其表现受到市场冲击未建模、单一品种样本和父订单规模等限制。[page::8][page::15][page::18][page::23][page::25]
