椰子水行业高速增长，市场潜力巨大 [page::0][page::2]

• 2024年全球椰子水市场规模达到50亿美元，2019-2024年复合增长率14.7%。

- 中国市场规模2024年达11亿美元，5年复合增长率高达60.8%，远超软饮料整体增速3%。

• 预计2024-2029年中国椰子水市场复合增长率达19.4%，增速持续领先全球。

椰子水产品属性及消费场景扩展 [page::1][page::4][page::5]

| 产品类型 | 原料 | 特征 | 适用场景 |
|------------|------------------------|--------------------------------------|---------------------------------|
| 椰子水饮料 | 天然椰青内清澈液体 | 低卡低脂，含丰富电解质，口感清爽淡甜 | 运动后快速补水或健康生活替代饮料 |
| 椰汁饮料 | 椰肉榨取并调配 | 热量较高，口感浓郁，营养丰富 | 甜品制作及直接饮用 |

• 消费群体从年轻运动爱好者向中老年及家庭逐步扩大。

- 办公场景占比45%，运动补水占32%，母婴护理18%。

供应链关键，提升产品质量与供应稳定 [page::6][page::8][page::10]

• 依赖印尼、菲律宾、印度等东南亚椰子主产区，泰国椰子品质优但占比小。

- 供应链韧性增强，通过多区域采购和技术创新保障品质。

• 椰子采摘后需快速加工，冷无菌灌装技术延长保质期至12个月，保鲜要求严格。

- 椰子价格近年波动较大，2024年价格由2元/个涨至14-17元/个，对品牌利润率构成挑战。

行业竞争格局尚未稳定，品牌势能和质价比为核心竞争要素 [page::6][page::7][page::11][page::12][page::13]

• 2024年CR5占比43.4%，IFBH以33.9%市占率领先，且远超第二大品牌。

- 品牌势能强化消费者信任，借助代言人、社交营销和跨界IP联名塑造品牌形象。

• 质价比消费趋势明显，商超渠道椰子水均价自2018年以来下降约40%，以1.49元/100ml为主流价格。

- 高质价比品牌如IF、佳果源销售额同比增长52%、46%。

量化数据亮点与风险提示 [page::14]

| 风险类型 | 具体说明 |
|------------------|------------------------------------------------------------------|
| 原材料价格波动风险 | 椰子主产区气候和运输成本波动易影响品牌采购成本与利润 |
| 竞争加剧风险 | 行业内品牌数量增加，价格及创新竞争激烈 |
| 产品质量安全风险 | 采购及运输过程食品安全风险，可能损害企业声誉 |
| 汇率波动风险 | 进口依赖美元及东南亚货币，汇率变动影响采购成本及出口收入 |

• 投资者需关注椰子水供应链效率、品牌建设和市场渗透能力。

中金软饮料系列报告四——椰子水新兴成长赛道 深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《软饮料系列报告四 椰子水新兴成长赛道》

- 作者：王文丹、方云朋等，均为中金公司资深分析师

• 发布机构：中金公司

- 发布时间：2025年7月23日

• 研究主题：椰子水行业及市场前景，中国椰子水市场格局、竞争要素及风险分析

本报告主要围绕椰子水作为软饮料行业中高速增长的新兴赛道进行系统分析，并对行业增长前景、竞争格局、核心竞争要素及潜在风险进行了深入探讨。报告表达了对椰子水赛道长期成长性的乐观看法，认为具有优秀供应链管理和品牌营销能力的高质价比品牌更具竞争优势。报告中未明确给出具体投资评级和目标价，但对行业整体持积极态度，建议关注行业格局的演变及领先品牌表现。

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二、逐节深度解读

1. 椰子水行业概述与市场规模

• 报告指出，椰子水作为天然健康饮品，近年来受到健康消费潮流和瑞幸生椰拿铁带来的市场热度推动，成为软饮料行业中增速最快的细分赛道之一。

- 椰子水与椰汁饮料的定义区分清晰：椰子水以椰青内的清澈液体为主要原料，口感清爽低卡；椰汁饮料则是椰肉榨汁，口感较浓稠，营养成分也较高，但热量和糖分普遍更高 [page::1]。

• 市场规模：

- 全球椰子水市场2019-2024年CAGR为14.7%，显著高于软饮整体市场的3.9%，预计2029年达85亿美元，未来5年仍维持11.1%较高增速。
- 中国市场有更显著的增长，2019-2024年CAGR高达60.8%，预计2029年达到27亿美元，未来五年增速接近20% [page::2]。

• 消费量对比：

- 2024年中国人均椰子水消费量仅为0.1升，远低于美国（1.1升）及泰国（0.2升），显示中国市场仍有潜在的消费升级和渗透提升空间 [page::3]。

2. 供需两端驱动成长

• 报告从需求端强调：

- 椰子水低糖、低脂、多种人体必需电解质以及维生素和生物活性成分等符合当代健康生活需求。
- 消费场景不断拓展，办公、运动及母婴护理等多元使用场景提振消费频次。
- 椰子水的口感“百搭性”使其不仅可独立饮用，还能用于咖啡饮品、烹饪等场景，体现出跨界融合的成长空间 [page::4][page::5]。

• 供给端随着品牌多元化和渠道下沉，促进产品覆盖更广泛区域和消费群体。

- 技术创新（例如冷无菌灌装技术）和供应链韧性提升保证了产品质量稳定性和保质期，有效支撑市场规模扩张 [page::6]。

3. 行业竞争格局

• 市场格局现阶段为“头部领先、多强分散”，2024年CR5为43.4%，其中IFBH市占率33.9%，远超第二名七倍以上，显示市场集中度初步形成但尚未完全稳定，品牌数量由2023年的32个增加至超50家 [page::6]。

- 品牌类型分为：国际品牌（如if、Vita Coco、UFC）、本土传统品牌（椰树、欢乐家、佳果源等）、新兴创新品牌（你好椰、超吉椰、蔻蔻椰）及新零售品牌（山姆、盒马等自有品牌），多样化参与加速市场培育和竞争 [page::6][page::7]。

• 品牌动态数据显示，if在商超渠道保持稳定领先，UFC、海卓等品牌出现波动，呈现竞争激烈和市场格局演变特征 [page::7]。

4. 核心竞争要素详解

• 供应链壁垒：

- 椰子水的天然特性决定了原料椰子品质对产品口感至关重要。泰国作为全球唯一“香水椰”产地，以高甜度、低涩味、特殊香气和较高椰子水含量称优质产区，优质椰子成为品质拉开差距关键 [page::8]。
- 中国椰子高度依赖进口，90%以上原材料来自东南亚，主要为印尼、菲律宾、印度等，而泰国产量虽小但品质优良 [page::8][page::9][page::10]。
- 供应链韧性包括多区域采购、在地加工、冷链运输与包装技术创新，尤其包装与运输对椰子水保鲜要求极高，长时间的海上运输对温控提出挑战 [page::10]。
- 原材料价格极度敏感2019-2024年受极端天气影响，2024年泰国香水椰价暴涨至单价14-17元，对品牌利润率形成挑战，考验供应链管理能力 [page::8]。

• 品牌势能：

- 椰子水消费决策高度依赖品牌信任，品牌故事力和源产地感知成为消费者首要判断因素。
- 成功品牌通过明星代言人、社交平台营销、IP跨界联名等方式强化情感纽带和社交场景的品牌渗透力。
- if依托健身KOL直播、泡泡玛特联名IP与Vita Coco明星投资人和代言人效应，均成功推动品牌认知与消费粘性 [page::11][page::12]。

• 质价比：

- 伴随消费理性回归，价效比成为消费关键取向。
- 椰子水平均价格从2018年2.51元/100ml下降至2025年前5个月1.35元/100ml，降幅超过40%，价格下降同时销量显著增长。
- 高质价比品牌如if和佳果源销售额分别达到1.8亿元、4131万元，且同比增长超过46% [page::12][page::13]。
- 各品牌通过产品创新提升溢价能力：功能性添加（运动营养、美容养颜）、拓展场景应用（火锅汤底、冰粉）、多样化口味（柠檬椰子水、茉莉椰子水等），满足消费者细分需求，推动市场容量扩大 [page::13][page::14]。

5. 行业风险因素

• 原材料价格波动风险：

- 椰子价格受主产区气候、政策、运输成本影响大，价格波动直接影响品牌利润。

• 竞争加剧风险：

- 竞争格局未稳定，价格战和营销战风险上升，可能挤压头部企业利润空间。

• 产品质量和安全风险：

- 食品安全链条复杂，运输和储存环节易产生风险，负面事件会严重影响企业声誉与财务。

• 汇率波动风险：

- 大量进口原材料以美元计价，汇率变动影响采购成本及出口业务利润波动 [page::14]。

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三、图表深度解读

图表1——椰子水饮料VS椰汁饮料对比

清晰展示了两者的原料来源、营养成分、外观和适用场景。椰子水突出低糖、低热量和电解质补充；椰汁色泽乳白、热量和糖分较高，更多作为烹饪及甜品原料。该图基础但为理解品类划分及市场定位奠定基石 [page::1]。

图表2&3——全球及中国椰子水市场规模及增长

• 全球市场2019到2029E规模逐年增长，中国近几年增速远超全球并居于领头位置。

- 中国内地市场增速尤为显著，2019-2024年复合增长率高达82.9%，体现出市场爆发式扩张态势 [page::2]。

图表4——各国人均椰子水消费量

中国0.1升/人，泰国0.2升/人，美国1.1升/人明显低于他国，显示中国市场白银期成长潜力充足 [page::3]。

图表5——供需两端驱动逻辑示意图

需求端强调健康饮品定位、消费群体及场景拓展，供给端则侧重产品品质、渗透率与技术创新，这一简洁模型清晰揭示行业波动驱动力所在 [page::4]。

图表6——椰子水饮料与果汁及电解质饮料对比

强调椰子水低糖、低热量、无添加的优势，定位更为健康天然，符合当前消费者健康导向，突出产品竞争力基因 [page::4]。

图表7——椰子水消费场景分布

办公场景最高达45%，运动补水32%，母婴18%，表明各种生活场景均渗透但办公日常消费构成最大支撑，反映椰子水“日常健康饮品”属性确立 [page::5]。

图表8&9——中国椰子水市场格局及演变

IFBH以34%份额稳居第一，市场中后来者众多但分散，历史商超渠道数据反映IF逐渐确立优势，UFC和海卓曾短期强势后回落，呈现竞争动态，说明市场格局仍在形成中 [page::7]。

图表10——椰子加工流程

椰子水从椰青取汁到杀菌包装的具体流程，突出加工环节决定品质和存储稳定性，是理解供应链关键环节的基础说明 [page::8]。

图表11&12&13&14——全球椰子产量及中国进口分布趋势

• 产量整体稳定，主要集中在印尼、菲律宾、印度，质量上泰国产椰子虽量少但优质。

- 中国2013-2023年椰子进口显著上升，2023年进口来源以印尼、菲律宾、印度、巴西为主，东南亚产区价格波动敏感。

• 这些数据说明中国市场椰子供应依赖进口且集中，存在外部风险点 [page::9][page::10]。

图表15&12——品牌营销模式示意（IP联名、社交平台）

以if品牌为例展示了社交营销及IP联名的多维触达场景，提升品牌活跃度与消费认同感，反映品牌构建对于消费者心理的深刻影响 [page::11][page::12]。

图表16&17——价格趋势及主要品牌对比

价格自2018年以来大幅下行，表现出质价比消费趋势；主要品牌单价、销量、创新产品多样，体现品牌通过产品创新和差异化提升核心竞争力 [page::12][page::13][page::14]。

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四、估值分析

报告未对椰子水相关企业给出明确估值模型或者目标价。但通过对品类市场规模及品牌销售额的分析，可以看出市场在快速扩容，头部企业具备较大的成长空间。鉴于行业仍处于成长早期，估值方法应注重增长驱动，可能适用的模型包括：

• 成长型DCF模型：项目未来五到十年高速增长期间现金流折现，参考高成长率和较高折现率结合；

- 相对估值法：参考同类快速成长饮料品牌市盈率或市销率进行估值；

• 终端买方策略：鉴于市场整合预期，企业潜在被收购溢价亦可考虑。

由于原材料价格风险和汇率波动风险较大，应纳入估值敏感性分析以体现盈利的不确定性。

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五、风险因素评估

• 原材料价格波动风险：高度依赖集中进口产区椰子，受到气候、政策影响易价格剧烈波动，影响财务稳健。

- 竞争加剧风险：市场尚未稳定，大量新锐及跨界品牌进入，价格战与营销战不可避免。

• 质量安全风险：食品安全标准严格，质量事件损害品牌信任及销售。

- 汇率波动风险：美元、东南亚货币波动增加成本及收益不确定性。

报告中风险点识别充分，但对缓解策略描述较少，反映行业仍面临较多不确定性。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告较为乐观地看待椰子水长期成长潜力，但数据依赖第三方咨询机构预估，存在预测偏误风险。

- 供应链韧性和技术创新被高度看重，然而极端天气与气候变化带来的原材料风险可能被低估。

• 品牌势能和质价比两者之间如何权衡，是否会因价格下降导致品牌溢价能力削弱，尚无明确答案。

- 报告未详细讨论新零售品牌自身品牌力积累的难度及持续竞争力，存在论述略显保守。

• 行业集中度的提升速度及未来是否出现并购整合，报告未给出深入判断，留有较大不确定。

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七、结论性综合

该中金软饮料系列报告的椰子水专篇，针对椰子水这一细分赛道提供了系统的市场规模预测、行业结构和竞争格局分析、供应链与品牌营销核心竞争力剖析及风险揭示。

主要结论包括：

• 椰子水市场全球及中国均处于快速成长阶段，中国市场增速尤为突出，未来仍有重要渗透和消费升级空间。

- 供需两端均构成行业快速扩容驱动力，健康需求、消费场景多元化和品牌多元化进入提升需求；供应链多样化采购、技术创新保障供给质量。

• 市场呈现一超多强的格局，IFBH品牌优势显著，新兴品牌和新零售品牌快速涌入，行业结构尚未稳固。

- 供应链韧性（优质椰子原料、加工与温控运输能力）、强大的品牌势能（品牌故事、营销创新）和质价比消费趋势成为企业生存和拓展市场的核心竞争要素。

• 行业面临原材料价格、竞争加剧、产品质量安全以及汇率波动等风险，需要企业具备灵活应变和成本控制能力。

综合来看，椰子水赛道因其健康天然的优势和爆发式增长潜力，构成软饮料行业内最具吸引力的细分赛道之一，投资者和行业参与者应关注优质供应链整合及品牌营销能力俱佳的企业，持续观察市场格局的动态演变。

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（本分析严格依据报告内容及数据，保持客观中立，未引入额外市场观点。）

报告