政策推动加速商业航天发展 [page::0][page::1]

• 广东省发布《推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》，强调支持卫星星座建设及应用产业扩张。

- 政府通过首购和优先采购推广创新应用，鼓励行业采购国产卫星相关产品，加快应用规模化推进。

• 2023年底中央经济会议首次将“低空经济”纳入战略性新兴产业，多个省市布局商业航天与卫星互联网发展，强化政策支持。

- 预测行业受技术进步（低成本卫星、可回收火箭）和政策双驱带动，供应端发力发星数量增长，需求端场景多元化拓展，形成产业规模快速增长的正反馈。

商业航天技术及产业趋势 [page::0]

• 关键技术包括低轨卫星星座、可回收火箭、星间链路突破，降低发射和单星造价。

- 供给能力持续提升，火箭运输成本降至每公斤3万元以下，迅速接近国际先进水平。

• 应用从低空经济拓展至移动通信、物流运输、智慧城市、太空旅游及应急救援等多个领域，需求端旺盛，产业生态逐渐成熟。

风险提示及相关研究报告参考 [page::1]

• 行业发展不及预期、全球政治经济环境变动为主要风险因素。

- 报告由中国银河证券通信团队发布，团队成员具备丰富行业研究和证券从业经验，评级体系明确，便于投资者参考分析决策。

【银河通信赵良毕】行业点评报告深度解读：政策推动不断加速，商业航天发展大有可为

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河通信赵良毕】行业点评丨政策推动不断加速，商业航天发展大有可为》

- 作者：赵良毕、王思宬，中国银河证券研究团队

• 发布时间：2025年8月22日 08:04 北京

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 研究对象：商业航天行业、卫星互联网及相关产业政策

- 核心主题：政策驱动下的中国商业航天行业发展机遇，特别是卫星星座建设及应用场景扩展带来的产业规模增长潜力

报告核心论点：

报告围绕中国广东省等地方政府最新颁布的商业航天政策展开，认为政策体系的细化和加码将极大推动商业航天产业特别是卫星互联网的发展。通过对政策背景、产业技术突破与市场应用场景的多维度解读，报告判断中国商业航天行业正进入快速成长阶段，产业规模有望持续高增长，伴随可回收火箭、低成本卫星等技术成熟，产业格局即将发生积极变化[page::0]。

---

二、逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点分析（第0页）

关键论点总结：

• 广东省最新出台的2025-2028年商业航天发展政策，专门强调支持卫星星座建设、产业规模扩展和典型应用创新示范项目。

- 政策通过“政府首购”、“优先采购”等实际支持措施推动产业应用落地，力图构建商业航天应用的“首场景”。

• 产业政策体系持续由中央至地方完善，低空经济与商业航天在“十四五”、“十五五”规划中的战略级定位，显示出更高的重视程度。

- 技术层面，商业航天的关键突破包括可回收火箭技术成熟，单星造价下降，卫星智能化提升，星间链路等关键技术陆续突破。

• 应用需求端，低空经济（城际空中交通）、智慧城市、太空旅游、应急救援等多元场景快速拓展，产业需求与供给趋势形成良性共振。

- 产业规模预计将在未来3年迎来爆发式增长，尤其是广东、上海、北京等地已出现集群效应[page::0]。

推理依据及分析：

• 报告结合最新政策文件，展示了政府在资金、市场资源及采购上的多层面支持，表明政府不只是指导思想，更带来政策落地和商业实操的动力。

- 通过对马斯克“星链”全球星座布局的对比，凸显我国卫星互联网在星座规模布局上的紧迫性和潜在市场机会。

• 可回收火箭技术作为降低发射成本的核心突破，是商业航天商业模式可持续发展的基石，该技术的成熟预计将显著提升行业效率和资本回报率。

- 应用场景广泛且增长迅速，形成了多点支撑需求的格局，保障了产业发展不仅仅依赖于政府投入，更具备市场驱动力。

关键数据点说明：

• 预计运输成本降至每公斤3万元以下，显著接近国际先进水平，利于提升中国商业航天企业国际竞争力。

- 多个省市政策文件覆盖“十四五”及“十五五”规划，体现长期支持规划的稳定性和确定性。

• 广东出台的示范场景涵盖低空经济、太空旅游等前沿领域，彰显产业具体应用方向[page::0]。

---

2.2 风险提示章节（第1页）

关键风险总结：

• 卫星行业发展进度可能低于预期，技术、市场推广等因素均可能导致目标难以实现。

- 全球政治经济环境的变动，包括国际贸易政策、地缘政治风险等，可能对产业发展带来不确定性。

• 报告未详述具体缓解策略，仅提示风险存在，提醒投资者关注外部环境的影响[page::1]。

---

2.3 作者团队介绍（第2页）

• 报告由中国银河证券通信行业首席分析师赵良毕领衔，结合强大且多层次的分析师团队。

- 团队成员具备行业研究背景与多年从业经验，人员专业背景覆盖通信、经济学、财务学、理工及金融工程，显示报告具有较高的专业性和研究深度[page::2]。

---

2.4 评级体系（第3页）

• 评级基于报告发布后6-12个月内行业指数和个股的相对表现。

- 行业评级分为“推荐”、“中性”、“回避”，标准依据相对沪深300、三板成指、北证50、恒生指数的涨跌幅。

• 公司评级划分更细，明确了“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”、“回避”四档，有助于为投资者提供具象的操作指引[page::3]。

---

三、图表深度解读

3.1 封面及导读部分图片说明（第0页）

• 图片中表现的主要是行业发展趋势的视觉表达，背后的地球及连线象征全球卫星互联网及航天的连接性、信息流转及技术密集属性。

- 视觉元素配合报告内容强调“全球视野”和“科技驱动”的发展态势。

3.2 各项政策文件与团队照片（第0-2页）

• 政策文件呈现形式增强了政策权威性和现时性，团队正式照强化了分析师个人专业形象，有助于建立读者对报告的信赖感[page::0] [page::2]。

---

四、估值分析

本报告作为行业点评性质，未提供具体公司估值模型或目标价，也未涉及DCF或PE等具体估值方法的详细讨论。其重点在于从政策和行业发展视角研判增长空间和机会，侧重宏观环境及技术应用落地的政策驱动力。未来可能结合公司层面研究开展精细估值[page::0][page::1][page::2]。

---

五、风险因素评估

• 报告明确指出卫星行业发展不及预期及全球政治经济形势变动为主要风险。

- 卫星行业发展风险涵盖技术突破难度、市场拓展速度不及预期等内生风险。

• 政治经济变动风险则属于外部黑天鹅事件，可能影响政策实施力度和产业国际合作。

- 报告没有详细风险缓解方案，但其提示本身为投资参考提供了重要风险警示[page::1]。

---

六、批判性视角与细微差别

• 积极视角：报告基于充足的政策跟踪，结合技术趋势及应用前景，逻辑清晰，对商业航天未来持乐观态度，契合国家战略发展方向。

- 谨慎视角：
- 报告对政策加码持积极且确定性较强的态度，可能高估政策落地速度和市场响应。
- 缺乏更深入的财务预测和盈利模型，投资者需要结合后续公司层面盈利与技术突破动态进行判断。
- 风险提示较为简略，未详述如技术风险、市场竞争风险及资金风险等细节，风险识别欠周全。

• 信息矛盾较少：整体逻辑自洽，结构合理，未见显著内容冲突[page::0][page::1][page::3]。

---

七、结论性综合

本报告通过对广东省及其他地方政府新近颁布的商业航天政策文件进行细致解读，结合技术进步（包括可回收火箭成熟、卫星智能化提升）和产业应用场景拓展，描绘出中国商业航天行业迎来高速成长期的图景。政策明确支持卫星星座建设和应用创新示范，通过政府采购、政策激励促进产业生态构建，从而带动卫星互联网等相关产业大规模发展。

图表和文本数据共同显示，产业规模将在未来3至5年内实现爆发式增长，空间广阔且应用多元，包括低空经济、太空旅游、应急救援等新兴领域。多地政策联动及技术突破形成合力，提升了行业竞争力和可持续发展能力。与国际领先企业“星链”布局比较，中国在商业星座建设方面面临时不我待的机遇。

风险方面，报告重点提示卫星行业成长不及预期及全球地缘政治风险，投资者需保持警觉。整体来看，此份报告主张对商业航天行业持乐观推荐态度，强调“政策推动不断加速，发展大有可为”的行业观点，为理解中国商业航天产业未来发展趋势及投资机会提供了重要参考。[page::0][page::1][page::2]

---

总结要点

• 产业政策细化系统，产业发展进入高质量阶段，卫星星座建设支持力度增强。

- 技术进步带来成本下降和效率提升，尤其是可回收火箭与卫星智能化。

• 应用场景从传统通信拓展至低空经济、太空旅游等多维空间，需求端扩展显著。

- 政策和技术驱动叠加，商业航天产业规模预计持续高增长。

• 风险主要来自技术突破的不确定性和外部政治经济环境波动。

- 报告缺乏详细的财务估值和具体投资标的推荐，侧重宏观政策与产业趋势分析。

---

附件图示部分示例（基于报告提供）

---

以上为《中国银河证券 赵良毕及团队 2025年8月22日商业航天行业点评报告》的详细分析。

报告