行业行情与市场表现回顾 [page::0]

• 6月9日至6月13日，轻工制造板块跑输沪深300指数0.12个百分点，纺织服饰行业小幅跑赢0.31个百分点。

- 相关公司公告显示曲美家居董事拟减持，森马服饰扩大上海产业园投资规模。

潮玩市场高热度与行业前景 [page::1]

• 根据嘉世咨询，2025年中国盲盒市场规模超580亿元，2020-2025年复合增长率达28%。

- LABUBU艺术品首次高价拍卖彰显潮玩市场活跃度。

• 建议关注潮玩、盲盒及相关个股的投资机会。

家居消费政策支持及业绩展望 [page::1]

• 广州市发布提振消费专项方案，支持旧房装修、厨卫升级及居家适老化改造。

- 一线城市房地产政策持续放宽，助推家居用品销售改善。

• 重点增持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰及中宠股份等公司。

行业风险提示及声明 [page::1][page::2]

• 风险因素主要包括宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化风险及大客户流失。

- 研报内容专业投资者专用，非投资建议，后续研究观点可调整。

【轻工】潮玩赛道高热度，维持家居业绩改善预期——轻工制造&纺织服饰行业周报 深度分析报告

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【轻工】潮玩赛道高热度，维持家居业绩改善预期 轻工制造&纺织服饰行业周报》

- 作者：袁艺博

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年6月17日 09:06

• 主题范围：轻工制造与纺织服饰行业，重点覆盖潮玩（盲盒）市场热度及家居板块业绩改善预期。

- 核心论点及评级：
- 报告认为潮玩及盲盒赛道持续保持高景气度，相关个股表现亮眼，预计2025年中国盲盒市场规模超580亿元，未来五年复合年增长率（CAGR）可达28%。
- 家居板块受益于地方政策促进消费与房地产政策放松，业绩预计有望逐步改善。
- 针对轻工制造和纺织服饰行业维持中性评级。
- 对欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物和中宠股份给予增持评级。

• 主要目标：向专业投资者展示轻工制造和纺织服饰行业当前运行情况，分享最新市场动态和政策环境，同时基于客观数据提出合理投资建议。

---

二、逐节深度解读

1. 投资要点与行业要闻

关键内容：

• 美国First Quality Tissue公示高档生活用纸基地选址，显示生活用纸高端市场活跃。

- Zara母公司第一季度销售额685亿元人民币，不及预期，原因主要是美国关税影响消费者购物热情。

分析：

• 生活用纸产业的基地布局体现了行业结构化升级的趋势，未来或将带动相关企业资本开支与竞争升级。

- Zara在中国及全球市场的表现对纺织服饰行业有示范效应，销售不及预期反映外部贸易政策和消费环境的双重压力，为行业整体需求尚需保持谨慎。

• 美国关税是短期冲击因素，影响美国市场销售但对国内消费升级带来间接关注。

---

2. 公司公告重点

• 曲美家居董事拟减持7.52万股，管理层减持信号需追踪潜在风险。

- 森马服饰增加上海产业园投资规模，体现公司积极扩张及对未来增长信心。

---

3. 行情与策略回顾

• 6月9日至13日，轻工制造板块微幅跑输沪深300指数0.12个百分点，同比跌0.37%，纺织服饰板块逆势略微跑赢0.31个百分点。

- 反映短期市场对轻工制造板块较为谨慎，而纺织服饰行业受部分消费回暖和品牌调整影响表现相对稳健。

• 维持对轻工制造与纺织服饰行业中性评级，重点推荐表现潜力股。

---

4. 潮玩赛道高热度分析

主要论据：

• 2025年6月10日，永乐春拍中初代藏品级别LABUBU艺术品以108万元高价成交，显示潮玩市场的收藏价值持续上升。

- 嘉世咨询《2025中国盲盒玩具市场现状报告》预测2025年中国盲盒市场规模超过580亿元，2020-2025年CAGR达到28%。

分析与意义：

• 盲盒及潮玩作为新兴消费领域，持续吸引年轻消费者，正成为细分市场中的热点，其高增长潜力对相关企业业绩提升形成支撑。

- 初代藏品价格表现反映出市场对IP经济和品牌价值的认可，推动产业链上游设计与创新投入。

• 新消费产品的兴起预期将催生相关文具、玩具公司业绩增长，且在当前消费升级大背景下，相关企业值得重点关注。

- 投资者应当关注与潮玩赛道紧密相关的企业动态及产品开发策略。

---

5. 家居板块业绩改善预期及政策环境

政策背景：

• 2025年6月12日，广州市商务局发布提振消费专项行动方案（征求意见稿），支持旧房装修、厨卫改造以及居家适老化。

- 同时放宽房地产政策，包括全面取消限购、限售、限价，降低首付比例和贷款利率。

影响解读：

• 地方政府旺盛促进家装和家居消费，结合货币政策与房地产松绑，预计将释放被抑制的消费需求。

- 家居板块作为改善型居住消费的直接受益者，业绩预计将逐步好转。

• 该政策环境为欧派家居、索菲亚等相关企业带来中长期增长机遇。

---

6. 风险提示

• 报告识别出主要风险点包括：宏观经济波动风险，原材料价格上涨可能导致成本压力，新产能扩张风险，以及大客户流失风险。

- 对这些风险的解读表现谨慎，提醒投资者关注行业不确定因素并做好防范。

---

三、图表深度解读

图像内容说明

• 封面图显示一排自动化绣花机器，象征轻工制造的现代化和自动化水平，这与轻工及纺织服饰行业的技术升级趋势契合。
• 机构Logo图（渤海证券研究所标识）突出本报告权威性和专业背景。

解读：

• 该封面视觉传递了行业技术端革新和工艺精细化的信号，暗示轻工制造向高端制造升级趋势。

- 尽管报告正文暂无具体量化图表，但通过新闻数据和市场报告引用，如盲盒市场580亿元及28% CAGR，体现了作者引据权威数据信息支撑观点。

---

四、估值分析

• 报告未直接公布估值模型或目标价。

- 投资评级为“中性”及“增持”建议，暗示当前估值处于合理区间，短期内看迎来增量机会，风险可控。

• 潮玩及家居细分的增长驱动力被强调，未来估值提升或将基于业绩实质好转与市场情绪改善。

---

五、风险因素评估

• 经济环境不确定性及原材料价格对轻工制造成本构成潜在压力。

- 新产能扩张若无法有效消化，可能导致供需错配，影响利润率。

• 大客户依赖风险较大，客户流失可能对企业营收产生显著影响。

- 报告未明确列出缓释策略，但提示投资者保持关注风险动态，做好分散投资。

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告对潮玩市场热度描绘积极，重点引用市场规模与CAGR数据，但未深入细化个股风险及市场竞争激烈程度的潜在隐忧。

- 家居业绩改善预期很大程度依赖政策推动，政策稳定性及落地执行效果仍存在不确定因素。

• 曲美家居减持消息未做股价及市场反应评估，管理层减持通常应引起警惕，或代表未来潜在利空风险。

- 报告整体保持谨慎中性，多次提示风险，体现一定稳健性，但个别行业（尤其新兴盲盒潮玩）或存在过度乐观倾向。

• 报告未涉及行业国际竞争格局及外部环境变化对企业的长远影响，分析较集中于国内政策与市场短期表现。

---

七、结论性综合

渤海证券的本期轻工制造&纺织服饰行业周报通过权威的市场数据与政策解读，系统展现了潮玩文化和盲盒市场的快速发展势头，预计2025年市场规模突破580亿元，五年复合增长高速达28%，显示出这一细分领域强劲的增长潜力及投资机会。同时，家居板块在广州市及全国地产政策宽松及消费刺激环境下，业绩改善值得期待，相关龙头企业受益明显。

行情回顾显示纺织服饰行业近期略好于市场平均表现，轻工制造板块则表现保存一定压力。报告维持行业中性评级，对若干具备增长动力的企业给予增持评级，建议投资者重点关注政策导向和产业升级带来的核心增长点。

整体而言，报告立足于宏观经济与政策层面并结合市场数据，理性分析行业现状和未来机会，但也谨慎提醒存在的市场风险，如宏观经济波动、成本上涨、新产能消化不畅及客户流失。报告通过具体数据及权威政策文件引用，形成了具有一定说服力和参考价值的投资研究成果，为专业投资者提供科学的投资决策依据。

---

参考文献与溯源

• 投资要点、行业市场规模及增长率、企业动态、风险提示等信息均摘自《渤海证券研究所晨会纪要》2025年06月17日发布的证券研究报告【page::0,1】。

- 报告中的图像内容对应相对路径：[封面图片] ；[渤海证券Logo]

---

备注

由于报告内容以简明周报形式呈现，财务模型及详细估值数据缺乏，建议结合更完整的行业研究报告及企业财报作进一步深入分析。

报告