科创板市场表现综述 [page::0]

• 上周科创板上涨2.91%，日均成交额851.80亿元，换手率8.89%，涨跌幅表现优于主板等三大板块。

- 行业中有色金属涨幅最大（+10.1%），社会服务行业跌幅最大（-1.5%）。

• 科创板上市公司总数为587家，总市值约7.82万亿人民币，生益电子涨幅39.77%，中邮科技跌幅22.41%。

科创板估值与融资格局 [page::0]

• 科创板整体PE(TTM)为51.51，较科创50差距缩小至8.33，电子行业PE最高为71.76倍，农林牧渔最低为13.21倍。

- 上交所轻资产、高研发投入政策促进科创企业再融资，已有9家公司申请再融资，拟融资总额247.96亿元。

• 政策放宽非资本性支出比例限制，有力支持研发投入的增加。

稳定币第一股Circle 美股强势上市 [page::0]

• Circle首日大涨168.5%，其USDC币种储备主要为现金及短期国债，持有美国FinCEN及欧盟EMI牌照，合规性优于USDT储备的商业票据及比特币。

- Circle2024年营收达16.76亿美元，净利润1.56亿美元，储备金利息为核心收入来源。

• 香港数字资产领域稳定币项目如京东稳定币进入合规沙盒测试。

科创板基金表现对比 [page::1]

• 科创50周涨幅1.50%，科创100涨幅3.57%。

- 科创板指数基金全线上涨，永赢上证科创板100指数增强C涨幅达4.27%。

• 主题基金表现更佳，平安新兴产业涨幅最高达16.59%。

风险提示 [page::1]

• 技术研发进度可能不及预期。

- 供应链与政策推进存在不确定性。

• 行业竞争及消费需求可能影响业绩表现。

详尽分析报告：《【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨稳定币第一股Circle在美强势上市》

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一、元数据与报告概览

本报告名为《【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨稳定币第一股Circle在美强势上市》，由中国银河证券研究团队（分析师吴砚靖与邹文倩撰写）于2025年6月11日凌晨07:45发布，聚焦于最新一周科创板市场动态、科创股的估值表现，重点报道稳定币第一股Circle在美国资本市场的强势上市，以及科创板相关主题基金表现和后续市场风险提示。

作者的核心目的是通过系统梳理科创板一周的市场表现、行业估值、公司融资政策变化等多维度指标，结合国际稳定币领域的标杆企业Circle上市事件，向投资者揭示科创板的投资机会、市场趋势和潜在风险，指导理性投资决策。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

关键论点总结

• 市场表现：上周科创板整体上涨2.91%，成交活跃度提升，日均交易额851.80亿元较前周714.69亿元上涨；换手率8.89%虽明显低于其他板块，但科创板涨幅领先其他三大板块。

- 行业表现：有色金属行业表现最佳，周涨幅10.1%；社会服务行业回落1.5%；主要个股中生益电子股价涨超39.77%，青云科技涨38.27%，而中邮科技跌幅22.41%。

• 估值指标：科创板整体市盈率（PE，TTM）为51.51倍，明显高于上证指数（12.69倍）和沪深300指数（11.88倍），但估值高企显示市场对科创板成长性和创新力有较高预期，电子行业驭PE最高达71.76倍，农林牧渔最低13.21倍。

- 政策利好：轻资产、高研发投入认定标准的实施，助推科创企业再融资，减轻非资本性支出限制，支持研发投入。寒武纪等9家科创板企业已经获准申请再融资，合计拟募资247.96亿元。

• 国际热点：Stablecoin（稳定币）第一股Circle成功在美国上市，上市首日股价激增168.5%。Circle因合规优势备受市场看好，其收益主要来自储备资金利息，符合美国新稳定币法规对高质量流动资产的要求。相对竞争对手Tether，Circle资产结构更稳健且监管牌照齐全。

- 后市关注：本周将有达梦数据、昱能科技和华海清科等大比例股票解禁，市场流动性风险需警惕。

• 基金表现：科创板主题基金整体跑赢指数型基金，代表其更精细化的投资策略在当前市况下成效显著。

推理依据

整体市场上涨与成交放量相结合，反映投资者风险偏好有所提升。科创板高估值水平体现市场对成长型和科技创新企业的认可及未来盈利预期。政策推动再融资放宽，有效缓解创新企业研发资金压力。Circle的上市行情说明国际市场对稳定币合规性的重视——现金+国债的储备资产结构增强投资者信心，也间接显示了安全合规成为行业未来的发展方向。

2.2 科创板行情与估值解析

科创板的日均成交额呈现明显上升趋势，交易活跃度增加，但换手率低于其他板块可能意味着流通性相对较弱或投资者持股意愿强烈。细分行业估值差异明显，电子行业巨头估值较高，显示资本市场对其长期成长性持积极预期；农林牧渔等传统行业PE较低，反映业绩稳定但成长性有限。科创50指数（主要聚焦科创龙头）PE为59.84倍，高于整体科创板，强调了优质标的在资本市场受青睐的程度。

对比纳斯达克和创业板，科创板估值更为激进，市场对本土科技创新的关注度和预期收益率更高。这种估值差异反映中国资本市场对于创新型企业的特殊政策支持与投资风格，具备一定政策溢价成分。

2.3 轻资产、高研发投入认定及再融资政策解读

轻资产、高研发投入标准的出台，是为了激励高科技创新企业持续加大研发力度，突破资本性支出资金占比30%的制度束缚。寒武纪案例表明地方监管机构对该类创新政策执行力度加大，实际支持企业融资的落地。此外，九家企业累计拟融资超247亿元，显示市场资金对科技创新企业的强烈支持意愿。

此举具有明显里程碑意义：缓解了创新企业融资资金压力，优化了资本市场对研发导向企业的评价基准，为科创企业的可持续发展保驾护航。

2.4 稳定币行业聚焦：Circle上市解析

Circle首日股价暴涨168.5%，成为焦点：

• 商业模型：Circle主要收入来源是储备资产产生的利息，支出则为分销和交易费用，体现稳定币作为基础支付工具的特色。

- 合规优势：区别于Tether的多元资产储备（商业票据、比特币等高风险资产），Circle的USDC稳定币储备以现金和短期美国国债为主，符合美国FinCEN及欧盟EMI牌照监管要求。符合未来拟议稳定币法案中的“高质量流动资产”标准，为投资者提供了信心保证。

• 市场语境：随着数字资产合规化发展，尤其是京东稳定币的合规测试进入香港第二阶段，业内多个大行、机构争相布局，以数字资产交易、跨境支付、供应链金融为主要应用场景，表明数字经济新基建的重要性及行业快速成长生态。

2.5 科创板主题基金表现及市场风险提示

持续关注基金表现，科创板主题基金整体收益优于指数型基金，表明精选投资策略和产业选择起到了正面作用。永赢上证科创板100指数增强C涨4.27%，平安新兴产业基金涨16.59%。

同时报告列示了关键风险因素：

• 技术研发进度不及预期；

- 供应链的不确定性；

• 政策推进速度落后于预想；

- 行业竞争不断加剧；

• 消费需求低于预期。

这些风险需要投资者保持清醒认识，尤其是在科技创新领域，研发投入与市场反馈周期较长，政策波动大，供应链和需求端的外部环境变化都可能对公司业绩产生较大影响。[page::0][page::1]

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三、图表与图像深度解读

3.1 图1：科创板市场数据及结构图像（page=0）

该图片展现了科创板交易相关数据，主要包括：

• 市场成交金额和成交量趋势，体现上周成交额上升至851.8亿元；

- 行业涨跌分布图，突出有色金属板块涨幅最高，社会服务板块表现最弱；

• 估值对比，科创板PE远高于传统主流指数。

解读：这幅图形化信息直观反映了科创板当前的市场活跃状态和分行业表现差异，强调了市场对“轻资产+高研发”及高科技行业的强烈追捧。估值图彰显出科创板作为创新高成长板块的风险与收益特征。

3.2 图2：主题基金表现条形图（page=1）

图表展示了不同类型基金的涨跌幅，其中主题基金整体优于指数基金，永赢上证科创板100指数增强C涨幅最高。

解读：图表体现主题基金精选策略的优势，凸显了投资者对精选科技股的持续信心，有助于理解市场资金配置趋向。对于资产管理人和个人投资者均具有指导意义。

3.3 专家团队照片（page=2）

展示的是研究报告的主要分析师团队，包括吴砚靖、邹文倩、李璐昕、胡天昊、冯雨淇等，专业背景涵盖金融硕士、计算机、通信等，体现出团队的多学科交叉优势。

意义：增强报告的权威性和专业性，体现研究团队的深厚资历和覆盖领域，给阅读者提供信心保障。

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四、估值分析

本报告重点围绕科创板市场整体PE及行业估值分布展开非传统估值解读，未纳入单独公司DCF（现金流折现法）或多因子模型估值细节，但通过PE对比引导投资者关注成长性和估值风险。

• PE估值：科创板整体51.51倍，科创50为59.84倍，高估值意味着市场对未来业绩增长的期待较高；

- 行业差异：电子行业多为研发密集型高成长企业，PE71.76倍，农林牧渔等传统行业低估值13.21倍；

• 估值变化趋势：科创板估值溢价与科创50指数的差距缩小，表明市场对龙头股的估值更加稳定，整体估值压力有所缓解。

此估值分析基于当前动态市盈率（TTM），反映短期盈利的市场确认度，提醒投资者估值水平与市场风险需要同时考量。

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五、风险因素评估

报告指出的主要风险如下：

• 技术研发进度落后风险：科创企业往往技术迭代快，若研发成果延期，可能直接影响收入和估值；

- 供应链风险：尤其是在全球经济不确定的大环境下，原材料短缺或者供应链断裂会影响企业生产；

• 政策推进短板：科创板及相关政策的执行效率及力度不确定，影响融资和产业发展节奏；

- 行业竞争加剧：科技领域竞争激烈，领先优势难以长期维持，同行业低价竞争威胁利润；

• 消费需求不足：下游行业需求不达预期将传导至企业营收，放缓成长速度。

报告未详细提出具体的风险缓解策略，但通过研报专业性和政策数据引用，建议投资者结合政策动态和企业研发进展，动态调整投资组合。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告数据和论述多基于短期价格表现及动态估值，缺少长期盈利能力和现金流状况的深度评估，存在一定的市场情绪影响成分；

- 针对稳定币Circle的乐观估值基于合规性优势，但数字资产行业仍面临监管不确定性，未来政策变动可能显著影响其市值表现；

• 轻资产、高研发投入融资政策放宽给创新企业带来积极信号，但实际融资效果和资金使用效率有待市场验证；

- 报告中提及科创板整体PE远高于主流指数，虽反映成长预期，但也暗示估值泡沫风险，投资者需警惕市场波动；

• 风险揭示部分内容宏观，未提供具体概率或定量风险管理措施，投资者需自行结合市场环境作进一步判断。

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七、结论性综合

本报告系统梳理了2025年6月上旬科创板的市场表现、估值水平和政策动态，重点聚焦了国际稳定币行业龙头Circle于美国资本市场的成功上市，及其在数字资产金融合规方面的领先优势。

从科创板视角看：

• 市场活跃度明显提升，成交金额较前周增加近20%，换手率略低但涨幅领先，表明资金注入和市场认可度较高。

- 科创板整体PE超过50倍，显示资本市场对高科技、高成长公司的溢价预期。电子行业最高估值反映出了极大的成长空间和技术壁垒。

• 政策推动轻资产、高研发投入企业融资放宽，为创新型科创企业的快速发展提供政策保障，融资规模达数百亿元，显著缓解研发资金压力。

- 国际稳定币案例Circle的上市和大幅上涨，为市场注入信心，示范出金融科技与合规创新的成功样板，有望促进相关产业链投资热情。

基金表现上，主题基金显著跑赢指数，显示精选投资策略在当前行情中具有超额收益潜力，但同时多种风险因素与估值高企不容忽视。

综上，报告对科创板市场未来保持审慎乐观态度，建议关注政策导向和创新企业研发进展，同时警惕科技行业技术与市场竞争风险。稳定币领域合规路径的明确与龙头企业的资本市场表现，正成为新金融科技板块的重大催化剂，亦为投资者提供新的增长引擎。

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参考图表（部分）

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以上即为对该科创板周报的全面系统分析，覆盖报告所有重要章节、数据与论点，助投者立足于宏观政策与微观企业互动的多维分析视角，为未来市场操作提供坚实信息支持。[page::0][page::1][page::2]

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