国泰海通｜固收：博弈“名义变量”与“局部背离”— 低利率预期反转下的固收 ＋ 资产复盘与2026年研判

创建于 2025-11-18T22:00:19.174273+08:00 更新于 2025-11-18T22:09:20.685477+08:00

摘要

报告回顾2020年后全球与国内低利率逻辑的变化，提出“名义变量”与“局部背离”框架，认为在政府杠杆扩张与财政主导下，股债之间、名义变量与实体经济之间出现三重背离，预判2026年上半年利率回调上限有限，10年期国债或回调至约1.9%左右，固收＋需从利差向α挖掘转变，推荐攻守结合的转债、红利哑铃配置与精选境外主权/优质企业债策略 [page::0][page::1]

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