【山证食品】贵州茅台（600519.SH）三季报点评：经销贡献收入，期待需求逐步改善

创建于 2025-11-06T09:00:50.497246+08:00 更新于 2025-11-06T09:04:32.183823+08:00

摘要

贵州茅台2025年前三季度实现营业收入1309亿元，同比增长6.32%，净利润646亿元，同比增长6.25%。茅台酒主导收入增长，经销渠道逆势贡献主要增量，系列酒依旧下滑。盈利能力稳定，毛利率小幅提升，净利率持平。展望未来，预计2025-2027年净利润稳步增长，维持买入评级，建议关注批价稳定及需求改善情况 [page::0][page::2].

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