历史收益的顺序能否预测横截面收益？— “学海拾珠”系列之三十七
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摘要
本报告研究股票历史收益的时间顺序CRO因子，揭示其能显著预测未来横截面收益。基于NY市场1926-2018年的实证，发现近期低收益且远期高收益的股票未来表现优异。通过组合分组和Fama-MacBeth回归，CRO月度和年度因子均表现出持续正向预测能力，且控制传统因子后依然显著。此外，利用行为金融理论解释该现象，认为投资者过度关注近期收益导致低CRO股票被高估。证据来自套利环境、流动性限制、期权隐含波动率价差及私人投资者关注度等多维分析，有效排除短期反转和微观结构影响，验证了CRO因子作为全新预测因子的价值 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::12][page::14]
