Preferred Habitat, General Equilibrium Model for Asset Prices, Wages and Asset Allocation
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摘要
本文基于投资者的首选居所（Preferred Habitat）假说，构建了一个涵盖多资产类别的规范性一般均衡（GE）模型——GRAPM，连接资产价格、期限结构、资产配置及工资水平，创新性地引入了巴西2023年推出的退休和教育两类首选居所债券作为相对无风险资产。通过实证巴西债券和S&P500（以及Bovespa和BRL/USD汇率）实测数据，分析了资产配置的小幅扰动对整个资产组合预期收益率、价格和工资的复杂影响，展现了多目标投资者异质性与目标导向投资的动力机制，揭示了传统部分均衡模型难以捕捉的“蝴蝶效应”，并提出了对央行和政府政策的新启示 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::31]
