2025年上半年营收与利润表现 [page::0]

• 公司2025年上半年实现营业收入10.86亿元，同比下降36.98%。

- 实现归母净利润0.29亿元，同比下降19.75%，基本每股收益0.06元。

业务结构调整与战略转型 [page::0]

• 持续推进“聚焦产品，收缩项目”战略，智能能源及环境管理系统业务收入大幅下降67.20%，导致业绩承压。

- 产品类业务收入稳步增长22.66%，其中工业机器人业务同比增长22.55%，数控机床业务同比大幅增长83.74%。

数控机床业务产能与出货情况 [page::0]

• 数控机床产能搬迁影响已解除，营业收入达1.64亿元，同比增长83.74%。

- 五轴联动数控机床销售量约200台，同比增长约35%；出货量140台，同比增长约55%。

• 由于产品结构调整，人形机器人零部件加工需求增多，小型数控机床出货占比提高，导致毛利率下降3.67个百分点。

项目类业务剥离及盈利能力改善 [page::1]

• 智能能源及环境管理系统业务剥离进展顺利，该业务毛利率仅8.94%，远低于整体毛利率29.43%，剥离利于优化业务结构。

- 预计随着项目类业务占比降低，公司盈利能力将得到提升。

盈利预测与投资评级 [page::1]

| 年份 | 营业收入（亿元） | 每股收益（元） |
|------|------------------|----------------|
| 2025 | 21.47 | 0.15 |
| 2026 | 22.18 | 0.26 |
| 2027 | 24.49 | 0.36 |

• 维持“增持”评级，2025年预计实现净利润扭亏为盈。

风险提示 [page::1]

• 行业竞争加剧风险

- 汇率波动风险

• 原材料价格波动风险

- 下游需求变化风险

• 盈利预测执行风险

【机械|拓斯达（300607）2025年中报点评】战略转型持续推进，期待公司业绩拐点——详尽解析报告内容

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《机械|拓斯达（300607）2025年中报点评》

- 作者：宁前羽，渤海证券研究所 证券分析师

• 发布时间：2025年8月26日 09:11

- 发布机构：渤海证券研究所

• 研究对象：拓斯达公司（股票代码300607），所属行业为机械制造，重点关注公司2025年上半年经营业绩及其战略转型进展。

- 核心论点：报告深入分析了拓斯达2025年上半年的中报业绩，公司在“聚焦产品、收缩项目”的战略转型持续推进，业务结构不断优化，尤其是工业机器人与数控机床业务表现优异。报告对未来公司盈利能力持积极预期，预计2025年将实现扭亏为盈，基于此给予“增持”评级。

• 评级与目标：维持“增持”评级，调整2025-2027年营业收入预测及每股收益预测，彰显看好公司业绩回升和成长潜力。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 事件概述与2025年上半年业绩摘要

• 关键数据点：

- 2025年上半年营业收入为10.86亿元，同比下降36.98%；
- 归母净利润为0.29亿元，同比下降19.75%；
- 基本每股收益0.06元。

• 解读：报告揭示公司整体营收与净利润同比出现较大幅度下滑，主要受智能能源及环境管理系统业务大幅收缩影响，业务规模调整对短期业绩形成压力。[page::0]

2. 战略转型与业务结构变化

• 核心内容：

- 公司推行“聚焦产品，收缩项目”的战略转型，退出低盈利或非核心项目，集中资源发展产品类业务。
- 智能能源及环境管理系统业务收入为3.42亿元，同比大幅下滑67.20%，显示该业务大规模收缩中；
- 产品类业务保持稳步增长，总体营业收入同比上升22.66%；其中工业机器人业务增长22.55%，数控机床业务增长尤为显著，达到83.74%。

• 逻辑分析：

- 公司采取战略性的业务剥离，虽然短期内导致整体收入下滑，但通过聚焦高增长业务，尤其是高毛利率的工业机器人和数控机床，有助于公司中长期盈利能力改善。

• 具体数据：

- 工业机器人及数控机床的强劲增长成为转型成功的重要标志，特别是数控机床业务规模迅速扩大。

• 趋势与含义：

- 表明公司尽管整体营收压力较大，但结构优化初现成效，重要业务板块开始释放成长带来的红利。[page::0]

3. 数控机床业务产能搬迁解除与业绩改善

• 具体数据：

- 2025年上半年数控机床业务收入1.64亿元，同比增长83.74%；
- 五轴联动数控机床销量约200台，同比增长约35%；出货量约140台，同比增长约55%。

• 解释：

- 产能搬迁影响已解除，公司的生产和出货能力明显恢复，供应链及生产布局优化带来明显效益。
- 由于人形机器人相关零件加工需求增多，小型数控机床出货占比提高，虽然销量增加，但带来了毛利率下降3.67个百分点的压力。

• 结论：

- 出货量回升印证市场需求复苏，但产品结构调整对整体毛利率形成一定负面影响，需要关注毛利率恢复情况。

• 财务影响：

- 数控机床业务的快速增长是扭亏为盈的重要驱动力，但毛利率下降提醒盈利能力提升仍需关注成本控制等因素。
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4. 剥离项目类业务及盈利能力展望

• 重点：

- 智能能源及环境管理系统业务由子公司江苏拓斯达智能环境科技有限公司负责实施新项目，公司已完成该子公司减资并计划陆续剥离股权，将其转为参股公司。

• 盈利能力分析：

- 2025年上半年智能能源及环境管理系统业务毛利率仅为8.94%，远低于公司整体毛利率29.43%，体现项目类业务盈利能力较弱。
- 随着项目业务比例下降，整体业务结构得以优化，盈利能力有望明显改善。

• 战略意义：

- 通过剥离低毛利、波动大项目业务，公司资产负债结构和经营现金流将得到改善，有利于资源更集中地投入核心产品业务，促进盈利增长。
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5. 未来盈利预测及投资评级

• 预测指标：

- 2025-2027年收入预测分别为21.47亿元、22.18亿元和24.49亿元；
- 每股收益（EPS）分别为0.15元、0.26元和0.36元。

• 假设基础：基于业务转型成功及核心产品业务增长持续，公司将在2025年实现净利润扭亏为盈。

- 评级：维持“增持”评级，表明报告机构对公司未来业绩回升持乐观态度。

• 评估：预测体现对公司战略调整和市场需求恢复的积极判断，但亦预留中性情境空间。

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6. 风险因素

• 主要风险：

- 市场竞争加剧，行业内有大量国际和国内竞争对手对抗；
- 汇率波动，海外扩张可能面临的汇率风险；
- 原材料价格波动，生产成本不确定性；
- 下游需求波动，宏观及行业波动可能影响公司订单和销售；
- 关键预期未能实现的风险，如收入和盈利预测波动。

• 影响分析：

- 各风险均可能对公司收入、成本或盈利造成不利影响，特别是竞争和市场需求变化对业绩的直接冲击明显；
- 盈利预测基于多重假设，未来偏差可能导致估值和投资判断变化。

• 风险管理：

- 报告未具体列明缓解措施，但提醒投资者需密切关注行业和公司经营动态。
[page::1]

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三、图表深度解读

• 图1（首页明示图片）：展现了齿轮机件的机械产业特征，象征拓斯达作为机械行业重要参与者的定位。虽然该图为宣传背景图，未反映具体数据，但体现了公司所处行业专业性及技术属性。[page::0]
• 图2（机构logo页）：渤海证券研究所标志，展现报告正式权威性，不涉及数据解读。[page::2]
• 其他图表和数据表：

- 本报告核心数据均以文字及描述形式呈现，重点体现在营业收入、各业务收入增长率及毛利率变化，均清晰披露为关键指标；
- 2025年上半年核心业务收入变化和增长率，如工业机器人22.55%、数控机床83.74%，数字反映业务重点转型成果显著；
- 数控机床毛利率下降3.67个百分点，是重要盈利品质变化指标。
整体而言，报告通过数字和增长率清晰地展示了各业务线的表现及其对公司整体业绩的贡献和影响。[page::0,1]

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四、估值分析

• 报告并未详细给出估值方法及目标价，更多侧重于对未来收入和EPS的预测与同比增长趋势的预判，但从预测的业绩数据可推断逻辑：

- 业绩预测的基础为战略转型成效显现和核心业务快速增长；
- 维持“增持”评级表明机构认可当前估值具备吸引力，预测的收入和净利润涨幅隐含较强成长性；
- 估值判断隐含公司盈利能力随着战略转型改善将提升，市场竞争力增强，使得投资者价值提升。

报告未具体披露采用的DCF、PE或其他多元估值方法，未来完整报告可能包含更详尽估值内容。[page::1]

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五、风险因素评估

• 投资风险提示部分详尽列出五大风险，全面覆盖宏观、行业、公司运营及财务等方面。
• 风险潜在影响涵盖了销量、利润、成本、现金流甚至未来估值表现。
• 受竞争压力和原料成本变动等不可控因素影响，拓斯达业绩稳定性存在不确定性。
• 报告客观提醒盈利预测模型存在偏差风险，说明机构分析具有一定审慎性。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见或假设：

- 总体观点偏向积极，虽然承认短期业绩下滑，但预计2025年净利润扭亏为盈，增持评级说明机构看好转型，存在一定乐观预期；
- 对数控机床业务毛利率下降仅作简要说明，较少深入剖析成本结构变化带来的长期影响，后续盈利质量仍需关注；
- 风险提示完备，但对剥离智能能源及环境项目中潜在的影响和具体细节披露相对有限，外部投资者难以完全评估剥离策略的风险和时间节点。

• 内部信息的细微差别：

- 报告中数控机床业务的强劲增长与整体收入大幅下滑形成对比，说明业务转型尚处阶段，整体规模恢复尚未充分；
- 剥离后的业务结构将更聚焦高毛利产品，但短期收入减少和盈利波动或难避免；
- 毛利率方面，公司整体29.43%与项目类8.94%差异巨大，转型效果是否能持续仍需观察。

• 结论：报告整体客观严谨，逻辑清晰，但乐观预期仍需小心验证，投资者应密切关注未来经营表现与市场变化。[page::0,1]

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七、结论性综合

本次渤海证券对拓斯达2025年中报的点评报告，充分揭示了公司战略转型对业务结构和盈利能力的深刻影响。2025年上半年，公司整体营业收入和净利润呈现较大下滑，主要源于智能能源及环境管理系统业务大幅收缩和项目类业务剥离。然而，工业机器人和数控机床等核心产品业务实现了显著增长，其中数控机床业务营收同比增长83.74%，五轴联动数控机床销量和出货量大幅提升，表明产能搬迁等不利因素已经消除，公司正迎来业绩拐点。

毛利率方面，数控机床业务由于产品结构调整出现下降，但整体盈利能力因项目业务占比下降有望改善。报告基于当前转型成效及订单饱满状况，预测2025年公司将实现净利润扭亏为盈，并在2025-2027年期间保持收入和EPS稳步增长。风险提示全面，包含市场竞争、汇率、原材料价格、下游需求以及预测不确定风险，体现出较为审慎的态度。

综合来看，报告维持“增持”评级，显示机构对公司中长期成长和盈利改善持乐观态度。此报告适合对拓斯达业务结构调整和成长潜力有信心的投资者参考。值得注意的是，转型期间仍存不确定性，特别是盈利质量和毛利率恢复情况，需持续关注未来业绩披露和市场反馈。




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综上，报告为投资者提供了清晰的战略进展、营业指标和盈利预测框架，并系统评估了风险，是解读拓斯达当前经营状况及前景的重要参考资料。[page::0,1]

报告