市场趋势结构及上涨机会分析 [page::0][page::1]

• 上证综指、上证50、沪深300等主要指数确认了日线和周线级别上涨结构，短期市场有望冲高。

- 创业板处于日线5浪结构结束概率63%，短期上涨接近尾声。

• 建议中期看多纺服、非银、电力设备及新能源，转为看空房地产及石油石化。

景气度及市场情绪指标显示市场反弹可能 [page::3][page::4][page::5]

• A股景气指数处于反弹上升通道，2025年8月初指数达到21.11。

- 情绪指数显示波动率下降带来见底信号，成交额下行指向见顶信号，综合信号偏多。

• 情绪指数择时策略自2014年以来运行表现优秀，较沪深300有超额收益。

半导体主题及增强指数策略回顾 [page::5][page::6][page::9]

• 半导体概念受产业政策提振，相关个股值得关注。

- 中证500增强组合自2020年以来累计超额收益49.03%，最大回撤4.99%，本周收益-1.49%，跑输基准0.12%。

• 沪深300增强组合累计超额收益33.67%，最大回撤5.86%，本周收益率-1.39%，跑赢基准0.36%。

量化风格因子表现及指数收益归因 [page::10][page::11][page::12]

| 因子名称 | 近周表现 |
|---------|-----------|
| Beta | 正收益 |
| 动量 | 小幅正收益|
| 市值 | 负收益 |
| 价值 | 负收益 |

• 高Beta及残差波动率因子表现突出，医药、通信、国防军工等行业因子跑赢市场。

- 主要指数风格归因显示中证500、创业板指等在Beta因子上暴露较大，上证综指和上证50风格表现较弱。

• 指数层面存在流动性和盈利因子表现分化，投资者应关注风格切换机会。

指数及行业中短期策略建议摘录 [page::12][page::13][page::14]

| 指数/行业 | 短中期观点 | 中长期观点 |
|----------------|---------------------|---------------------|
| 上证综指 | 短期上涨结束概率72% | 周线级别上涨，中期走势不确定 |
| 中证500 | 日线上涨结束概率57% | 周线级别上涨，中期走势不明确 |
| 房地产 | 周线确认下跌，刚开始 | 中期看空 |
| 石油石化 | 日线上涨结束概率50% | 周线级别下跌，刚开始 |
| 纺织服装 | 短期上涨概率高 | 中期上涨刚开始 |
| 电力设备及新能源 | 短期上涨结束概率低17% | 中期上涨刚开始 |

• 建议中长期关注新能源、纺织服装等，规避房地产和石油石化板块。

- 指数及行业建议结合量化波浪结构分析及市场情绪判断，动态调整持仓。

报告详尽分析报告：《市场短期有望再次冲高》

发布机构：国盛证券研究所金融工程团队
作者团队：刘富兵、林志朋、沈芷琦等
发布时间：2025年8月3日
主题：宏观市场走势分析与行业/指数投资策略

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一、元数据与报告概览

本报告名称为《市场短期有望再次冲高》，由国盛证券金融工程团队联合发布，发布时间为2025年8月3日，主题聚焦A股市场近期走势与中短期投资机会。报告核心论点是：当前市场处于从短期调整走向再次上涨的阶段，日线及周线级别的多项重要指数及行业确认上涨趋势，短期有望冲高，中期牛市格局刚刚开启，且具有较强的普涨特征。投资者短期可关注汽车、新能源等具有早期上涨信号的板块，中期则建议逆势布局。

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二、分章节详尽解读

2.1 市场走势分析（短期与中期）

报告指出，上证指数本周先扬后抑，全周下跌0.94%。数据背后，指数和行业普遍出现了30分钟级别的中级别调整。然而，科创50、电力设备及新能源、汽车行业均确认了日线级别的上涨，且汽车和新能源的上涨结构仅完成了1浪，暗示上升趋势仍处于初期，短期有较大上涨空间。中期视角，中证各主要指数（上证综指、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50）普遍确认了周线级别的上涨，且多数在日线上仅完成1-3浪结构，牛市刚刚开始。已有24个行业处于周线级别上涨，且5个行业仅完成周线的第1浪，市场呈现普涨格局，投资机会广泛，建议逆势布局。

图表详解：

• 图表1-6（主要指数走势结构图）：蓝线为指数日常走势，灰色为短期波动，红绿线为走势中的关键结构段（绿色为调整浪，红色为上涨浪）。整体展现各主流指数均经历了多轮波动，最新阶段均进入上涨浪，尤其2025年以来多个指数的底部确认之后开始新一轮上涨，支持报告中“中期牛市刚刚开始”的观点。

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2.2 创业板及行业板块表现

创业板指本周整体走势先扬后抑，收跌0.74%，虽日线级别上涨结束概率为63%，但整体处于周线级别上涨中，表明短期或结束局部上涨浪，但中期上涨趋势依旧存在。

行业配置建议如下：

• 看多行业：纺服、非银金融、电力设备及新能源、消费者服务，这些行业周线仅完成第1浪，处于中期上涨初期。

- 看空行业：石油石化、房地产，房地产周线级别上涨逆转为下跌，只走了1浪结构，表明下跌刚开始；石油石化处于持续周线级别下跌，不过阶段性反弹亦存在。

报告同时指出，轻工、建筑、机械、计算机、传媒行业上涨浪已有基本完成3浪，存续上涨不确定性增加；煤炭处于下跌3浪阶段，继续下行可能性大。

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2.3 短期重点推荐汽车及新能源

汽车及电力设备、新能源日线级别上涨结构仅完成1浪，短期上涨概率大，建议配置。相反，有色、农林牧渔、银行等行业日线级别上涨幅度已较大，短期应警惕冲高回落风险。

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3. 市场景气度与情绪指数分析

3.1 A股景气度指数

基于上证指数归母净利润同比构建的A股景气度高频指数显示，当前下行周期自2021年10月起，底部区域已出现，2023年四季度为底部区间，现景气指数呈震荡上行趋势。2025年8月1日指标为21.11，较2023年底上升15.68点，处于明显上升周期之中，显示宏观盈利环境改善，市场景气逐步修复。

• 图表14-15：显示当前下行周期趋势明显优于历史6波均值，当前景气度提升带动市场基本面改善。

3.2 A股情绪指数

报告利用波动率与成交额变化方向划分四象限，构建情绪指数。波动率下行与成交额下行分属不同预警信号，当前行情波动率处于下行，偏向见底看多; 成交额亦下降，存见顶风险，因此综合信号仍偏多。

• 图表16-19：情绪见底指数和见顶指数都在发出积极信号，情绪择时策略净值表现长期优异，说明该指数具备实用价值。

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4. 情绪择时与主题投资

4.1 半导体概念股

报告通过文本挖掘和主题构建发现半导体板块近期热度显著提升，受中国半导体行业协会制定流片原产地标准促进晶圆制造回流和国产替代推动。推荐半导体概念相关股票（如新恒汇、思瑞浦、圣邦股份等），对相关细分领域投资者提供具体方向。

4.2 中证500增强组合

截至本周，中证500增强组合收益-1.49%，跑输基准0.12%。自2020年以来，该组合实现了49.03%的超额收益，最大回撤仅为4.99%，在波动中表现稳健。详细持仓覆盖了多行业核心标的，仓位分散合理，风格均衡。

4.3 沪深300增强组合

本周沪深300增强组合收益-1.39%，跑赢基准0.36%。2020年起累计超额收益33.67%，最大回撤5.86%。持仓涵盖银行、机械制造、医药等多个行业龙头，以价值与成长兼顾，体现稳健的增强策略。

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5. 市场风格分析与收益归因

报告采用BARRA因子模型，分析了A股十大风格因子，包括市值、Beta、动量、残差波动率、流动性等。

• 风格表现： 本周市场偏好高Beta股票，行业方面医药、通信、国防军工表现较好，而煤炭、有色金属、建材受压制。

- 因子相关性： 流动性与Beta、动量、残差波动率正相关；价值因子则与这些因子负相关，反映市场当前的情绪与风险偏好特征。

• 纯因子收益图表展示高Beta、残差波动率因子获得显著正收益，而价值、成长因子表现不及预期。

收益归因部分，报告详尽分解了主要指数（上证综指、上证50、沪深300、中证500、创业板、深证成指、Wind全A等）近一周的收益组成，确认中证500、创业板指及Wind全A指数因Beta因子的正向暴露而表现优于上证板块。

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6. 附录：指数与行业详细分析及投资建议

• 指数层面： 报告梳理多条指数的日线和周线浪形结构，部分指数的日线上涨浪已接近尾声（如上证综指7浪结束概率高达72%），而周线级别上涨处于初期或中期（多浪1-3结构），显示短期或临近调整，中期仍有待观察。

- 行业层面：
- 看多：电力设备及新能源、纺服、非银金融、消费服务等多数行业处于周线上涨初期阶段。
- 看空：石油石化、房地产明确陷入周线下跌，处于下跌初期，短期不宜配置。煤炭等行业也有较大压力。
- 多数传统优势行业（钢铁、医药、化工、农林牧渔等）上涨浪已完成，短期或面临调整压力。

• 重点行业的各种浪形结构及概率计算详细支撑了行业观点，提升判断可靠性。

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7. 风险提示

报告明确提示，所有观点基于历史统计和量化模型，存在模型失效、历史规律不再适用的风险；不构成具体价格的投资建议，提醒投资者理性决策并寻求专业投资顾问。报告后部附有详细的免责条款和订阅限制以保障专业合规。

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三、图表深度解读

• 指数结构图（图表1-7） ：逐步显示从2021年至今主要A股指数的上涨与调整浪节奏，尤其2024年初均筑底，2025年开始出现持续上涨浪，凸显本轮牛市起点。
• 行业板块结构图（图表8-13）：显示纺织服装、电力设备及新能源、非银金融、消费者服务处于上涨初期浪，房地产、石油石化处于下跌浪初期，印证文本看多和看空的行业选择。
• 景气与情绪指数（图表14-19） ：直观展示市场盈利景气逐步回升，情绪指标多示多头信号，情绪择时指数净值曲线相较沪深300指较优，验证情绪策略有效性。
• 主题与组合持仓（图表20-24） ：展示半导体主题活跃度及多只具体股票，以及两大增强组合资金持仓，诠释具体执行层面的量化投资思路。
• 风格因子相关性与收益（图表25-28） ：体现市场偏好高波动、高Beta股票，成长及价值因子表现相对较弱，辅助理解本期板块与风格轮动特征。
• 指数收益归因（图表29-36） ：详解各大指数本周因子暴露导致的收益情况，帮助理解市场整体与局部走势背后的风格驱动因素。

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四、批判性视角与细微之处

• 报告基于浪形理论及量化因子的分析，主张短期可能冲高，中期确认牛市，整体调性偏积极。

- 对于部分指数和行业“中期走势不好判断”的反复提示，实际上反映市场仍存不确定因素，报告保持较为谨慎态度。

• 部分浪形结束概率虽给出，但结论中部分强调“中期上涨刚开始”，或许存在乐观偏差，需关注实际行情验证。

- 情绪指数中波动率与成交表现分歧，综合信号虽偏多，但亦揭示市场风险尚存，投资者应动态调整策略。

• 报告仅基于技术性及统计模型，无宏观事件分析，可能忽视政策面、外部环境等突变风险。

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五、结论性综合

该报告全面运用量化工具对A股市场行情进行了详实的结构性分析，从指数与行业多层面识别短期、中期的上涨信号，确认重点板块及指数的上涨浪结构处于初期阶段，支持短期内市场有望再次冲高，中期牛市已开启。情绪和景气度指数的配合增强了市场乐观的基础，中证500及沪深300的增强组合表现稳健，为投资者提供了可操作的量化策略框架。

重点行业配置建议聚焦电力设备、新能源、汽车、非银金融、消费者服务，规避房地产、石油石化等面临压力的板块。风格因子分析揭示市场偏好高Beta、高波动标的，反映了投资者积极风险偏好，但仍需注意情绪指标中成交下滑的潜在见顶信号。

整体报告立场积极，强调短中期市场机会，给予投资者较为明确的布局指引，但也尽力保持理性警示，提醒风险和模型局限，适合具备一定量化分析背景的专业投资者参考。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14]

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参考图表示例如下：

• 上证综指走势结构图

• 中证500增强组合表现

• A股情绪指数（见底预警指数）

• 风格因子纯收益率图

• 主要指数收益归因（上证综指）

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综上，该报告利用波浪理论结合因子模型及情绪、景气指标，结构细致、数据详实，为当前阶段的投资决策提供了重要参考依据，建议投资者结合宏观环境及风险因素，灵活把握市场节奏。[page::0-15]

报告