风险恐惧情绪在商品期货市场中的定价作用
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摘要
本文基于149个商品风险相关关键词的Google搜索量，构建风险恐惧因子CFEAR，探讨其在商品期货市场中的定价作用。CFEAR多空组合年化超额收益9.28%，夏普比率约0.9，显著优于传统风险因子。溢价主要由情绪敏感型商品空头头寸驱动，与整体金融市场情绪及流动性风险密切相关，且在市场悲观时溢价加大。实证显示风险恐惧因子为商品价格提供额外风险补偿 beyond 现有系统风险因子，揭示了行为金融学视角下商品期货的“动物精神”特征，为投资策略设计提供依据。[page::0][page::1][page::6][page::8][page::9][page::10]
