假期海外重大事件概述 [page::0]

• 美国政府因财政拨款法案僵局再次陷入停摆，可能影响经济数据发布并引发市场波动。

- 经济数据疲软推动美联储未来降息预期大幅上升，10月和12月降息概率分别达94.6%和83.4%。

• 日本新任自民党总裁高市早苗或延续安倍经济政策，推动财政货币刺激和深化日美同盟。

- 法国财政风险显著，债务占GDP比例达113%，阵容频繁更换总理引发政治不稳。

• 巴以停火谈判困难，地缘风险高企，区域动荡难以缓解。

全球大类资产表现与市场反应 [page::0]

| 资产类别 | 期间收益率 |
|----------------|----------------|
| 日经225指数 | +6.72% |
| 新兴市场股票指数 | +2.17% |
| 发达市场股票指数 | +0.80% |
| 标普500指数 | +0.39% |
| COMEX铜 | +4.38% |
| 伦敦黄金现货价 | +3.28% |
| 标普-高盛商品指数 | +0.46% |
| IPE布伦特原油期货 | -1.98% |

• 大宗商品涨跌分化明显，黄金和铜表现强劲，原油价格小幅回落。

- 股票市场整体上涨，以日本股市涨幅最为显著。

美国与欧洲经济指标动态 [page::0]

• 2025年9月美国制造业和非制造业PMI均有所回落，显示经济仍处边际放缓。

- 欧洲经济和通胀相对稳定，但法国等国财政压力加大，拖累区域经济发展。

风险提示与市场应对 [page::1]

• 美国政府停摆可能影响关键经济决策数据，带来市场不确定性。

- 中东地缘政治风险仍高，影响全球投资风险偏好。

国泰海通｜宏观：假期期间海外大事件与全球大类资产——深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《假期期间：海外大事件与全球大类资产》

- 发布机构：国泰海通证券研究所

• 发布时间：2025年10月08日21:31

- 分析师：汪浩（登记编号S0880521120002），梁中华（登记编号S0880525040019）

• 研究主题：宏观经济视角下，2025年10月中国国庆中秋假期期间，全球主要海外政治经济大事件的梳理及其对大类资产的影响

- 核心论点总结：
- 假期期间海外政经领域波动显著，尤其美国政治僵局导致政府停摆，日本政治领导层变化，法国财政压力加剧，中东局势不确定性高。
- 美国经济数据显示疲软，市场降息预期不断加码。
- 全球大类资产表现分化，黄金创新高，原油价格波动下行，股票市场多国上涨。
- 全球经济进入较为复杂的调整与动荡周期，宏观政策和地缘风险值得重点关注。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 假期海外大事件梳理

事件一：美国政府停摆

• 关键内容：美国两党围绕临时拨款法案和医保补贴僵持，导致政府自7年来首次陷入停摆。

- 逻辑与证据：Polymarket预测市场显示停摆持续15天以上概率75%，10-14天概率21%。停摆将影响经济数据的发布和经济体系运作，增添市场不确定性。

• 数据点：

- 政府停摆将推迟非农就业、通胀数据披露。
- 事件将导致实际经济损失，市场风险情绪明显波动。

• 意义：

美国政府停摆不仅是政治事件，更实质影响数据透明度及经济活力，推升市场波动风险。[page::0]

事件二：美国经济数据疲软与降息预期

• 关键内容：ADP就业和PMI数据弱于预期，加速市场对美联储年内降息的预期。

- 依据：
- Markit制造业指数降至52.0%，ISM非制造业PMI降至50.0%，均显示经济边际放缓。
- 联邦基金期货市场反映10月降息25BP的概率94.6%，12月再降息概率83.4%。[page::0]

• 含义：

表明美国经济或处下行波动期，货币政策倾向宽松以刺激经济。

事件三：日本政坛变动与经济政策展望

• 内容：高市早苗当选自民党总裁，可能成为日本历史上首位女首相。

- 政策倾向：
- 内政延续“安倍路线”：积极财政与货币政策，推动日元贬值，振兴地方经济。
- 外交侧重深化美日同盟，推动自由开放的印太战略。

• 影响：

预期日本将持续以宽松政策激活经济，同时加深国际合作。[page::0]

事件四：法国财政危机与政府更迭

• 内容：法国总理勒科尔尼辞职，财政赤字高企成为政治和经济双重负担。

- 关键数据：
- 2024年法国财政赤字为欧元区最高。
- 政府债务占GDP比例113%，远超欧盟60%警戒线。
- 马克龙已更换五位总理，应对财政压力。

• 解读：

法国财政难题激化政局动荡，财政整顿预计将持续对经济产生拖累，形成结构性风险。[page::0]

事件五：巴以停火谈判困难重重

• 内容：尽管多方介入，巴以停火谈判进展有限，局势仍高度紧张。

- 意义：
地缘政治不确定性加剧，区域及全球市场风险提升，短期难望缓解。[page::0]

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2.2 全球大类资产市场表现回顾

• 总体趋势：

- 股票市场多头表现强劲，日经225指数上涨6.72%，新兴市场上涨2.17%，发达市场上涨0.80%，标普500指数微幅上涨0.39%。
- 大宗商品内价格分化，COMEX铜上涨4.38%，伦敦黄金上涨3.28%，标普-高盛商品指数微涨0.46%，而IPE布伦特原油期货下跌1.98%。

• 解释：

- 黄金价格受避险需求推动创新高，显示市场对全球不确定性高度敏感。
- 铜价上涨反映工业需求仍保持韧性。
- 原油跌势则反映供应、需求预期或区域地缘政治的综合影响。

• 联系经济基本面：

- 美国经济走势疲软与降息预期为股市和部分大宗商品提供支撑。
- 欧洲经济相对企稳但财政压力犹存，制约相关市场表现。
- 日本政治新变局和外部风险情绪影响整体市场波动。

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2.3 全球经济指标简要分析

• 美国：

- Markit制造业指数轻微下降至52.0%，仍处于扩张区间但动能减弱。
- ISM非制造业PMI降至50.0%，临界线上，显示服务业增长疲软。

• 欧洲：

- 零售销售同比下降，法国工业生产同比环比双降，指向消费和制造业疲软。
- CPI整体上升但核心CPI持平，反映通胀压力趋缓但未消除。

• 影响：

全球主要经济体面临增长放缓，财政稳定性问题与结构性矛盾交织，形势依然复杂。[page::0]

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三、图表深度解读

由于报告仅配有一幅二维码图，实际个别数据表格或时间序列图未见详细呈现，无法展开针对图表的传统描述与数据趋势分析。二维码仅作为关注官方公众号的辅助工具，与报告内容无直接分析价值。

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四、风险因素评估

• 美国政府停摆

- 可能导致数据发布延迟，令美联储的决策数据依据有限，影响货币政策预期的清晰度。
- 经济损失与市场波动加剧，对全球风险偏好和资本流动构成压力。

• 中东地缘风险

- 巴以冲突持续且谈判受阻，区域局势难以缓和。
- 中东作为重要能源供应地，紧张局势可能引发大宗商品价格短期剧烈波动。

• 欧洲财政问题

- 如法国财政压力无法有效缓解，可能引发资本市场连锁反应，增加欧元区系统性金融风险。

• 缓解策略缺乏详尽披露

- 报告主要点出风险存在，没有给出详细缓解措施，体现出高度的不确定性。[page::0,1]

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五、批判性视角与细微差别

• 报告对当前海外政治波动及经济数据疲软持审慎而中立态度，未显著偏向过于乐观或悲观。然而对美国政府停摆的影响和降息预期的高度确定性描绘，可能在实际政治谈判进展中存在变数，短期市场波动风险可能被低估。

- 关于日本政策预期，报告依赖对“安倍路线”延续的解读，未详述潜在政治阻力及经济结构挑战，或存较乐观假设。

• 法国财政问题强调债务高企，但未涉及财政整顿可能带来的社会及经济波动的详细分析，细节较为浅显。

- 缺少中美关系或其他全球性变量的整合分析，在当前国际环境复杂大变局中稍显片面。

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六、结论性综合

本报告详尽梳理了2025年10月中国国庆中秋假期期间海外主要政经大事件，清晰展现海外政治风险集中爆发的背景及其对全球大类资产的复杂影响。尤其美国政府停摆给市场带来重大不确定性，美联储数据支撑不足导致降息预期增强，表现为股市小幅上涨与贵金属创新高。日本政治领导层变动可能延续现行宽松经济政策，进一步刺激市场情绪。法国财政赤字及高债务率成为欧洲经济稳定的隐忧，中东局势持续紧张加剧了区域及全球风险。

在大类资产方面，股票市场整体呈现上扬趋势，尤其日经225涨幅显著，反映投资者风险偏好在波动性加大的背景下仍然存在一定韧性；贵金属如黄金价格持续攀升，体现避险需求的提升；大宗商品则价格分化，铜价上涨暗示工业需求非全面疲软，油价下跌则反映地缘政治及供应变化影响。

报告风险提示集中于美国政府停摆带来的政策不确定性及中东区域风险波动，表明投资者需重点关注这些变量对市场和经济的潜在冲击。

总体来看，作者持谨慎中性视角，结合数据与政策事件，剖析全球宏观经济与资产市场动态，为投资者提供了较为全面的海外大类资产风险与机会框架。[page::0,1]

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总结：本报告通过对海外重大事件的梳理和全球大类资产的价格表现精准捕捉了当前国际宏观环境的波动特征，特别强调美国政治僵局对经济与市场的双重影响，展现了未来一段时间内全球宏观与市场的不确定性增强态势。政策导向、风险事件和基本面数据相互交织，形成了当前投资环境的复杂背景，提醒投资者注重风险管理及资产配置的动态调整。

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报告所引用数据和说明均来自原文国泰海通证券研究报告《假期期间：海外大事件与全球大类资产》2025年10月08日刊发内容[page::0,1]。

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